生猪周报：近端弱势延续

王俊（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内猪价先落后稳，局部小涨，周初养殖端出栏积极性较高，需求表现一般，猪价延续弱势，后半周临近月底，部分存缩量拉涨动作，部分受大猪升水牵引，局部有反弹表现，周内屠宰环比小增，交易均重略涨，肥标差续涨；具体看，河南均价周落0.06元至10.56元/公斤，周内最高10.6元/公斤，四川均价周涨0.3元至9.76元/公斤，周内最高9.76元/公斤，广东均价周落0.34元至11.76元/公斤；7月集团计划完成度一般，8月供应存环比增多空间，随着月初缩量期结束，后续供应或再度恢复，基础消费整体表现一般，二育和冻品入库表现谨慎，预计本周猪价涨后回落。 ◆供应端：去年全年母猪去化有限，叠加母猪生产效率提升，供应端今年基础压力仍大，仅在7-8月或有小幅减量表现，其余时段环比、同比供应均增加，不过当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，未来需从体重、仔猪价和淘汰母猪价来持续关注产能去化的进度，二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，4-6月份涌益母猪环比分别下降0.71%、1.13%和1.33%，显示母猪去化有所加速，或利好明年的猪价；从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，6月份为供应的阶段性低谷，7月份环比重新走高且下半年维持偏高；从当前数据看，屠宰环比减量但同比仍高，体重环比、季节性下滑，但同比不低，前期涨价受压栏、二育影响支撑，整体供应呈现出一定后移的迹象。 ◆需求端：目前终端市场需求疲软，未来一周暂无利多支撑因素，屠宰量或低位运行。 ◆小结：屠宰量同比仍高，体重等活体库存下降有限，消费偏弱导致企业计划进度完成度不高，且环比看供应呈逐步递增的态势，短期供需博弈下现货或依旧偏弱，不过未来肥标差走高导致累库压力增加，或在散户栏位不高或猪价下跌阶段集中爆发，限制现货未来的下跌幅度；盘面各合约保有的升水较高，短期以跟随现货偏弱震荡为主，近端反弹抛空思路，中期需留意累库期现货和盘面的下方支撑。 生猪分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内猪价先落后稳，局部小涨，周初养殖端出栏积极性较高，需求表现一般，猪价延续弱势，后半周临近月底，部分存缩量拉涨动作，部分受大猪升水牵引，局部有反弹表现，周内屠宰环比小增，交易均重略涨，肥标差续涨。 2、具体看，河南均价周落0.06元至10.56元/公斤，周内最高10.6元/公斤，四川均价周涨0.3元至9.76元/公斤，周内最高9.76元/公斤，广东均价周落0.34元至11.76元/公斤。 3、7月集团计划完成度一般，8月供应存环比增多空间，随着月初缩量期结束，后续供应或再度恢复，基础消费整体表现一般，二育和冻品入库表现谨慎，预计本周猪价涨后回落。 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、卓创资讯、五矿期货研究中心 现货走弱，但盘面亦跟随下跌，盘面仍升水，基差基本正常；因现货持续下跌，月差以反套为主。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 后备和淘汰母猪价格 资料来源：农业农村部、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 供应端 能繁母猪及变化 资料来源：农业农村部、涌益咨询、卓创、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 去年全年母猪去化有限，叠加母猪生产效率提升，供应端今年基础压力仍大，仅在7-8月或有小幅减量表现，其余时段环比、同比供应均增加，不过当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，未来需从体重、仔猪价和淘汰母猪价来持续关注产能去化的进度，二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，4-6月份涌益母猪环比分别下降0.71%、1.13%和1.33%，显示母猪去化有所加速，或利好明年的猪价。 存栏出栏 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 母猪淘汰和销售 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 仔猪出生量和生产指标 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 理论出栏数 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，6月份为供应的阶段性低谷，7月份环比重新走高且下半年维持偏高。 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 小猪出栏占比整体不高，显示当前疫病整体可控；大猪占比季节性回落、同比偏低，说明当前大猪存栏不高。 母猪结构和标肥价差 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从当前数据看，屠宰环比减量但同比仍高，体重环比、季节性下滑，但同比不低，前期涨价受压栏、二育影响支撑，整体供应呈现出一定后移的迹象。 进口和猪料环比 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 目前终端市场需求疲软，未来一周暂无利多支撑因素，屠宰量或低位运行。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 价差和价量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦跟随下降；年后猪价大幅下跌，养殖转为亏损状态，且从季节性表现看明显偏低。 库存端 冻品库存 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层