“十五五”核电启幕，常态化核准节奏延续

电力 证券研究报告 行业点评报告/2026.08.01 “国常会核准8台核电机组”简评 投资评级:看好（首次） 核心观点 事件：2026年7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，指出要按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，加强全链条全领域安全监管，务必确保核电安全万无一失。 四个核电项目共计8台机组：浙江金七门核电二期工程3、4号机组以及辽宁庄河核电一期工程1、2号机组由中国核电运营；广东太平岭核电三期工程5、6号机组，由中国广核运营；山东莱阳核电一期工程1、2号机组，由电投核能运营。 ❖技术路线覆盖我国两项三代核电技术：莱阳核电一期工程拟建设2台“国和一号”机组，该技术为我国自主研发的三代核电技术，是继山东荣成示范项目之后的首个批量化建设项目。其余三个项目均采用“华龙一号”技术路线，其中，金七门二期与太平岭三期均采用“华龙一号技术融合方案2.0版”，该技术具备“三代+”核电技术特征，为后续华龙一号2.0的批量化建设奠定基础。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com 分析师罗鑫SAC证书编号：S0160526060001luoxin@ctsec.com 常态化核准节奏延续，略低于十四五年均数量：“十四五”期间，我国共核准46台核电机组，年均核准9.2台，2022-2025年连续四年核准数量达到10台及以上。此次核准后，国内核电机组数量达到120台，其中在运60台，在建36台，核准待建24台。对应装机容量1.35亿千瓦，总规模居世界第一。 相关报告 此次项目是“十五五”首批获得核准的核电机组，符合平稳建设的节奏要求：《新型能源体系建设“十五五”规划》提出“以三代压水堆技术为主，保持核电平稳建设节奏”的要求，并明确2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右。截至2025年底，全国在运核电总装机容量为6252万千瓦，对应“十五五”期间需新增约4748万千瓦，核电投产装机空间广阔。 投资建议：此次核准确认了“十五五”期间核电规模化、常态化建设趋势，板块中长期景气度与成长确定性持续强化，核电设备及工程建设环节有望率先受益于订单释放，运营商则有望伴随在建机组陆续投产及资产规模扩张，持续增厚业绩。中国核电本次获核准4台机组，较上年2台实现翻倍，项目储备进一步增厚，中长期成长确定性有所提升；中国广核与电投产融分别获核准2台机组，项目建设节奏相对平稳，短期资本开支压力更为可控；大唐发电通过持股大唐核电，间接参股辽宁庄河核电一期工程，使公司核电权益版图进一步扩容；浙能电力通过参股中核浙能能源有限公司，间接持有浙江金七门核电项目14.81%的权益，有望持续分享项目投产后的长期稳定收益。 ❖风险提示：建造许可证取得及开工时间晚于预期；天然铀价格及核燃料循环成本上升；电力市场化交易比例上升、核电上网电价不及预期。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。