“瘦身健体”战略成效初步显现

复星国际(0656)[Table_Industry]综合金融 本报告导读： 复星国际上半年业绩取得较大幅度增长，公司稳步推进“瘦身健体”战略，“瘦身健体”战略成效初步彰显。受益于公司聚焦主业发展，快乐与富足板块持续好转。 投资要点： 事件：7月29日，复星国际发布2026中期业绩盈利预告。公司预计26H1归母净利润为15-18亿元，同比+127%-172%。原因为公司核心产业展现强劲韧性，运营质量稳步提升，产业运营利润较2025年同期有较大增长。 复星国际旗下四大核心业务板块均呈现增长。健康板块核心公司复星医药一季度归母净利润8.71亿元，同比+13.87%，预计二季度利润有望保持稳定增长；富足板块复星葡萄牙上半年保费增长势头增长强劲，葡萄牙本土与海外业务均呈现双位数增长，复星保德信人寿上半年实现净利润7.86亿元，上半年综合投资收益率3.77%，远超2025年同期2.52%，从而促使保德信人寿半年利润超25年全年净利润，快乐板块豫园股份归母净利润1.2亿元-1.7亿元， 同比+91.04%-170.64%，制造板块海南矿业上半年实现归母净利润4.7-5.5亿元，同比+68%-96%，已超25年全年利润。“瘦身健体，聚焦主业”成效初步显现，公司后续经营有望持续好 聚焦主业再出发，分红计划显信心2026.03.31瘦身健体，轻装再起航2026.03.09 转。26年上半年，公司扎实推进“瘦身健体”战略。先后采用REITs方式分拆三亚亚特兰蒂斯项目和启动分拆复星安特金于港股上市。有利于盘活存量资本，回笼资金，缓解债务压力。同时快乐与富足板块持续好转，豫园股份积极推动业务转型创新，加速优化产品结构和渠道质量，不良资产拖累有望持续减弱。复星国际在富足板块拥有多家保险公司，保险公司负债端加大分红险出售比例与投资端权益配置增加有助于ROE保持稳定，有望从保险子公司利润增加中获益。 风险提示：全球经济复苏不及预期；信用评级不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666