周报：钢铁板块或低位企稳，阶段性修复行情可期

本周钢铁板块及个股表现

钢铁板块上涨4.31%，表现优于大盘。特钢板块上涨4.56%，长材板块上涨5.25%，板材板块上涨4.19%。铁矿石板块上涨3.86%，钢铁耗材板块上涨2.93%。涨跌幅前三的个股分别为柳钢股份(20.12%)、五矿发展(14.85%)、中信金属(10.41%)。

本周核心数据

供给情况：

• 日均铁水产量：235.55万吨，周环比下降2.15万吨，同比下降6.68万吨。
• 高炉产能利用率：88.5%，周环比下降0.76百分点。
• 电炉产能利用率：55.4%，周环比下降2.79百分点。
• 五大钢材品种产量：721.7万吨，周环比下降16.16万吨，周环比下降2.19%。

需求情况：

• 五大钢材品种消费量：811.9万吨，周环比下降12.19万吨，周环比下降1.48%。
• 建筑用钢成交量：8.2万吨，周环比下降0.26万吨，周环比下降3.10%。
• 30大中城市商品房成交面积：151.5万平方米，周环比增加9.3万平方米。
• 地方政府专项债净融资额：40522亿元，累计同比下降13.36%。

库存情况：

• 五大钢材品种社会库存：1191.1万吨，周环比增加12.31万吨，周环比增加1.04%，同比增加26.39%。
• 五大钢材品种厂内库存：444.8万吨，周环比下降5.90万吨，周环比下降1.31%，同比增加8.61%。

价格&利润：

• 普钢综合指数：3404.5元/吨，周环比下降28.97元/吨，周环比下降0.84%，同比下降5.19%。
• 特钢综合指数：6648.5元/吨，周环比下降19.30元/吨，周环比下降0.29%，同比增加0.36%。
• 螺纹钢高炉吨钢利润：-81元/吨，周环比下降11.0元/吨，周环比下降15.71%。
• 建筑用钢电炉平电吨钢利润：-59元/吨，周环比下降6.0元/吨，周环比下降11.32%。
• 247家钢铁企业盈利率：33.77%，周环比下降0.9pct。

期现货基差：

• 热轧基差：40元/吨，周环比增加19.0元/吨。
• 螺纹基差：86元/吨，周环比增加32.0元/吨。
• 焦炭基差：-29元/吨，周环比增加17.0元/吨。
• 焦煤基差：166元/吨，周环比增加72.5元/吨。
• 铁矿石基差：-38元/吨，周环比增加9.0元/吨。

原燃料情况：

• 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）：682元/吨，周环比下跌22.0元/吨。
• 京唐港主焦煤库提价：2130元/吨，周环比持平。
• 一级冶金焦出厂价格：2100元/吨，周环比下降55.0元/吨。
• 样本钢企焦炭库存可用天数为12天，周环比增加0.0天，同比增加0.8天。
• 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.13天，周环比增加0.4天，同比增加0.4天。
• 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.55天，周环比增加0.1天，同比下降0.7天。

研究结论

在供需格局中长期改善、短期成本支撑及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。

投资建议

自上而下建议重点关注：

1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等。
2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等。
3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等。
4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

风险因素

1. 地产进一步下行。
2. 钢铁冶炼技术发生重大革新。
3. 钢铁工业高质量发展进程滞后。
4. 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
5. 钢材出口面临目的国关税壁垒。