原油行业月报（2026年7月）

市场逻辑： ①美国取消对伊朗的售油豁免期，且伊方表示美国违反停火协议加剧紧张氛围。 ②美国威胁将打击更多伊朗基础设施，伊朗则称中东原油出口将全面受阻，供应风险忧虑增强。 ③美伊双方有望重回和谈路径，且伊朗与阿曼协商霍尔木兹海峡新的通行方案，供应风险担忧减弱。 7月国际原油价格呈上涨态势，但均价较6月下跌。上旬，美国方面称停火协议已终结，市场担忧霍尔木兹海峡再次封锁，国际油价上涨；中旬，美伊局势依然趋紧，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，市场担忧美伊冲突可能进一步升级，供应风险忧虑增强，国际油价上涨；下旬，国际油价先涨后跌，前期美伊冲突持续发酵，叠加胡塞武装袭击沙特油轮加剧供应风险，支撑油价上行。月末美伊双方暂时停火，且有望开启新的谈判，市场对供应风险的担忧减弱，国际油价大幅回落。截至2026年7月28日，WTI运行区间68.55-92.19美元/桶，布伦特运行区间71.57-100.69美元/桶。 整体来看，预计8月全球原油市场仍是供小于求的格局，但供需差可能出现一定修复。8月，美伊关系的不确定性仍存，但和谈契机同样存在，供应端有望出现一定增长；需求端则因美国传统出行消费旺季提升燃油需求，预计8月全球原油供需差有缩小空间。 第一章本期市场概述 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 1.1国际原油期货月度市场分析 7月国际原油价格呈上涨态势，但均价较6月下跌。截至7月28日，WTI价格为79.26美元/桶，较7月1日上涨15.57%；布伦特价格为84.09美元/桶，较7月1日上涨17.49%。 7月国际原油价格呈上涨态势，但均价较6月下跌。上旬，美国方面称停火协议已终结，市场担忧霍尔木兹海峡再次封锁，国际油价上涨；中旬，美伊局势依然趋紧，伊朗再次关闭霍尔木兹海峡，市场担忧美伊冲突可能进一步升级，供应风险忧虑增强，国际油价上涨；下旬，国际油价先涨后跌，前期美伊冲突持续发酵，叠加胡塞武装袭击沙特油轮加剧供应风险，支撑油价上行。月末美伊双方暂时停火，且有望开启新的谈判，市场对供应风险的担忧减弱，国际油价大幅回落。截至2026年7月28日，WTI运行区间68.55-92.19美元/桶，布伦特运行区间71.57-100.69美元/桶。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 第二章月度供需平衡分析及预测 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 本期的供需平衡关系为供小于需格局，供需差再次扩大，对价格仍是利好支撑。供需变化的主要原因是美伊关系在7月中旬再度趋紧，霍尔木兹海峡通航随之停滞，供应压力重新增强，导致供需差扩大。 供应方面，7月美伊关系好景不长，中旬开始冲突再起，霍尔木兹海峡通航再度受阻，沙特和伊拉克等波斯湾产油国出口受阻，供应缺口扩大。 需求方面，美国夏季出行高峰带来的燃料需求旺季延续，通常美国传统燃油旺季在每年7-8月是高峰期。 第三章成本利润分析 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 3.1利润：原油理论生产成本利润分析 全球原油理论利润分析：据隆众资讯数据核算，本月依据开采成本大致模拟，原油理论平均利润为48.55美元/桶，环比上涨22.22%；分国家来看，理论利润最高的为沙特，理论利润59.09美元/桶；理论利润最低的是巴西，理论利润36.80美元/桶。 数据来源：隆众资讯 综述：预计8月国际原油价格存上涨空间，原油理论平均利润将呈上涨趋势。 第四章供应分析 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 4.1月供应量变化 6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比涨16.85%，同比跌24.00%。