模型上新叠加API降价，把握AIInfra与AI应用行情

模型上新叠加API降价，把握AI Infra与AI应用行情 核心观点 事件： 1）通用模型方面：7月31日，DeepSeek-V4-Flash正式版上线公测，正式版在Agent能力上大大增强，而价格仅为Claude的1/90；同日，OpenAI下调GPT-5.6部分模型API定价，GPT-5.6 Luna和GPT-5.6 Terra价格分别下调80%、20%，GPT-5.6 Sol则新增Fast模式，最高可实现2.5倍推理速度。 2）多模态模型方面：7月31日，MiniMax正式发布首款开源多模态生成模型H3，视频编辑能力榜单中排名全球第一，而价格仅有同类旗舰模型的三分之一；同日，字节跳动发布新一代视频生成模型Seedance 2.5。 浦俊懿执业证书编号：S0860514050004pujunyi@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫模型降价、开源推动AI技术普惠，云、算力服务和AI应用端受益显著。此前业内前沿模型往往闭源且API调用成本高企，使得AI的使用门槛和落地成本较高，而近期开源模型性能提升明显且价格优势显著，全方位利好AI产业链模型以外主体。对云厂商而言，丰富的开源模型资源为其拓展MaaS服务生态提供优质底座，可依托自身算力、运维资源，为下游客户提供模型微调、托管、推理等一站式服务；对Token工厂等算力服务商，模型降价带动下游AI需求持续扩容，规模化推理业务盈利空间进一步打开；而对于下游AI应用企业及最终用户，平价化、开源化的模型供给，将可有效削减其研发与运营成本，并有效维护数据与隐私安全，加速各类文本、推理以及多模态AI应用的商业化落地。 陈超执业证书编号：S0860521050002chenchao3@orientsec.com.cn021-63326320 十万卡集群落地，国产算力系统化能力再上台阶2026-07-12模型安全和可及性日益重要，国产算力从推理走向训练2026-07-06供需缺口走阔，CPU紧缺度仍被低估2026-07-01 ⚫多模型分层调度与协同应用成为行业新趋势，“模型吞噬应用”叙事逐步弱化。伴随AI模型供给日趋多元，单一高价旗舰模型全覆盖的传统模式逐步退场，多模型分工协作、按需调度已成为主流：标准化、低门槛的基础任务交由高性价比开源模型或平价通用模型承接，仅在复杂逻辑推理、高精度多模态生成等核心高价值环节调用旗舰模型。在此背景下，模型调度、工作流编排、任务链路优化等落地层工程化能力，成为AI应用企业构筑差异化竞争壁垒的核心关键。近期OpenAI、Anthropic近期布局并扩充FDE前哨工程师团队，印证B端AI商业化落地并非依靠单一模型能力即可实现，市场此前“模型吞噬软件”的单向替代叙事有望持续弱化。 ⚫AI Agent赛道呈现C端入口化放量、B端依赖AI基础设施赋能的发展格局。C端Agent近期发展趋势良好，以WorkBuddy为代表的产品用户规模快速增长，并通过深度对接Office办公、东方财富妙想等高频场景应用，深度嵌入用户日常办公、投研场景，用户粘性持续提升，具备成长为新一代流量入口级产品的核心潜力。而相较于轻量化、易落地的C端产品，B端Agent深度绑定企业核心业务流程，落地复杂度更高，亟需完善的AI基础设施生态赋能。除AI数据平台、企业级模型管理平台外，向量数据库、Agent智能编排引擎、安全审计沙箱、全链路监控运维平台、权限管控网关等核心AI Infra组件不可或缺，共同构成数据治理、模型调度、安全部署、业务联动的完整底座，是后续B端AI Agent规模化落地的核心支撑。 投资建议与投资标的 AIInfra和AI应用领域，相关标的包括卓易信息(688258，买入)、合合信息(688615，未评级)、金山办公(688111，买入)、汉得信息(300170，未评级)、达梦数据(688692，未评级)、税友股份(603171，买入)、泛微网络(603039，买入)。 Token工厂和算力服务领域，相关标的包括润建股份(002929，未评级)、亚康股份(301085，未评级)、中 科曙 光(603019，买入)、润泽 科技(300442，未评级)、东 阳光(600673，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)、首都在线(300846，未评级) 风险提示 行业竞争加剧风险；Token价格波动风险。 信息披露 就本证券研究报告中涉及开展做市业务的股票，向客户披露本公司关于该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，本公司对金山办公(688111)股票开展科创板做市业务。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。