离岸金融：制度型开放的新突围

离岸金融：制度型开放的新突围 宏观政策半月报（7月下） 本报告导读： 报告梳理解读7月16日—7月31日宏观政策动向。 李明亮(分析师)021-23185835limingliang@gtht.com登记编号S0880525040001 投资要点： 纪尧(分析师)021-23185836jiyao@gtht.com登记编号S0880525040003 宏观经济政策：政策组合拳精准发力，宽财政稳货币护航“十五五”高质量开局。政治局会议部署：宽财政、稳货币，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；确保人工智能安全、可靠、可控；“十五五”时期将加快实施“六张网”规划建设；下半年，人民银行将继续实施适度宽松的货币政策；7月LPR利率保持不变；下半年财政政策将持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障。 孙欣欣(分析师)021-38038562sunxinxin@gtht.com登记编号S0880525010001 金融政策：严监管主线贯穿，制度开放同步推进。证监会开展财务造假综合惩防跨部门培训；《监管规则适用指引——会计类第5号》发布；证监会召开投资者及上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会；吴清主席会见加拿大养老基金投资公司（CPPIB）总裁格雷厄姆；证监会召开党的建设暨监管工作座谈会；证监会同意热轧卷板、不锈钢期权注册；金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议；科技政策：制度创新与生态重构。《人工智能合作发展行动计划》发 董琦(分析师)021-38674711dongqi@gtht.com登记编号S0880520110001 布；工信部推动建立算力市场化定价标准；2026年首批工信领域创新任务揭榜挂帅工作启动；工信部等八部门开展科技型企业创新政策扶持“一件事”专项行动；人民银行等九部门加强科技金融领域数据开发利用。 国际财经与政治资讯。美国对约60个经济体落地“强迫劳动”301关税，全球关税体系完成“122→301”切换；美联储7月FOMC维持利率不变，罕见三票委反对并主张加息；欧央行7月维持存款利率2.25%不变（鹰派暂停），9月加息预期升温；SK集团与英伟达在AI工厂及下一代内存领域扩大战略合作；特朗普96年来首次实际动用1930年《关税法》第338条，对加拿大加征50%关税，对巴西落地25%关税；格雷厄姆下葬，特朗普、泽连斯基、内塔尼亚胡同时现身。 重要事项提醒（2026.8.1-8.15）。2026年8月1日，金融监管总局、人民银行《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式施行；2026年8月1日，银行间市场交易商协会《关于进一步规范熊猫债信用评级相关事宜的通知》正式施行；2026年8月3日，中国香港将推出5年期人民币国债期货；2026年8月7日，美国劳工部将公布7月非农就业报告；2026年8月9日，国家统计局将发布7月CPI和PPI数据；2026年8月12日，美国劳工部将公布7月CPI数据。风险提示：政策和资本市场存在不确定性。 目录 1.政策聚集：开放新局离岸破题——上海国际金融中心建设的制度型突围31.1.我国金融开放由通道扩容向制度型开放加快转变.............................31.2.上海离岸金融建设取得积极进展，但仍面临若干制约......................41.3.政策建议：聚焦制度痛点，精准施策..............................................62.宏观经济政策：政策组合拳精准发力，宽财政稳货币护航“十五五”高质量开局........................................................................................................62.1.政治局会议部署：宽财政、稳货币，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策...................................................................................62.2.确保人工智能安全、可靠、可控.....................................................62.3.“十五五”时期将加快实施“六张网”规划建设.............................72.4.下半年，人民银行将继续实施适度宽松的货币政策.........................72.5.7月LPR利率保持不变...................................................................82.6.下半年财政政策将持续支持扩大有效投资，挖掘消费潜力，强化民生保障93.金融政策：严监管主线贯穿制度开放同步推进..................................103.1.证监会开展财务造假综合惩防跨部门培训.....................................103.2.《监管规则适用指引——会计类第5号》发布..............................103.3.证监会召开投资者及上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会..103.4.吴清主席会见加拿大养老基金投资公司（CPPIB）总裁格雷厄姆...113.5.证监会召开党的建设暨监管工作座谈会.........................................113.6.证监会同意热轧卷板、不锈钢期权注册.........................................113.7.