6月下旬美伊局势阶段性缓和，霍尔木兹海峡通航量回升，多个产油国推动恢复原油生产。 数据来源：OPEC 美国原油产量1379.80万桶/日，较上月同期跌0.15%，同比涨3.96%。美国政府大力推动国内原油增产，国内产量居于高位运行。 美国石油钻井数量452台，较上月同期涨4.39%，同比涨7.11%。美国石油钻井数增至年内高点，高于去年同期水平。 数据来源：EIA 数据来源：EIA 第五章需求分析 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 5.1主要原油消费国下游炼厂产能利用率情况 美国炼厂开工率96.10%，较上月同期持平，同比涨0.60个百分点。美国炼厂开工率上涨，主要因美国传统燃油消费旺季继续进行中、高峰期在7-8月，季节性利好持续释放，炼厂负荷居于年内高位。 日本炼厂开工率88.70%，较上月同期涨7.70个百分点，同比涨6.00个百分点。日本炼厂开工率上涨，主要因夏季来临汽油、航煤消费回升，亚太成品油出口需求提供支撑，原油供应趋于稳定，炼厂提升原油加工负荷。 山东独立炼厂常减压平均开工率为47.47%，环比上涨1.45个百分点，同比上涨0.26个百分点。本月部分炼厂进入检修，月初开工率降至低位；前期降负荷的炼厂因出现盈利，加工量显著提升，个别炼厂复工，山东地炼月均开工率小幅上涨。 数据来源：PAJ OilStatistics Weekly 数据来源：EIA 数据来源：隆众资讯 第六章库存分析 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.11675亿桶，较上月同期跌0.11%，同比跌1.75%。美国商业原油库存下跌，主要原因为美国进入传统夏季燃油消费旺季，终端用油需求走强，带动原油库存去库。 美国库欣地区原油库存1937.00万桶，较上月同期涨2.18%，同比跌11.40%。美国库欣原油库存环比小幅上行，主因内陆产区原油持续汇入库欣枢纽，原油南下外送流通节奏放缓，叠加交易端阶段性备货，带动库存累积。 数据来源: EIA 数据来源：EIA 截至2026年7月22日，中国港口商业原油库存指数为95.07，总库容占比51.93%，环比跌0.29%。近期国内港口整体新增到货数量依然有限，且下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。 数据来源：隆众资讯 第七章进出口分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 7.1进口分析 2026年6月，中国原油进口量2927.16万吨，较上月减少380.92万吨，跌幅为11.51%。2026年1-6月累计进口量24773.97万吨，较去年同期下跌3207.84万吨，跌幅为11.46%。 数据来源：中国海关，隆众资讯 2026年6月，中国原油进口量按产销国统计，排名在前五位的分别是：俄罗斯、巴西、沙特阿拉伯、印度尼西亚和安哥拉。这五个国家的进口量之和为2032.32万吨，约占当月总进口量的69.43%，较上月下跌4.60%。 7.2出口分析 2026年6月，中国原油出口量25.30万吨，较上月减少12.38万吨，跌幅为32.86%。2026年1-6月累计出口量为131.70万吨，较去年同期下跌200.73万吨，跌幅60.38%。 数据来源：中国海关，隆众资讯 第八章下月市场展望 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 8.1供需及心态预测 供需差在未来三个月预计将出现收缩，供应缺口可能持续被修复。目前7月底美伊双方再次显露谈判意愿，地缘局势后续仍有缓和契机，霍尔木兹海峡通行及中东产油国的原油生产也有望恢复；若地缘局势缓和，也将利好全球需求改善，且7-8月是美国夏季燃油消费旺季的高峰时段。预计未来三个月全球原油供应缺口有望收缩，从供不应求向供需基本平衡转变。 