亚洲工业科技：晴雨表（2026年6-7月）

亚洲工业技术：晴雨表（2026年6月/7月） 六月至七月期间，中国FA持续以接近峰值的速度增长。在全球范围内，复苏势头继续加强，其中日本强劲的增长动能发挥了引领作用。读者可在此下载完整的晴雨表数据集：全球工业晴雨表。 +852 2123 2631jay.huang@bernsteinsg.com黄杰，博士 我们重点介绍了三个与中国相关的数据集：1）7月份，官方制造业PMI和生产PMI因基数效应以及部分制造业的季节性放缓而降至49.2（前值为50.3，见附表2）和49.9（前值为51.4）。新订单PMI降至48.5（前值为51.2，见附表4）。与工厂自动化更相关的是，高科技制造业和设备制造业PMI仍保持在扩张水平，分别为53.3（前值为53.5）和51.4（前值为52.5）。2）6月份，日本从中国进口的机床订单同比继续强劲增长（排除汇率效应，6月份同比增长49.1%，5月份为42.7%，见附表17），且增长势头广泛，其中电气和精密机械表现最为强劲（见附表18）。“双峰”模式正在形成，与以往周期相似。3）在第二季度，关键自动化产品持续强劲增长（见附表16）。交流伺服和CNC销售额同比增长25%，增速分别从一季度的17%和22%加速。我们还观察到中大型PLC、小型PLC和HMI均实现双位数增长，同比分别增长14%、15%和11%，且增速在加快。低压变频器增长也有所改善，从一季度的4%提升至二季度的7%。金属切削机床和工业机器人的产量保持强劲，6月份同比分别增长18.1%和28.1%，而5月份同比分别增长10.7%和27.9%（见附表19，见附表29）。 +852 2123 2617elsa.fu@bernsteinsg.com傅艾拉 (Fù Àilā) +852 2123 2666weibin.liang@bernsteinsg.com梁伟斌 博士 全球：1) 5月份，日本机床订单同比增长52.7%，环比增长14.9%（见展37）。6月份，日本增长进一步加速至同比增长45.5%（见展38），而行业调查显示，对第三季度订单趋势的信心显著改善。排除汇率效应，北美同比增长29.4%（5月份同比增长4.2%），且增长面较广（见展41）；欧盟增长转为正值（同比增长6.7%，5月份同比下降13.2%），但电气和精密机械仍处于下降状态。2) 7月份，主要经济体的制造业PMI均保持在扩张区间（美国53.8；欧元区52.0；日本54.7；见展34至36）。3) 5月份，日本机器人出口量同比增长有所提升，达到11.2%（5月份同比增长9.1%，见展45），得益于亚洲需求（中国同比增长23.7%，亚洲除中国外同比增长15.5%，见展46）。与此同时，日本机器人订单总体呈现强劲势头，同比增长33.5%（见展44）。 伯恩斯坦行情表 价格目标变更 / 粗体显示的预估变更 细节 中国 注意：EPMI涵盖七个行业，包括节能环保、新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车产业，共包含280家样本企业。EPMI调查为月度调查，受季节性因素影响较大，数据波动幅度较大。目前发布的EPMI综合指数及分类指数均为经季节调整的数据。 风，中国科学院科技发展战略局，PMIII，伯恩斯坦分析 第九项展品：总固定资产投资（FAI）、制造业FAI以及设备购置FAI 展品10：制造、汽车和电子领域的FAI 设备销售和生产 第 27 项：多单元：工业年累计增长 第26项：机车：年初至今工业产量增长 注意：月度年初至今（YTD）量级同比百分比变化与计算得出的同比百分比变化并不总是一致，因为月度年初至今（YTD）量级数据来自每年不同的企业，而公布的增长率则根据每年相同的企业计算得出。来源：Haver, Bernstein 分析。 注意：月度年初至今（YTD）量级同比百分比变化与计算得出的同比百分比变化并不总是一致，因为月度年初至今（YTD）量级数据来自每年不同的企业，而公布的增长率则根据每年相同的企业计算得出。来源：Haver, Bernstein 分析。 世界 第55号展品：欧盟各季度历史产能利用率 投资影响 重申 Keyence、FANUC、Inovance、SMC、AirTAC、Cognex、海康威视、汉斯激光、IPG Photonics 和 Harmonic Drive 的领先表现；Estun 的市场表现。 针对海康威视，我们重申“跑赢市场”评级，并将目标价上调至45.0元人民币（此前为40.0元人民币），依据为将15.0倍的市销率（EV/EBITDA）应用于基于（预测）财报发布日期的1年期前瞻性EBITDA预估（25,968亿元人民币，相较于14.0倍的23,400亿元人民币）。我们将目标价日期调整至2027年6月（此前为2026年12月）。相较于之前的预测，更高的EBITDA预测得益于传统和创新业务均超出预期的表现，以及产品组合和创新带来的利润率提升。我们亦上调了目标倍数，以反映更好的未来增长前景。 披露附录 一、所需披露信息 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的指代关系如下：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及受Société Générale非洲技术与服务中心雇佣、根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议进行Bernstein研究的分析师。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联博投资管理公司（L.P.，简称AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”时，均指法国兴业银行和联博投资管理公司及其各自的关联公司。 