基础化工行业周报：关注科技链回调性价比，及化工品涨价

关注科技链回调性价比，及化工品涨价 【CCL材料】CCL材料基本面逻辑坚挺，业绩兑现度高。目前市场对AI硬件景气度分歧仍然很大，市场相信基本面和产业趋势，但更加关注涨价能否持续超预期、业绩兑现度以及当前估值是否已经反映未来两到三年的增长。我们认为当前时点可以重点关注CCL材料回调反弹。 增持维持） ⚫CCL：传统FR-4覆铜板受上游电子布供应紧张、价格上涨影响，价格持续上涨，建滔于7月6日再发涨价函，上调比例10-15%，涨价节奏密集；高速CCL受AI算力需求爆发及迭代升级拉动，从M7/M8向M9持续升级。受供需双向共振作用，CCL整体实现量价齐升，建议关注：南亚新材、生益科技、建滔积层板。 ⚫电子布：受织布机和电子纱双重制约，传统电子布供不应求，价格持续上涨。展望2027年，新增电子纱产能有限，叠加高端织布机紧缺，交付周期已超12个月，短期新增产能无法落地，我们预计展望明年电子布环节供给依旧紧张。同时，AI算力与先进封装驱动电子布向Low-DK（一代、二代）、Low-CTE电子布、石英布等高性能产品迭代升级，随着谷歌V8、LPU和Rubin逐步放量，以及先进封装需求拉动，预计二代布和T布需求有望快速提升。建议关注：国际复材、宏和科技、中国巨石、中材科技。 作者 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com ⚫铜箔：HVLP铜箔向四代、五代跃迁，HVLP3及以上等高阶产品技术壁垒极高，供给仍主要依赖进口，国产化率较低，核心工艺及后处理设备依赖日本进口，扩产周期长达12-18个月，高端缺口将持续扩大，相关标的：铜冠铜箔、德福科技。 相关研究 1、《基础化工：VC涨价加速，关注弹性标的》2026-07-262、《基础化工：算力景气周期持续，看好CCL和羟胺水材料机遇》2026-07-193、《基础化工：氟化工：看好制冷剂及含氟科技材料》2026-07-05 ⚫树脂：CCL迭代升级，树脂体系也从环氧树脂向PPO、碳氢、PTFE树脂升级，满足AI服务器、高速交换机等对高频高速覆铜板的需求，相关标的：东材科技、圣泉集团、中化国际。 【VC】价格兼具弹性和韧性，涨价利润空间可观。VC历史价格与同为电解液核心材料的六氟磷酸锂吻合度高，而进入2026年以来VC逐渐走出独立行情，年内价格由年初高点17.5万/吨小幅下滑至5月的14万/吨，于6月起多次提价，并于7月底上涨至22万/吨，不断突破阶段性新高。VC新产能短期供给弹性较弱，环保要求严苛，环评、固废处理等相关审批流程复杂，全新建产能建设周期约1年以上，需求端锂电迎来采购旺季，增长迅速，但供给端有效产能却难以快速释放，响应滞后，带来阶段性供需错配。相关标的：日科化学、华盛锂电、孚日股份、海科新源、富祥股份等。 【染料】染料景气度提升，中间体H酸直接受益。根据百川盈孚，7月31日H酸市场均价报8万/吨、大柴旦和信出厂价报10万/吨，相比上周6万/吨大幅跳涨。全产业链染料库存处于近5年最低区间，三季度纺织传统旺季补库需求即将释放，同时海内外供给同步收缩，染料景气度提升，上游关键中间体产能长期固化、价格大幅上行，拥有中间体自给、规模化产能与稳定品牌渠道的企业，竞争优势持续拉开。H酸相关标的：锦鸡股份、闰土股份、吉华集团；一体化染料标的：浙江龙盛、闰土股份、锦鸡股份。 风险提示：M9进展不及预期，原材料价格波动，需求不及预期等。 免责声明 国盛证券股份有限公司 以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com