2018年第1季度：工厂维护工作导致生产疲软

德意志银行评分卖大洋洲澳大利亚M＆M-金：在台湾交易的证券/投资信息仅供参考。读者应独立评估投资风险，并对投资决策负全部责任。未经书面同意，不得将德意志银行的研究成果分发给台湾公共媒体，也不得将其引用或使用。在台湾不进行交易的证券/工具的信息仅供参考，并且俄国路透社彭博交易所代号：此处提交的这些信息，解释和意见并不构成在俄罗斯联邦需要许可的任何评估或评估活动的内容，也不构成任何评估或评估活动的内容。ADR股票代号NCM非盟信息系统澳大利亚证券交易所NCMNCMGYUS6511911082集团首席经济学家兼全球研究主管2017年10月26日预测变化于2017年10月26日的价格22.04目标价-12月19.0052周内（AUD）25.35-16.75所有条例5,9582018年第一季度：工厂生产疲软保养PC2优于预期，但黄金产量环比下降5％由于Lihir和Telfer的表现不佳，NCM在9月第9季度的产量为523koz，比我们的估计低6％。由于PC2的复苏好于预期，因此Cadia 121koz的产量比我们的预测高9％。 C2组的成本比我们的估计高5％，AISC的成本为898美元/盎司，比Cadia的434美元/盎司的非现金调整额低5％。该公司应在17年12月17日发布Bonikro的战略审查，并在3月前发布有关Wafi-Golpu的最新可行性研究报告马修·弗里德曼研究分析师（+61）2 8258-2607蒂姆·霍夫研究分析师（+61）2 8258-142418.我们更加乐观地将18财年的收入修订为4.38亿美元（增长10％）。PC2加速配置文件。 NCM的交易价为9xEBITDA，FCF收益率为5％关键变更ASX的市盈率为4-5倍，NPV为1.2倍（A $ 18.89 / sh，+ 3％）;保留出售。TP18.40至19.00↑3.3%Lihir和Telfer在6月Q表现强劲销售（FYE）3675至3741↑1.8%Lihir的QoQ回调幅度比预期的要大。 203koz的生产息税前利润率18.7至19.7↑5.4%比我们的估计低11％。计划的工厂维护工作变得复杂（FYE）由于其中一家制氧厂的停工，以及导致无法进入高品位矿石的工作台漏水。该厂在该季度的运行速度为13.6Mtpa，但是到下个季度及以后，应该恢复到14Mtpa。 AISC为1,072美元/盎司，比我们的预期高21％。同样，由于计划外的轧机停机，Telfer的94koz产量比我们的估计低17％。净利润（FYE）398.7至438.2↑9.9%已获批准，预期资本成本为9300万澳元-除了第三阶段的最终削减，我们已经将其包括在我们的估算中。卡迪亚（Cadia）有望在年底前重回品牌铭牌在四月份的地震事件之后，NCM重新建立了从PC1和PC2提取的内容。 PC2能够在Q中达到14Mtpa（铭牌为18Mtpa），这是一个季度记录。继续定义洞穴形状的工作仍在进行，但是事实证明，随着孔洞的塌陷，建立监测孔具有挑战性。尽管这是有问题的，但似乎确实表明该洞穴上方的物质已经破裂。 NCM继续监视地震活动，并已实施了牵引策略，使他们对提升牵引速率感到舒适。我们假设PC2在CY17结束时达到了18Mtpa的运行速度。 PC1在Q的结尾处重新启动。以前，PC1的提取速率高达16Mtpa。我们预计它将在CY17年底达到9Mtpa，然后随着Cadia轧机推至30Mtpa，进一步提高到FY19。PT以前为A $ 19.0 / sh（之前为A $ 18.4 / sh）;出售保留估值我们的目标价格大致与DCF得出的估值（7.2％WACC）为18.89澳元/股（PC2增长更为乐观的情况下提高了3％）。上行风险；运营绩效，外汇和黄金/铜价。已发行股份（百万）766.7每日交易量（美元）36.23自由浮动100.00预测和比率年底6月30日2017年2018年2019年2020年息税折旧摊销前利润（百万美元）1,4081,5291,8312,156净利润（百万美元）3944387731,012变化百分比0.0%9.9%12.8%5.8%EV / EBITDA（x）10.49.47.56.1资料来源：德意志银行估计，公司数据德意志银行/悉尼发行于：26/10/2017 11:43:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行库存数据预期成绩。 AISC为1,483美元/盎司，比我们的预期高33％。市值（澳元）16,897黄金销售和铜信用额下降。西圆顶第二阶段的最终削减市值（百万美元）13,008 ：由德意志银行股份公司通过其伦敦分行在伦敦EC2N 2DB大温彻斯特街1号温彻斯特大厦的批准和/或分发。英国的德意志银行（Deutsche Bank AG）由审慎监管局授权，并受审慎监管局和金融行为监管局的有限监管。有关我们授权和法规范围的详细信息可应要求提供。俄国页面PAGE2德意志银行/悉尼运行数字价格表现保证金趋势增长与盈利偿付能力型号更新：2017年10月26日澳大利亚大洋洲M＆M-金路透社：NCM.AX彭博社：NCM AU 价格（17年10月26日）AUD 22.04目标价AUD 19.0052周范围AUD 16.75-25.35 市值（m）澳元16,897美元13,008 Newcrest Mining Ltd.是一家总部位于澳大利亚的澳大利亚黄金公司。它从事金和金/铜精矿的勘探，开发，开采和销售。该公司目前的业务（泰尔，卡迪亚谷，利希尔，格苏旺和博尼克罗）遍布澳大利亚，巴布亚新几内亚和非洲的科特迪瓦。