化工品企稳回升，板块盈利修复可期

化工行业概览

行业总体情况

• 收入与利润：2023年上半年，基础化工和石油石化板块的总收入分别为1.22万亿元和4.03万亿元，分别同比减少5.6%和51.3%；归母净利润分别同比减少2.94%和14.13%。
• 在建工程：基础化工和石油石化板块在建工程的同比增长率分别达到55.23%和27.07%，较上一季度分别增长3.06个百分点和6.54个百分点，显示行业仍处于快速产能扩张期。

化工品价格与盈利能力

• 价格走势：中国化工产品价格指数（CCPI）已从近十年均值以下反弹至中位水平之上，表明化工品价格在经历下跌后开始回暖。
• 盈利能力：化工板块的毛利率和净利率在2023年第二季度分别降至17.12%和6.55%，相比第一季度有所下降，但净利率相较于2022年下半年有所改善，预示着行业盈利能力正在复苏。

景气周期与成长机会

• 细分领域：氟化工、制冷剂、粘胶短纤等领域因市场格局良好、即将或已经进入拐点而被看好。
• 投资建议：周期板块推荐关注低估值、高分红、盈利稳定的公司，如广信股份、中国海油等；赛道成长领域则聚焦于锂电材料、光伏材料和电子材料的细分领域。

风险提示

• 宏观经济：经济增速低于预期可能影响下游需求，从而影响化工产品的销售。
• 产品价格波动：供需关系变动可能导致产品价格剧烈波动，影响企业业绩。
• 国际油价：油价大幅波动可能对化工行业盈利能力造成影响。

结论

尽管化工行业面临挑战，如收入与利润的同比下滑、产品价格波动等，但行业整体仍保持扩张态势，特别是在基础化工和石油石化板块。随着宏观经济的复苏和行业内部结构调整，预计化工品价格将逐步恢复至合理区间，行业盈利能力有望逐步提升。特别是一些细分领域的成长机会，如氟化工、制冷剂、粘胶短纤等，显示出较好的市场前景。然而，宏观经济增速、产品价格波动和国际油价波动仍构成潜在风险，需密切关注。

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