亚洲工业技术：景气指标（2026年5-6月）

亚洲工业技术：晴雨表（2026年5月/6月） 五月和六月，中国制造业采购经理指数（PMI）持续接近峰值增长。在全球范围内，尽管出现一些波动，复苏仍在继续。读者可在此下载完整的指数数据集：全球工业指数。 +852 2123 2631jay.huang@bernsteinsg.com黄杰，博士 +852 2123 2666weibin.liang@bernsteinsg.com梁伟斌 博士 我们重点介绍三个与中国相关的数据集：1）6月份，官方制造业PMI和生产PMI继续保持扩张水平，分别为50.3（前值为50.0，见附表2）和51.4（前值为51.2）；新订单PMI回升至扩张水平，为51.2（前值为49.9，见附表4）。与工厂自动化更相关的是，高科技制造业PMI和设备制造业PMI进一步扩张至53.5（前值为52.9）和52.5（前值为52.1）。2）5月份，日本从中国进口的机床订单继续强劲增长，同比增长率 YoY 为+42.7%（5月份，而4月份为+33.2%，已排除汇率影响，见附表17），且增长势头广泛（见附表18）。“双峰”模式正在形成，类似于之前的周期。3）5月份，工业利润继续强劲增长，同比增长率 YoY 为+21.1%（见附表7）。在2026年第一季度，制造业（同比增长率 YoY为+20.0%）表现优于整体工业部门（同比增长率 YoY 为+18.8%），其中高端制造业和电子板块分别以同比增长率 YoY 44.7%和103.9%的增速领航。 全球：1) 5月份，日本机床订单同比增长37.5%，环比略有下降6.3%（见第37页图表）。剔除汇率效应后，北美增长4.2%（4月份为16.2%），部分由于汽车行业疲软（见第41页图表）；欧盟增长暂时转为负值，部分由于基数较高（4月份为+35.6%，而本年为-13.2%）；日本增长保持强劲（5月份为+37.3%，4月份为+43.4%，见第38页图表）。2) 6月份，主要经济体的制造业PMI均保持在扩张区间（美国55.7；欧元区51.3；日本54.8；见第34至36页图表）。3) 5月份，日本机器人出口量增长暂时放缓，同比增长9.1%（4月份为+40.7%，见第45页图表），可能由于月度波动，所有主要地区仍保持正增长，其中美国同比增长5.8%，中国同比增长5.7%，欧洲同比增长10.8%（见第46页图表）。4月份，日本机器人订单总体保持强劲势头（同比增长34%，环比下降5%）。 细节 注意：EPMI涵盖七个行业，包括节能环保、新一代信息技术、生物技术、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车产业，共包含280家样本企业。EPMI调查为月度调查，受季节性因素影响较大，数据波动较大。目前发布的EPMI综合指数及分类指数均为经季节调整的数据。 风，中国科学院科技发展局，PMIII，伯恩斯坦分析 第九项展品：总固定资产投资（FAI）、制造业固定资产投资以及设备购置固定资产投资 设备销售和生产 第 27 项：多单元：工业年至今产量增长 注意：月度年初至今（YTD）量级同比百分比变化与计算得出的同比百分比变化并不总是相同，因为月度年初至今（YTD）量级数据来自每年不同的企业，而公布的增长率则根据每年相同的企业计算得出。来源：Haver, Bernstein 分析。 注意：最新可用数据为2026年4月数据来源：Haver, Bernstein分析 世界 第33项：新兴市场、发达市场及世界总体的制造业PMI 展品35：欧元区制造业采购经理人指数 第34号展品：美国制造业采购经理人指数 日本经济产业省（METI），伯恩斯坦分析 来源：METI，伯恩斯坦分析 来源：METI，伯恩斯坦分析 投资影响 重申 Keyence、FANUC、Inovance、SMC、AirTAC、Cognex、海康威视、汉诺激光、IPG Photonics 和 Harmonic Drive 的领先表现；Estun 的市场表现。 伯恩斯坦行情表 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的指代关系如下：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、SanfordC. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及受Société Générale Africa Technologies & Services雇佣、根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议进行Bernstein研究的人员。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联博投资管理公司（L.P.，简称AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 本研究出版物涵盖六家或更多公司。关于估值方法及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，245 Park Avenue, New York, NY 10167。 风险 本研究出版物涵盖六家或更多公司。有关风险及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，245 Park Avenue, New York,NY 10167。 