数据来源：隆众资讯 截至7月下旬，对原油市场参与者8月心态调研的结果显示，55%的企业看涨，40%的企业看跌，5%的企业看稳。看涨者心态为：美国夏季出行旺季支撑燃油需求，且美伊关系的不稳定性仍在，整体预计国际油价存上涨空间。 8.2后市预测 8月预测：预计国际油价存在上涨空间。供应端，美伊紧张局势并未彻底平息，霍尔木兹海峡通航风险居高不下，中东产油国增产空间有限，也门胡塞武装持续威胁区域海上运输通道，供应风险仍存。需求端，亚洲主要炼厂开工负荷延续低位，日韩等亚洲主要消费国炼厂开工率也难以大幅提升。美国7至8月正值燃油消费旺季，终端需求迎来阶段性提振，但全球原油需求回暖节奏偏慢，整体需求基本面仍有压力。货币政策层面，美国目前通胀压力明显，美联储加息预期持续升温，市场普遍预判9月或将迎来年内首次加息。地缘方面，美伊冲突进展是当下影响油价的核心因素，美伊双方现阶段暂时停火、释放谈判意向，但美方同时保留重启打击的选项，局势仍存反复风险，地缘局势不确定性延续。综合来看，预计2026年8月国际原油价格存在上涨空间，核心逻辑为美伊地缘博弈反复，叠加美国夏季出行旺季支撑燃油需求，给予油价一定支撑。WTI或在78-90美元/桶的区间运行，布伦特或在83-95美元/桶的区间运行。 数据来源：隆众资讯 未来三月预测:未来三个月来看，预计国际油价可能呈现先涨后跌的态势。利好在于美伊局势尚未回归平静，霍尔木兹海峡通航停滞，中东产油国难以大幅增产，胡塞武装袭击、威胁沙特海上运输航线，供应风险仍存；利空主要来自美伊双方仍有望开启新的谈判，且7月末已经暂时停火，且美联储9月加息落地概率偏高。 下期市场关注点： 1.关注美伊地缘局势演变以及临时停火后续发展。 2.关注霍尔木兹海峡叠加红海双通道航运风险，跟踪油轮绕行、保险成本抬升对原油贸易流的冲击。 3.关注亚洲炼厂开工变动、美国夏季燃油消费表现，以及海内外原油库存变化趋势。 第九章方法论 快速定位丨市场概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨相关市场分析丨市场展望丨方法论丨声明 9.1价格标准 本报告中的数据均取自隆众石化资讯数据库，数据来源于国内外权威机构、行业协会等的数据。本报告中的数据来源可追溯，内容真实可靠。 9.2数据标准 期货结算价：期货结算价是指每一交易日闭市后，用于结算保证金、当日未平仓期货合约盈亏和计算下一交易日涨跌停板额的合约基准价。 主力合约：主力合约指的是成交量最大的合约。因为它是市场上最活跃的合约，所有投机者基本上都在参与这个合约。也有说法是主力合约是持仓量最大的合约，因为通常来讲，持仓量最大的合约也是成交量最大的合约。中国原油期货SC的主力合约指的是持仓量最大的合约。 近月合约：近月合约指期货市场上离交割月份较近、但还未进入交割月份的期货合约。 均价：均价简单理解即平均价，但根据计算方法的不同，在资讯行业一般有算术平均和加权平均的不同。隆众资讯原油常规报告中的均价为算术平均。 产能：指设计产能，即根据工厂设计文件规定的产品方案、技术工艺和设备，通过计算得到的最大年产量。不过原油作为资源源头类的品种，通常没有产能的概念。 一次加工能力：隆众资讯原油常规报告中指常减压装置的设计原油加工能力。 产量:指生产企业在一段时间内实际生产出的符合相关标准的商品数量。隆众资讯原油常规报告中的原油产量采取中国国家统计局所发布的官方数据。 独立炼厂：指具有独立经营能力、销售方式自由可操控的独立性炼油企业。部分中化、中国兵器、延长等国有控股公司所有炼厂也归属在独立炼厂范围，在隆众资讯原油常规报告中，独立炼厂不包括中石油、中石化、中化泉州、中海油等炼厂。 装置：资讯行业中一般指代生产大宗商品的设备或者生产线。隆众资讯原油常规报告中指主营炼厂和独立炼厂炼油生产装置，包括一次、二次和三次装置。 需求量：需求量是指消费者在一定时期，在一定的价格水平下，愿意并且能够购买的某种商品的数量，指有效的需求。隆众资讯原油常规报告中需求量指对原油的需求量。 供需平衡：隆众资讯原油常规报告中