钢铁行业周度报告：上半年黑色金属利润同比下降25%

本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 钢铁《钢企盈利率新低》2026.07.27钢铁《钢铁行业周报数据库20260727（该报告中的数据截止日期为7月24日）》2026.07.27钢铁《粗钢产量增速转正》2026.07.19钢铁《钢铁行业周报数据库20260717（该报告中的数据截止日期为7月17日）》2026.07.19钢铁《华菱业绩预告利润总额符合预期》2026.07.12 高炉开工率下降。全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.18%，较上一周减少0.64个百分点；上周电炉产能利用率为55.44%，较上一周减少0.61个百分点。根据M ysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率81.85%，较上一周减少0.24个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为88.45%，较上一周减少0.76个百分点。上周247家钢企盈利率为33.77%，较上一周减少0.86个百分点。 6月粗钢产量同比增速转正。2026年1-5月生铁产量下降3.1%，1-6月下降2.8%，其中6月份下降0.9%；粗钢前5个月下降3.9%，前6个月下降3.0%，其中6月份上升0.4%。这是2026年粗钢产量增速首次转正。6月黑色金属利润136亿元。2026年1-6月黑色利润总额为318亿元，同比下 降25%。其中前两个月亏损28亿元、3月份亏损9亿元、4月份盈利109亿元、5月份盈利106亿元、6月份盈利136亿元，6月份利润同比下降7%。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有60%多的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、铂科新材；高温合金龙头图南股份；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升.........................................31.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库存环比上升................................31.2.钢材表观消费量下降，建材成交量下降...........................................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降..............................................51.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润上升.........................71.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价下降................................82.原料价格走势.......................................................................................82.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降..............................................82.2.铁矿石港口库存上升.......................................................................92.3.钢厂焦炭库环比下降，焦化厂焦炭库存环比上升...........................112.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比下降..............................113.炉料...................................................................................................123.1.废钢价格下降，高功率石墨电极价格持平.....................................123.2.内蒙硅锰价格持平........................................................................143.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格下降.....................................143.4.钒铁价格持平...............................................................................153.5.钛精矿价格下降，钛白粉价格下降，海绵钛价格持平....................164.特钢及新材料.....................................................................................174.1.不锈钢价格下降，钼铁价格持平...................................................174.2.工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格................................................184.3.氧化镨钕价格下降........................................................................185.宏观：2026年1-6月粗钢产量同比降幅收窄.......................................195.1.粗钢产量累计同比下降，钢材出口量累计同比下降.......................195.2.2026年1-6月固定资产投资降幅扩大............................................206.投资建议............................................................................................237.风险提示............................................................................................257.1.供给端收缩不及预期.....................................................................257.2.需求大幅下降...............................................................................25 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库存环比上升 上周上海螺纹钢现货价格环比减少40元/吨至3070元/吨，跌幅1.29%；期货价格环比下降60元/吨至3013元/吨，跌幅1.95%。上周热轧卷板现货价格下降70元/吨至3310元/吨，跌幅2.07%；期货价格下降53元/吨至3230元/吨，跌幅1.61%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。上周上海中板价格环比减少40元/吨至3380元/吨，跌幅1.17%；上周冷卷价格环比减少40元/吨至3900元/吨，跌幅1.02%；上周线材价格环比减少40元/吨至3600元/吨，跌幅1.1%。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存1191万吨，环比增加12万吨；钢厂库存445万吨，环比减少6万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存514万吨，环比增加8万吨；线材社会库存70万吨，环比减少1万吨；热卷社会库存364万吨，环比增加5万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存185万吨，环比减少7万吨；线材钢厂库存66万吨，环比增加2万吨；热卷钢厂库存80万吨，环比持平。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量下降，建材成交量下降上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为812万吨，环比减 少12万吨。其中，螺纹钢表观消费量为199万吨，环比增加3万吨。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值8.14万吨，环比减少4.12%。 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降 全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.18%，较上一周减少0.64个百分点；上周电炉产能利用率为55.44%，较上一周减少0.61个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率81.85%，较上一周减少0.24个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为88.45%，较上一周减少0.76个百分点。上周247家钢企盈利率为33.77%，较上一周减少0.86个百分点。 资料来源：M ysteel，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：M ysteel，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材产量下降。上周钢材周度总产量818万吨，较上一周减少19万吨。其中螺纹钢产量200万吨，环比减少1万吨。热卷产量293万吨，环比减少9万吨。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润上升 上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。热卷模拟平均吨毛利71元/吨，较上一周减少15元/吨，测算螺纹钢的平均吨毛利为31元/吨，较上一周增加15元/吨。热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润减少94元/吨至-28元/吨，螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润减少64元/吨至-268元/吨。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价下降上周美国螺纹钢价格1045美元/吨，较上一周持平；欧盟螺纹钢价格770美 元/吨，较上一周持平；日本螺纹钢价格618美元/吨，较上一周减少6美元/吨；上海螺纹钢价格448.2美元/吨，周环比减少6.91美元/吨。 资料来源：M ysteel，国泰海通证券研究 资料来源：M ysteel，国泰海通证券研究 2.原料价格走势 2.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降 上周铁矿石现货价格环比下降，期货价格环比下降；焦炭