8月投资策略及金股组合

投资要点 ➢政治局会议定调加大逆周期调节力度。7月政治局会议在定调中重提加大逆周期调节力度，方向上可能是存量与增量的并重、发力与提效的并重，为下半年应对经济运行中的困难挑战，做好充足准备和政策储备。财政政策方面下半年有望追赶进度，货币政策方面存在适时调整的空间。重点任务中，着重强调了科技，扩内需上紧抓服务消费以及“六张网”建设两大方向。强调提升资本市场韧性和信心，若后续市场仍持续较大波动，或有更大力度稳市场措施出台。 ➢6月生产、社零边际改善，全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。6月工业生产、社零都有所改善。工业生产不仅是AI产业链，多数中下游行业的增速也有所回升；社零受到的以旧换新品类基数压力开始减轻，同时部分其他品类增速也有所改善，《扩大消费“十五五”规划》明确了未来五年的社零复合增速目标不低于3.66%。投资端仍受到资金压力，但下半年随着财政节奏提速，这一点政治局会议也已明确，压力或逐步减轻，制造业继续紧抓设备更新和向新两条主线。全年来看，二季度大概率是年内经济增速底部，下半年GDP增速或逐季回升，全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。 ➢美联储加息预期仍有可能回撤。7月FOMC会议继续按兵不动，符合市场预期。在通胀方面，美联储主席沃什继续强调实现2%的通胀目标，且并不存在软性的通胀目标，仍略偏鹰派。不过同时他也指出6月会议后，名义以及实际美债利率的大幅走高，市场利率的自我调节形成了金融条件的紧缩，似乎也在为不加息的政策主张寻找理由。除了强调控通胀以外，沃什自上任后并未给出明确的信号。改革框架明确前，我们认为美联储在年内仍有可能按兵不动。 ➢配置主线。受AI巨头自由现金流转负影响，市场担忧资本开支扩张的持续性，同时韩国去杠杆交易进一步放大了波动，A股也受到海外风险传导，科技板块的调整较多，市场风格出现了一定程度的高低切。从8月来看，韩国对散户参与个股杠杆ETF进行限制，地缘政治仍可能有扰动但进一步升级的边际影响相对有限，国内政治局会议定调下半年加大逆周期调节力度，整体市场环境或好于7月。8月可以关注：1.国内新动能发展提速，长期仍是科技方向，从涨价逻辑转向更加关注业绩的持续性。2.中报进入密集披露期，分子端定价权重将有所抬升，除了科技方面关注具有业绩验证能力的硬件设备相关板块外，顺周期方面可以关注同时受益于地缘引起的涨价因素以及长期资本开支不足，从而使盈利更具备可持续性的相关板块，如化工、有色。3.关注内需政策预期，且估值在底部的相关板块。 ➢风险提示：政策力度及节奏不及预期；房地产下行压力；地缘政治局势风险超预期；全球性突发事件影响。 正文目录 1.投资策略及金股组合...................................................................42.风险提示.....................................................................................6 图表目录 表1 2026年8月金股组合.............................................................................................................4表2 2026年8月金股推荐逻辑.....................................................................................................5表3 2026年8月ETF推荐...........................................................................................................6 1.投资策略及金股组合 政治局会议定调加大逆周期调节力度。7月政治局会议在定调中重提加大逆周期调节力度，方向上可能是存量与增量的并重、发力与提效的并重，为下半年应对经济运行中的困难挑战，做好充足准备和政策储备。财政政策方面下半年有望追赶进度，货币政策方面存在适时调整的空间。重点任务中，着重强调了科技，扩内需上紧抓服务消费以及“六张网”建设两大方向。强调提升资本市场韧性和信心，若后续市场仍持续较大波动，或有更大力度稳市场措施出台。 6月生产、社零边际改善，全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。6月工业生产、社零都有所改善。工业生产不仅是AI产业链，多数中下游行业的增速也有所回升；社零受到的以旧换新品类基数压力开始减轻，同时部分其他品类增速也有所改善，《扩大消费“十五五”规划》明确了未来五年的社零复合增速目标不低于3.66%。投资端仍受到资金压力，但下半年随着财政节奏提速，这一点政治局会议也已明确，压力或逐步减轻，制造业继续紧抓设备更新和向新两条主线。全年来看，二季度大概率是年内经济增速底部，下半年GDP增速或逐季回升，全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。 美联储加息预期仍有可能回撤。7月FOMC会议继续按兵不动，符合市场预期。在通胀方面，美联储主席沃什继续强调实现2%的通胀目标，且并不存在软性的通胀目标，仍略偏鹰派。不过同时他也指出6月会议后，名义以及实际美债利率的大幅走高，市场利率的自我调节形成了金融条件的紧缩，似乎也在为不加息的政策主张寻找理由。除了强调控通胀以外，沃什自上任后并未给出明确的信号。改革框架明确前，我们认为美联储在年内仍有可能按兵不动。 配置主线。受AI巨头自由现金流转负影响，市场担忧资本开支扩张的持续性，同时韩国去杠杆交易进一步放大了波动，A股也受到海外风险传导，科技板块的调整较多，市场风格出现了一定程度的高低切。从8月来看，韩国对散户参与个股杠杆ETF进行限制，地缘政治仍可能有扰动但进一步升级的边际影响相对有限，国内政治局会议定调下半年加大逆周期调节力度，整体市场环境或好于7月。8月可以关注：1.国内新动能发展提速，长期仍是科技方向，从涨价逻辑转向更加关注业绩的持续性。2.中报进入密集披露期，分子端定价权重将有所抬升，除了科技方面关注具有业绩验证能力的硬件设备相关板块外，顺周期方面可以关注同时受益于地缘引起的涨价因素以及长期资本开支不足，从而使盈利更具备可持续性的相关板块，如化工、有色。3.关注内需政策预期，且估值在底部的相关板块。 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，影响上下游相关行业。 地缘政治局势风险超预期，若局势出现反复，仍可能导致油价中枢抬升，全球通胀预期抬升引发全球货币政策紧缩。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 五、联系方式： 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221956989传真：（8621）50585608邮编：200125