深耕白羽肉鸡产业链，产能释放推动中长期成长

仙坛股份：白羽肉鸡全产业链领军企业

主要观点

公司是国内白羽肉鸡全产业链领军企业，涵盖饲料生产、父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品加工的完整产业链。2016-2025年，公司营收整体呈增长趋势，从21.0亿元增长至57.7亿元，年复合增速11.9%；归母净利润受到鸡肉价格波动影响较大，2020年白羽肉鸡行业开始进入下行周期，2020-2021年公司归母净利润分别为3.5亿元、0.8亿元，同比-64.8%、-76.7%。公司发布2026年半年度业绩预告，2026H1公司实现归母净利润1.70-1.81亿元，同比增加24.44%~32.37%，主要受益于公司调理品生产产能逐步释放，同时加大品牌宣传力度，不断拓展餐饮、商超、团餐等多元销售渠道。

2026引种断档5月，有望支撑2026-2027年产业链价格

2025年底，法国受禽流感影响而封关，美国何时恢复引种尚未确定，2026年1-5月我国白羽祖代引种中断，可类比2022年引种受阻的程度，6月法国引种陆续恢复；2026年1-5月，我国白羽祖代更新量35.2万套，处于2022年以来同期最低水平。我们判断，本次引种中断支撑2026-2027年父母代鸡苗价格，同时利好2027年优质商品代鸡苗价格，也将对毛鸡和鸡肉价格形成支撑。

深耕白羽肉鸡行业，产能释放推动中长期成长

公司20多年“小步慢走”的发展历程，一直坚守着“抓质量、控成本”的原则前行。根据公司战略发展规划，2020年末非公开发行募集资金超10亿元，计划投向“诸城年产1.2亿羽肉鸡产业生态项目”，总投资超过28亿元。诸城项目截至目前已有36个商品鸡养殖场投入生产，其余2个预计今年内相继建设投产。2025年公司诸城项目商品代肉鸡的出栏量7,745.38万羽，诸城项目全部建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，仙坛股份的肉鸡年宰杀量和年肉食加工能力得到进一步提升。

公司高度重视调理品研发，聘请国内专业研发团队，投入专项研发经费，致力于产品的创新研发及改良工作。2025年，公司调理品收入5.14亿元，同比+37.41%，其中，鸡肉调理品2025年销量同比增长40.17%，2026年一季度延续放量态势。2026-2027年，公司将依托山东仙坛鸿食品调理品一、二期项目产能释放，同时结合市场订单及业务发展节奏，统筹推进调理品产线扩建与产能升级，匹配中长期业务增长需求。

投资建议

公司是我国大型白羽肉鸡养殖企业，2025年肉鸡出栏量（含内销）逾2.6亿羽。2020年12月公司完成定增，募集资金总额10.45亿用于诸城年产1.2亿羽肉鸡项目，截至目前，项目已有36个商品鸡养殖场投入生产，其余2个预计今年内相继建设投产。我们预计2026-2028年公司实现营业收入64.25亿元、69.08亿元、72.85亿元，同比增长11.3%、7.5%、5.5%，对应归母净利润4.0亿元、4.94亿元、5.13亿元，同比+64.7%、+23.6%、+3.7%，对应EPS分别为0.46元、0.57元、0.60元，给予“买入（首次）”评级。

风险提示

疫情；政策调整；海外引种中断；原材料价格大涨；畜禽价格持续低迷。