煤炭行业周报：电厂博弈下的弱平衡，煤价有望8月中上旬重新上涨

煤炭《基金持仓集中度回落，个股配置显著分化》2026.08.01煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260726》2026.07.26煤炭《美伊加大波动，不改板块向上趋势》2026.07.26煤炭《行业拐点如期验证，预计供给下降延续》2026.07.20煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260719》2026.07.19 本报告导读： 电厂博弈下的弱平衡，煤价有望8月中上旬重新上涨 投资要点： 港口累库并非供给过剩，电厂博弈下供需维持脆弱平衡。近期市场对于供给收缩背景下港口库存仍维持高位存在较大疑惑。我们认为，当前港口累库并非需求大幅低于预期或供给过剩，而是供需弱平衡下电厂主动延后市场煤采购、拒绝追高补库所致。需求端，6月受降雨偏多、气温偏低及水电出力增加影响，火电需求明显承压，但7月以来随着气温回升、降雨边际减弱，沿海八省日耗已恢复至约230万吨/日，处于过去五年同期中枢，需求并不弱。供给端，6月全国原煤产量3.8亿吨，环比下降约2000万吨，其中山西产量同比下降31%，7月安全监管力度仍在持续加强，当前并不存在供给大幅释放导致的过剩问题。港口库存高企的核心在于电厂采购博弈：年初部分电厂长协覆盖率偏低，5月以来煤价上涨明显压缩火电盈利，电厂当前主要采购长协煤、主动减少市场煤采购，试图以延后补库压制煤价。虽然电厂库存绝对值仍不低，但可用天数已降至15—16天附近，实际库存并不宽裕。我们认为，当前本质是港口高库存、电厂低可用库存下的脆弱平衡，一旦高温推动日耗继续提升，电厂被迫补充市场煤，港口库存有望快速去化，煤价向上弹性将进一步打开。动力煤：煤价上涨，看好旺季向上突破。截至2026年7月31日， 北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价827元/吨，较前一周上涨1元/吨（0.1%）；黄骅港Q5000平仓价736元/吨，较前一周持平。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。焦煤：现货价格持平。截至2026年7月31日，京唐港主焦煤库提 价（山西产）2130元/吨，较前一周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，与前一周持平。 行情回顾：1）上证综指上涨0.47%、煤炭板块上涨1.16%，动力煤、炼焦煤、焦炭、上涨0.41%、上涨2.19%、上涨4.04%。2）涨幅前五名：开滦股份（9.21%）、兰花科创（9.05%）、淮河能源（7.72%）、昊华能源（6.90%）、宝泰隆（6.64%）；3）跌幅前五名：宝丰能源（-0.38%）、冀中能源（-1.25%）、云维股份（-1.60%）、中国旭阳集团（-5.13%）、安源煤业（-8.95%）风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存有增有减..................................3 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周小幅上涨...............................................31.1.2.陕西坑口煤价较上一周上涨......................................................31.1.3.澳洲煤价较前一周上涨.............................................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加................51.2.年度长协价：2026年7月环比上涨.................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周总体持平，海外煤价部分下跌...72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周总体持平，海外煤价部分下跌........72.1.1.港口焦煤价格较前一周持平......................................................72.1.2.产地焦煤价格较前一周持平......................................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周下跌，蒙煤价格部分上涨.......................82.1.4.港口库存增加，下游螺纹、热卷价格下跌.................................92.2.长协价：焦煤长协价较前一周总体持平.........................................103.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格上涨....................................124.上周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘..................................................135.附录...................................................................................................145.1.上周重要事件回顾........................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值..............................................................156.风险提示............................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价总体上涨，库存有增有减 1.1.市场跟踪：煤价总体上涨 1.1.1.港口市场煤价较前一周小幅上涨 北方港市场煤价格较前一周小幅上涨。截至2026年7月31日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价827元/吨，较前一周上涨1元/吨（0.1%）；黄骅港Q5000平仓价736元/吨，较前一周持平。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周持平。截至2026年7月31日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为910元/吨，较前一周持平；江内徐州港Q5000动力煤船板价为820元/吨，较前一周持平。 南方港口市场煤价较前一周持平。截至2026年7月31日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为995元/吨，较前一周持平；南方宁波港Q5000动力煤库提价为785元/吨，较前一周持平。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 1.1.2.陕西坑口煤价较上一周上涨 陕西坑口煤价较上一周上涨。截至2026年7月31日，山西大同Q5500动力煤坑口价为630元/吨，较前一周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5500坑口价620元/吨，较前一周持平；陕西黄陵Q5000坑口价为635元/吨，较前一周上涨10元/吨（1.6%）。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 1.1.3.澳洲煤价较前一周上涨 澳洲Q5500煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年7月28日，澳洲Q5500离岸价95美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（0.8%）。截至2026年7月31日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低78元/吨，较前一周上涨4元/吨（-5.0%）。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q3800煤价较前一周上涨。截至2026年7月28日，印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价63美元/吨，较前一周上涨1美元/吨（1.0%）。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加 秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加。截至2026年7月31日，秦皇岛库存653万吨，较前一周减少13.0万吨（-2.0%）。截至2026年7月27日CCTD北方主流港口库存为3955.0万吨，较前一周减少198.1万吨（-4.8%）；南方港库存3887.2万吨，较前一周增加76.6万吨（2.0%）。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 国内运价下跌，国际CDFI下跌。截至2026年7月31日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为55.4元/吨、44.4元/吨，较前一周变化分别为：回落0.4元/吨（-0.7%）、回落1.2元/吨（-2.6%）；截至2026年7月31日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为17.58美元/吨、9.19美元/吨，较前一周变化分别为：下跌0.05美元/吨（-0.28%）、下跌1.31美元/吨（-12.45%）。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量减少，锚地船舶减少。截至2026年7月31日，秦皇岛港铁路调入量40.2万吨，较前一周增加2.2万吨（5.8%）；港口吞吐量42.2万吨，较前一周减少12.8万吨（-23.3%）；截至2026年7月31日，秦皇岛港锚地船舶数15艘，较前一周减少1艘（-6.3%）；预到船舶数9艘，较前一周增加2艘（28.6%）。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年7月环比上涨 2026年7月，北方港电煤Q5500年度长协价为703元/吨，较上月上涨6元/吨（0.9%）；截至2026年7月31日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价725元/吨，较前一周持平。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图16)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图17)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图18)。 环渤海动力煤价较上期持平，NCEI指数较上期上涨。2026年7月29日，环渤海动力煤(Q5500K)715元/吨，较上期持平；截至2026年7月31日，NCEI(5500k):综合指数723元/吨，较上期上涨1元/吨。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周总体持平，海外煤价部分下跌 2.1.市场煤：国内煤价总体较前一周总体持平，海外煤价部分下跌 2.1.1.港口焦煤价格较前一周持平 港口焦煤价格较前一周持平。截至2026年7月31日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2130元/吨，较前一周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，与前一周持平；截至2026年7月31日，连云港山西产主焦煤平仓价2345元/吨，与前一周持平。 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 数据来源：Choice、国泰海通证券研究 2.1.2.产地焦煤价格较前一周持平 山西古交肥煤车板价较前一周持平，内蒙古乌海主焦煤车板价较前一周持平。截至2026年7月31日，山西古交肥煤车板价1750元/吨，与前一周持平；内蒙古乌海主焦煤车板价