评估方法 本研究出版物涵盖六家或更多公司。关于估值方法及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，245 Park Avenue, New York, NY 10167。 风险 本研究出版物涵盖六家或更多公司。有关风险及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，地址：纽约市公园大道245号，邮编10167。 评级定义、基准和分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据以下基准指数预测未来12个月的相对表现来对股票进行评级：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，对比标普500指数；对于在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，对比彭博欧洲发达市场大中小盘价格回报指数（EDME）；对于在日本交易所上市的股票，对比彭博日本大中小盘价格回报指数（JPL）；对于在除日本外的亚洲交易所上市的股票，对比彭博亚洲除日本大中小盘价格回报指数（ASIAX）——除非另有说明。 伯恩斯坦品牌有三个等级的评级： •超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±15个百分点以内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数15个百分点以上 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价暂时暂停，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数包括：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲600金融股价格回报指数（E600BK）和彭博欧洲新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EDMFI）；用于欧洲保险公司的彭博欧洲600保险股价格回报指数（E600IN）；用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融股；用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指数（SPSIINS）；用于新兴市场银行、保险和支付领域的彭博新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EMLSF）；以及用于日本金融领域的彭博日本金融股大小盘价格回报指数（JPFILM）。评级是相对于行业（而非市场）而言的。 自主品牌有三个普通股评级类别： • 超额跑赢（OP）：该股票将跑赢相关指数超过10个百分点 • 中性 (N)：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-10 个基点以内。 • 表现不佳（UP）：该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点 保障暂停：自主研究品牌下某公司的保障已暂停。评级及目标价位暂时暂停，且已失效，因此不应再信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心思想。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 自主品牌的普通股评级基于一个12个月的展望期。 自主品牌——优先股 自主品牌有三个优先股评级类别： • 超额表现（OP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将优于其他在同一行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 • 中性 (N)：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现符合其他在相似行业或评级类别中运营的发行人的优先证券。 • 表现不佳（UP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的优先证券。 优先股的自主评级基于一个6个月的期限。 自主信用研究 本报告如包含《市场滥用条例》第3(1)(35)条定义的信用工具投资建议，则下方信息旨在履行其披露要求。 该报告还可能包含对其他自主或伯恩斯坦分析师所发表的有关本报告所提及发行人的股权证券的意见的引用。请注意，本报告作者发布的关于信用工具的投资建议可能与本报告中涵盖该发行人的股权证券的分析师所发表的公开观点不同，反之亦然。 信用评级定义 自主品牌有三个信用评级类别： • 信用超越（C-OP）：预期参考信用工具在未来六个月的总体回报将超越同类行业或评级类别其他发行人的债券信用利差。 • 信用中性 (C-N)：预期参考信用工具的总回报将在未来六个月内，表现与其他处于相似行业或评级类别的发行人的债券信用利差一致。 • 信用表现不佳 (C-UP)：预计参考信用工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差。 自主信用评级基于一个6个月的展望期。 本报告作者所提出的所有投资建议清单及信用评级历史记录，如需可提供。 公司自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。公司建立了、维护并依赖信息壁垒来控制信息在公司一个或多个领域（即私募方）内的流动，以及流入公司的其他部门、团队、小