招商电子 苹果26CQ2跟踪 Q2业绩超预期 Q3展望略受外汇逆风和供应限制影响 把握产业链

#1、26Q2： 收入、利润均超预期，iPhone及Mac主要推动。 苹果6月季营收1094.2亿美元，同比+16.4%，超市场预期（1089.6亿美元）；净利润297.9亿美元，同比+27.1%，超市场预期（276.8亿美元）。收入创下6月季记录，尽管存在供应限制，所有地区均实现双位数增长。 分业务： 1）iPhone：营收542.5亿美元，超市场预期（538.6亿美元），创6月季记录，同比+21.7%，由iPhone 17系列拉动，在绝大多数市场实现两位数增长。 2）Mac/iPad：Mac营收103.5亿美元，超市场预期（87.4亿美元），同比+28.7%，创下6月季记录，MacBook Pro和全新MacBook neo拉动，尽管存在明显供应限制仍实现增长；iPad营收61.9亿美元，低市场预期（69.2亿美元），同比-5.9%，同比下降由于去年同期新品发布带来的高基数。 3）可穿戴/家居/配件：营收78.8亿美元，超市场预期（78.2亿美元），同比+6.5%，所有地区均实现增长。 4）服务：307.4亿美元，低于市场预期（312.2亿美元），同比+12.1%，在绝大多数市场实现两位数增长。 分地区：美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收，分别同比+11.1%/+22.4%/+22.4%/+13.4%/+15.6%。 盈利方面：综合毛利率50.1%，同比+3.6pcts，其中关税退款带来约2pcts有利影响；净利率27.2%，同比+2.3pcts。 #2、26Q3展望： 收入同比增长9-11%，受外汇逆风和供应限制。 假设宏观情况不变，苹果预计9月季收入同比增长9-11%，因受到两个负面影响，一是外汇逆风对收入产生2.5pcts负面影响，二是供应短缺带来的影响将显著加剧，供应短缺将影响iPhone、Mac和iPad产品线；毛利率将在47%至48%之间，其中包括关税退款带来的约1pcts的正面影响。关于存储，苹果表示9季存储成本预计会进一步上涨，部分仍可被库存收益抵消，但库存收益的影响会随时间逐步降低，非内存组件成本下降也可提供部分抵消；当前DRAM市场主要有3家供应商，苹果正在评估增加供应商的所有选项，增加供应商有助提升供应稳定性。 拳头短期看，尽管有存储涨价压力，但从硬件业务仍在逆势增长，苹果相对安卓在持续扩大份额；中长线看，苹果26H2-27年AI硬件加速创新，叠加上游外观大创新（3D打印等）具有创新看点。我们建议精选果链alpha优质标的，重点推荐【立讯精密】（苹果新品及零部件全面受益、AI算力大幅增量、显著低估）、【大族激光】（26年苹果设备拉货超预期，27年3DP核心卡位）、【高伟电子】（苹果折叠机、AI穿戴参与多个料号，光学份额持续提升，26年PE不到10倍，Microled卡位）等。