评级定义、基准和分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据以下基准指数预测未来12个月的相对表现来对股票进行评级：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，对比标普500指数；对于在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，对比彭博欧洲发达市场大中小盘价格回报指数（EDME）；对于在日本交易所上市的股票，对比彭博日本大中小盘价格回报指数（JPL）；对于在除日本外的亚洲交易所上市的股票，对比彭博亚洲除日本大中小盘价格回报指数（ASIAX）——除非另有说明。 伯恩斯坦品牌有三个等级的评级： •超越：该股票将超越市场指数15个百分点以上 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±15个百分点以内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数15个百分点以上 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价暂时暂停，且已失效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 未覆盖 (Wèi fùgài) 表示未纳入覆盖范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数包括：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲500银行与金融服务指数（BEBANKS）和彭博欧洲新兴市场金融大型和中型盘价回报指数欧元版（EDMFI）；用于欧洲保险公司的彭博欧洲500保险指数（BEINSUR）；用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融指数；用于美国保险领域的S5LIFE；用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指数（SPSIINS）；以及用于新兴市场银行、保险和支付领域的彭博新兴市场金融大型、中型和小型盘价回报指数（EMLSF）。评级是相对于行业（而非市场）而言的。 自主品牌有三个普通股评级类别： • 超额跑赢（OP）：该股票将跑赢相关指数超过10个百分点• 中性 (N)：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-10 个基点以内。• 表现不佳（UP）：该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点 保障暂停：自主研究品牌下某公司的保障已暂停。评级及目标价位暂停暂时，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心思想。 未覆盖 (Wèi fùgài) 表示未纳入覆盖范围的公司。 自主品牌的普通股评级基于一个12个月的展望期。 自主品牌——优先股 自主品牌有三个优先股评级类别： •超额收益（OP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将超越其他在相似行业或评级类别中运营的发行人的优先证券。 • 中性 (N)：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现符合其他在相似行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 • 表现不佳（UP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的优先证券。 优先股的自主评级基于一个6个月的时间范围。 自主信贷研究 本报告如包含根据《市场滥用条例》第3(1)(35)条定义的信用工具投资建议，则下方信息旨在履行其披露要求。 该报告还可能包含对其他自主或伯恩斯坦分析师就所提及发行人的股权证券所发表意见的引用。请注意，本报告作者发布的关于信用工具的投资建议可能与本报告中涵盖该发行人的股权证券的分析师所发表的公开观点不同，反之亦然。 信用评级定义 自主品牌有三个信用评级类别： • 信用超越（C-OP）：预期参考信用工具在未来六个月的总体回报将超越同类行业或评级类别其他发行人的债券信用利差。 • 信用中性 (C-N)：预期参考信用工具的总回报将在未来六个月内，表现与其他处于相似行业或评级类别的发行人的债券信用利差一致。 • 信用表现不佳 (C-UP)：预计参考信用工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差。 自主信用评级基于一个6个月的展望期。 本报告作者所提出的所有投资建议清单及信用评级历史记录，如需可提供。 公司自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。公司建立、维护并依赖信息壁垒来控制信息在公司一个或多个领域（即私募方）内的流动，以及流入公司其他部门、团队、小组或关联公司（即公募方）。 这些数据代表截至2026年6月30日，在每一项股权评级类别中，贝尔斯登的附属公司在过去12个月内为其提供过投资银行服务的公司所占的百分比。所有数据按季度更新。 价格图表/评级和价格目标历史 本研究出版物涵盖六家或更多公司。有关价格图表及其他公司披露信息，请访问 https:// bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action 或致信 Bernstein Institutional Services LLC 合规总监，地址为：245 Park Avenue, New York, NY 10167。 利益冲突 伯恩斯坦自主责任合伙企业（Bernstein Autonomous LLP）或BSG法国股份有限公司（BSG France SA），实际拥有以下MiFID合格证券中某一类普通股证券总发行股本0.5%