牛皮纸行业月报 2026年7月

研报总结

市场逻辑

• 6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%；PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。
• 7月淡季导致需求释放放缓，纸企以销定产缓和供应压力，成本支撑牛皮纸价格稳定。
• 传统包装淡季期间，纸厂接单量缩减，以销定产，供需双降，成本面维稳淡季市场。
• 牛皮纸出口依赖度低，需求主要依靠国内市场，进口量低位，部分客户使用进口牛皮纸，套利空间增大压制国内纸价。

本期市场概述

• 本期牛皮纸市场价格稳定，华东地区木浆本色牛皮纸均价6200元/吨（环比持平，同比持平），白色食品级牛皮纸均价7300元/吨（环比持平，同比上涨1.39%）。
• 7月市场呈现“需弱价稳、成本托底”特征，纸厂根据盈利及销量调整供应，终端需求未完全释放，下游接单量缩减，成交以实单为主。
• 可交叉排产牛皮纸厂数量增多，对局部供应格局产生影响，但整体供应量平稳可控。

月度供需平衡分析及预测

• 7月牛皮纸市场供应减少主要因产量及进口量减少，产量环比减少0.1万吨，进口量预计环比减少0.1万吨。
• 成本上涨，纸厂利润下降，需求疲软抑制纸价，影响开工积极性，原料浆价高位震荡构筑价格底部。

成本利润分析

• 本期木浆本色牛皮纸生产毛利润686元/吨，环比减少96元/吨，降幅12.28%，主要因进口本色浆均价上涨。
• 产业链原纸产品生产毛利润涨多跌少，废纸系下游产品利润下跌居多，纸浆系下游产品利润均有改善。

供应分析

• 本期牛皮纸产量9.9万吨，环比降幅1.00%，同比持平；产能利用率72.26%，环比减少0.73个百分点，同比减少10.24个百分点。
• 纸厂开工运行稳定，订单量缩减，根据盈利及销售情况调整供应，市场供应量总体平稳可控。

库存分析

• 7月末，国内牛皮纸厂库库存约7.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅4.00%；同比增加3.8万吨，增幅95.00%。
• 传统包装淡季拖累需求，交叉排产牛皮纸厂数量增加，销售压力增大，市场竞争加剧，纸厂订单量下滑，库存增加。

进出口分析

• 6月牛皮纸进口量1.14万吨，环比减少0.33万吨，降幅22.43%，同比减少0.34万吨，降幅23.00%。
• 预计7月进口量维持在1.0万吨左右，主要因国内供应充足，交叉排产牛皮纸厂数量增多，需求淡季拖累进口。
• 6月牛皮纸出口量0.93万吨，环比减少0.18万吨，降幅16.30%，同比增加0.24万吨，增幅34.50%。
• 预计7月出口量继续下滑，维持在0.8万吨。

下月市场展望

• 未来三个月牛皮纸市场供应面稳步增长，需求面好转，纸厂开工保持正常水平，交叉排产纸厂根据订单量及盈利调整供应。
• 8月市场观点：50%看稳，30%看涨，20%看跌。看涨者认为终端需求增加，采购量有望增加；看稳者认为需求增速有待观望，供应方压力增大；看跌者对后市信心不足。
• 下期预测：预计8月牛皮纸市场存上行预期，木浆本色牛皮纸市场主流含税价6200-6300元/吨，下半年节日、电商节等需求集中释放，市场交投逐步升温。
• 未来三个月预测：供应方面无新增项目投产，纸厂开工运行稳定，部分交叉生产牛皮纸，产量逐月增长；需求面8-10月包装需求释放，消费温和回升。预计未来三个月牛皮纸市场行情先稳后升，木浆本色牛皮纸市场月均含税价6100-6300元/吨上下。

下期关注点

• 包装纸市场行情走势。
• 牛皮纸厂开工及交叉排产牛皮纸厂转化比例。
• 需求端变化及下游采购心态转变。

方法论

• 价格标准：隆众资讯牛皮纸市场价格反映符合GB/T22865-2008标准的牛皮纸在中国市场以人民币计价的现货价格。
• 数据标准：月报发送日为每月倒数第三个工作日，数据为自然月预估值；月生产毛利、月生产毛利率、月产量、月进口量、月出口量、月产能利用率、生产厂库库存量等数据统计范围为自然月。

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