市场分析
美债利率回顾
截至2026年8月1日，十年期美债收益率近两周在新任美联储主席听证会鹰派预期后略有上浮，升至4.75%。收益率曲线短期有陡峭化压力，2年期美债收益率变动2BP，5年期美债收益率变动8BP，10年期美债收益率变动12BP。从实际债券发行同比变动来看，2年期/3年期/5年期/7年期/10年期/20年期/30年期分别变动-0.96%/-0.08%/-0.11%/-0.02%/0.07%/0.03%/-0.10%。美国6月财政收支赤字回落至1203.1亿美元，但12个月累计赤字回升至1.80万亿美元。
美债市场变动
美债期货净空头持仓延续回落，截止7月28日美债非商业净多头持仓-21.75万张，两周变动-3.84万张。联邦基金利率期货市场持仓-33.81万张，两周变动8.49万张。
衍生品市场结构
美联储7月利率维持3.50%-3.75%不变，其中三位票委投票支持加息25个基点，这也是自2016年以来美联储首次在同一次政策决议中出现三张立场一致的反对票。美国财政TGA存款余额截止7月29日规模两周环比增加1744.7亿美元，美联储逆回购工具两周下降170.3亿美元。
策略
美债收益率曲线阶段性陡峭化延续。7月美联储按兵不动，使得短期利率水平维持在相对低位水平；美联储3票反对不加息的分歧增加了货币政策未来的不确定性，市场继续增加对于长端收益率上行的押注。未来关注点在8月底的美联储央行年会，预计全球央行将向市场释放更明确的货币政策框架转变信号。
风险
油价快速上涨风险，流动性快速收紧风险
本周重点解读
美联储7月的“鹰派”按兵不动，连续五次议息会议维持利率不变，其中三位票委投票支持加息25个基点。市场仍将在“加息”预期的强弱波动中。
美债利率
- 十年期美债收益率升至4.75%
- 收益率曲线短期陡峭化压力
美债市场
- 实际债券发行同比变动：2年期/3年期/5年期/7年期/10年期/20年期/30年期分别变动-0.96%/-0.08%/-0.11%/-0.02%/0.07%/0.03%/-0.10%
- 美国财政收支赤字回落至1203.1亿美元，12个月累计赤字回升至1.80万亿美元
衍生品市场
- 美债期货净空头持仓延续回落，非商业净多头持仓-21.75万张
- 联邦基金利率期货市场持仓-33.81万张
流动性
- 美联储7月利率维持3.50%-3.75%不变
- 美国财政TGA存款余额增加1744.7亿美元，美联储逆回购工具下降170.3亿美元
研究结论
当前美债收益率曲线阶段性陡峭化延续，短期利率水平维持在相对低位水平，但市场对长端收益率上行的押注增加。未来关注点在8月底的美联储央行年会，预计将释放更明确的货币政策框架转变信号。