28242016128十月15一月16四月16七月16十月16一月17四月17七月17纽克雷斯特矿业所有公司（重新定基）504030201015161718E19E20EEBITDA保证金EBIT保证金151050-5-1015161718E19E1412108642020E销售增长（LHS）ROE（RHS）50403020100-1015161718E19E3530252015105020E=报告的每股收益0.49 0.43 0.40 0.57 1.01 1.32年增长率（％）不适用-11.7 -7.2 42.3 76.3 31.0资料来源：公司数据，德意志银行估计净债务/权益（LHS）净利息保障（RHS）马修·弗里德曼+61 2 8258-2607卖公司简介俄国财政年度结束日6月30日2015201620172018年2019年2020年财务摘要每股收益（美元）0.550.420.510.571.011.32报告的每股收益（美元）0.490.430.400.571.011.32DPS（美元）0.000.080.150.160.200.23BVPS（美元）8.949.199.7210.1410.9612.06评估指标价格/销售（x）2.12.53.73.53.33.0市盈率（DB）（x）18.025.732.329.716.812.9市盈率（已报告）（x）20.425.041.429.716.812.9P / BV（x）1.21.81.61.61.51.4现金成本（美元/盎司）11.710.47.15.26.57.1股息收益率（％）0.00.70.90.91.21.3EV /销售3.13.34.23.83.53.0Q4 16a8.18.510.49.47.56.1EV / EBIT13.818.520.419.511.68.6损益表（百万美元）营业额3,6043,2953,4773,7413,9744,398对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / Disclosure.eqsr？ricCode = NCM.AX1,3851,2921,4081,5291,8312,156（截至10/26/2017）8115947197371,1921,517税前收益7224534836371,1061,449净收入3763323084387731,012现金流量（百万美元）经营现金流量1,2801,2411,4671,2741,3971,638净资本支出-382-377-567-593-557-710自由现金流898864900681840928募集资金/（回购）000000已付股息-22-32-105-115-144-167借款净收益/（十月）-760-930-170000其他投资/筹资现金流量-13-3-128000净现金流量65-145439486635701营运资金变动163140121-19-59-57资产负债表（美元）现金及现金等价物198534929781,6132,315物业，厂房及设备4,0673,8713,8013,6023,5203,591善意000000其他资产7,5387,2677,2907,3637,4247,521总资产11,80311,19111,58311,94312,55813,426债务3,0872,1601,9911,9911,9911,991其他负债1,7591,9112,0582,0872,0722,093负债总额4,8464,0714,0494,0784,0634,084股东权益合计6,9577,1207,5347,8658,4959,342净债务2,8892,1071,4991,013378-324关键公司指标销售增长 （％）-2.8-8.65.57.66.210.7DB EPS增长（％）28.6-23.822.011.276.331.0支付比例（％）0.017.337.328.020.217.2EBITDA利润率（％）38.439.240.540.946.149.0息税前利润率（％）22.518.020.719.730.034.5净资产收益率（％）6.24.75.55.89.611.5净债务/权益（％）41.529.619.912.94.4-3.5净利息保障（x）9.28.89.915.321.431.4杜邦分析息税前利润率（％）22.518.020.719.730.034.5x资产周转率（x）0.30.30.30.30.30.3x财务成本比率（x）0.80.80.80.90.91.0x税收和其他影响（x）0.60.70.50.70.70.7= ROA（税后）（％）3.12.92.73.76.37.8x财务杠杆（x）1.81.71.61.51.51.5=净资产收益率（％）5.54.94.35.89.611.5年增长率（％）呐-11.3-12.335.865.220.1x NTA /股（平均）（x）9.08.99.49.910.511.5 ：由德意志银行股份公司通过其伦敦分行在伦敦EC2N 2DB大温彻斯特街1号温彻斯特大厦的批准和/或分发。英国的德意志银行（Deutsche Bank AG）由审慎监管局授权，并受审慎监管局和金融行为监管局的有限监管。有关我们授权和法规范围的详细信息可应要求提供。俄国德意志银行/悉尼页面PAGE3黄金产量（koz）学会轧机产量（千吨）NEWCREST操作摘要数据DBe Fwd Crv Spot特尔弗3920.510.570.56Q1 18aQ2 18e10,31813.4613.0913.69Q3 18eQ4 18eQ1 19e3.754.143.71轧机产量（千吨）头级（克/吨）Q1 19e1.961.961.96Cadia Hill /库存Ridgeway /库存Cadia East AISC990.130.130.13卡迪亚东卡迪亚山/库存里奇韦/库存等级440.060.060.06Q4 16a(504