金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议114.科技政策：制度创新与生态重构.........................................................124.1.《人工智能合作发展行动计划》发布............................................124.2.工信部推动建立算力市场化定价标准............................................124.3.2026年首批工信领域创新任务揭榜挂帅工作启动..........................124.4.工信部等八部门开展科技型企业创新政策扶持“一件事”专项 行动124.5.人民银行等九部门加强科技金融领域数据开发利用.......................135.国际财经与政治资讯..........................................................................135.1.美国对约60个经济体落地“强迫劳动”301关税，全球关税体系完成“122→301”切换.................................................................................135.2.美联储7月FOMC维持利率不变，罕见三票委反对并主张加息；道指单日暴跌逾1150点...............................................................................135.3.欧央行7月维持存款利率2.25%不变（鹰派暂停），9月加息预期升温145.4.SK集团与英伟达在AI工厂及下一代内存领域扩大战略合作.........145.5.特朗普96年来首次实际动用1930年《关税法》第338条，对加拿大加征50%关税；对巴西落地25%关税.....................................................145.6.格雷厄姆下葬，特朗普、泽连斯基、内塔尼亚胡同时现身.............156.重要事项提醒（2026.8.1-8.15）..........................................................157.风险提示............................................................................................16 1.政策聚集：开放新局离岸破题——上海国际金融中心建设的制度型突围 1.1.我国金融开放由通道扩容向制度型开放加快转变 我国金融领域高水平开放持续向纵深推进，制度型开放特征日益鲜明。2026年6月陆家嘴论坛上，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会和国家外汇管理局密集表态，将出台一揽子金融改革开放举措，全方位加码金融领域制度型开放。金融开放正从过往“通道式便利化”向规则、规制、管理、标准等制度型开放加快转变。 1.境内资本市场持续提高对国际长期资本的吸引力。 合格境外投资者制度改革由扩大投资范围向优化准入管理和投资运作转变，境外中长期资金参与中国资本市场的制度环境持续完善。2020年，中国证监会、人民银行、国家外汇局修订《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，统一QFII、RQFII制度规则，扩大境外机构投资者参与境内证券期货市场范围。 在扩大投资范围基础上，合格境外投资者制度改革重点转向便利投资运作。2025年，中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，提出“以优化准入管理、便利投资运作等为着力点”，力争用两年左右时间推动相关改革举措落实，增强制度对境外中长期资金的吸引力。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 2.跨境投融资便利化继续向纵深推进。 跨境投融资外汇管理改革持续深化，企业和金融机构开展跨境投融资活动的便利化水平不断提升。国家外汇管理局于2023年推出9项便利化措施，扩大跨境贸易投资便利化政策覆盖范围；2024年修订《资本项目外汇业务指引》，系统优化资本项目外汇业务办理规则；2025年，国家外汇管理局进一步深化跨境投资、跨境融资和资本项目收入支付便利化改革。跨境投融资外汇管理改革呈现出由便利化措施扩围、业务规则整合向深化重 点领域制度改革演进的特征。 跨境投融资便利化改革进一步延伸至跨国公司资金集中运营领域。2025年，跨国公司本外币一体化资金池业务扩大试点范围，便利跨国公司集团资金归集使用。相关试点已扩展至16个省市，并支持跨国公司在银行直接办理部分资本项目变更业务。2026年7月17日，国家外汇管理局在国新办新闻发布会上表示，将继续推出一揽子跨境投融资便利化政策，持续支持经营主体开展跨境投融资活动。 3.香港离岸人民币市场加快从结算中心向资产配置和风险管理中心升级。 中国香港离岸人民币市场功能持续拓展，业务重点由跨境人民币结算服务向人民币资产配置和利率风险管理延伸。香港作为全球最大的离 岸人民币业务枢纽，已形成以人民币跨境结算、资金存放和金融市场服务为基础的离岸人民币市场。截至2025年年底，香港处理全球约75%的离岸人民币支付业务，香港人民币存款（含存款证）余额约1.1万亿元人民币。 内地与香港金融市场互联互通机制持续深化，人民币资产配置渠道不断拓展。近年来，债券通、互换通等机制建设持续推进，为境外投资者参与内地债券市场和人民币利率衍生品市场提供便利。2026年7月，中国人民银行、香港金融管理局和香港证券及期货监察委员会推出支持香港固 定收益和货币市场、离岸人民币市场建设的11项措施，重点围绕债券通等互联互通机制优化和离岸人民币流动性支持安排完善，深化内地与香港金 融市场合作。 资料来源：Boston Consulting Group 资料来源：Deloitte 1