量化择时周报：格局改变，反弹延续但空间或受限

2026年08月02日 证券研究报告/金融工程定期报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn 格局改变，反弹延续但空间或受限 前周我们提示：长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现。最终wind全A全周继续大幅波动，微跌0.05%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000小幅反弹1.14%，中盘股中证500指数下跌0.51%，沪深300下跌1.31%，上证50下跌1.13%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括传媒、消费者服务，传媒大涨12.77%，通信、电子表现较弱，通信下跌10.45%。上周成交活跃度上，消费者服务与传媒资金流入明显。 相关报告 1、《沪深300增强策略本周超额收益5.47%》2026-08-01 2、《量化择时周报：做多信号已现，重视超跌方向》2026-07-25 从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差大幅收窄，最新数据显示20日线收于6460，120日线收于6761点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。 3、《戴维斯双击策略本周超额收益1.19%》2026-07-25 市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。 配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 择时体系信号显示，均线距离-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 内容目录 中泰量化周观点：格局改变，反弹延续但空间或受限...............................................3风险提示.....................................................................................................................5市场环境变动风险，模型基于历史数据。...........................................................5 图表目录 图表1：PE估值水平................................................................................................4图表2：PB估值水平................................................................................................4 中泰量化周观点：格局改变，反弹延续但空间或受限 市场整体（wind全A指数）：下行趋势估值水平（wind全A指数）：中等水平仓位建议：60% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。 行业配置：我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。 前周我们提示：长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现。最终wind全A全周继续大幅波动，微跌0.05%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000小幅反弹1.14%，中盘股中证500指数下跌0.51%，沪深300下跌1.31%，上证50下跌1.13%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括传媒、消费者服务，传媒大涨12.77%，通信、电子表现较弱，通信下跌10.45%。上周成交活跃度上，消费者服务与传媒资金流入明显。 从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差大幅收窄，最新数据显示20日线收于6460，120日线收于6761点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。 配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2010年01月01日至2026年7月31日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2010年01月01日至2026年7月31日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-4.4%，距离绝对值大于3%，市场由震荡格局转变为下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转 正。当前赚钱效应值为-3.88%，显著为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，美伊冲突反反复复，市场已经逐渐免疫；技术面上，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。事件催化上，多个重大事件均已落地，叠加海外反弹，有利于短期风险偏好提升；综合来看，短期在技术面以及海外市场反弹的带动下，风险偏好有望提升，反弹有望延续，但由于中期格局尚未扭转，批量套牢盘将制约反弹空间，建议在反弹中逐步降低仓位，等待格局改变信号。我们的中期行业配置模型显示，进入8月，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，AI应用；短期事件催化方面，机器人/卫星板块有望迎来阶段性机会。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。