医药生物行业ESG专题报告（一）：厚植绿色底色，医药发展新引擎

厚植绿色底色，医药发展新引擎 ——医药生物行业ESG专题报告(一) 分析师：畅会珏SAC编号：S0870526010001分析师：张林晚SAC编号：S0870523010001 目录 SECTIONC o n t e n t 一、投资摘要二、医药生物行业是健康中国建设的重要基础，低碳绿色发展是必然趋势三、医药生物ESG相关议题推动行业长远发展四、ESG相关政策法规及标准持续出台，提升行业战略及国际竞争力五、ESG促进医药产业协同及高质量发展，关注2026年强制披露“首考”六、合成生物学等生物技术赋能行业可持续发展，具有战略意义七、风险提示 一、投资摘要 1.主要观点 “十五五规划”明确，“十五五”时期经济社会发展要实现以下目标：美丽中国建设取得新的重大进展。绿色生产生活方式基本形成，碳达峰目标如期实现，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成。生态环境质量全面改善，主要污染物排放总量持续减少，地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）浓度降至27微克/立方米以下，优良水体比例提高到85%，森林覆盖率达到25.8%，生态系统多样性稳定性持续性不断提升。 《“十五五”碳达峰行动方案》提出总体要求：发挥碳达峰碳中和战略牵引作用，更好统筹保障能源安全和经济社会发展，以能源绿色低碳转型为关键，深入推进产业绿色化、低碳化，更高水平、更高质量做好节能降碳工作，稳步实现煤炭和石油消费达峰，将绿色低碳导向融入国民经济循环各领域各环节，加快形成绿色生产生活方式，培育更多绿色经济增长点，厚植高质量发展绿色底色。 医药工业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础。医药行业兼具战略性与高排放、强监管约束属性。其供应链的复杂性、研发的长周期及合规的高壁垒，使得ESG表现成为影响品牌、投融资及市场准入的关键要素。 政策出台推动可持续发展：《国民健康“十五五”规划》、《医药代表管理办法》、《医药行业节能诊断服务指南》等ESG相关重磅政策出台。 人口结构变化进程加深带来慢性病、康复等领域需求：根据国家统计局数据，2025年我国60岁及以上人口突破3.2亿人，达到32338万人，占全国人口的23.02%，其中65岁以上人口22365万人，占全国人口的15.92%。 ESG是医药企业走向全球的关键竞争力：ESG与可持续发展覆盖产业协同的全链条，逐渐成为中国医药生物产业参与全球竞争的核心竞争力。 2.投资建议 建议关注：(1)创新药及化学制药板块：恒瑞医药、中国生物制药、华东医药、复星医药、丽珠集团、健康元等；(2)CXO板块：药明康德、皓元医药、九洲药业等；(3)医疗器械板块：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等；(4)AI医疗板块：晶泰控股、英矽智能等；(5)中药板块：华润三九、片仔癀、以岭药业、天士力等；(6)医药零售板块：益丰药房、一心堂、大参林等；(7)医疗服务板块：固生堂等；(8)疫苗及生物制品：华兰生物、康希诺等；(9)原料药：普洛药业、新和成等。 风险提示：行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发风险；国际化风险；市场竞争加剧风险等。 二、医药生物行业是健康中国建设的重要基础，低碳绿色发展是必然趋势 ◆“十五五”规划纲要“加快经济社会发展全面绿色转型建设美丽中国”一篇中明确——牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，以健全生态文明制度体系为保障，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，改善生态环境质量，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能。 ◆医药工业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要基础。“十三五”期间，我国医药工业快速发展，在规模效益、技术创新、质量升级、国际化等方面都取得了突出成绩。节能减排和绿色发展是医药工业高质量发展的重要方向，《“十四五”医药工业发展规划》将“促进全产业链绿色低碳发展”列为重点任务之一，特别是“碳达峰”行动的实施，给医药工业发展提出了更高的要求。 二、医药生物行业是健康中国建设的重要基础，低碳绿色发展是必然趋势 ◆根据《中国能源统计年鉴2025》数据显示，2023年我国医药制造业企业能源消耗总量为2837万吨标准煤，占制造业能源消耗量比重为0.87%，其中煤炭消费695万吨，占制造业煤炭消费总量的0.39%；天然气消费26亿立方米，占制造业天然气消费总量的1.37%；电力消费581亿千瓦时，占制造业电力消费总量的1.23%。 ◆化学原料药作为我国医药工业的重要构成部分，是能源消耗最大的领域，约80%的能源消耗发生在化学原料药生产过程中，此外化学制剂、中药、生物药品等领域同样涉及能源消耗较高的环节。 资料来源：中国统计年鉴2025，上海证券研究所 三、医药生物ESG相关议题推动行业长远发展 ◆环境（E）层面：医药生产属于高能耗生产环节，全过程需消耗大量电力、水等能源资源，能源消耗与转化会产生大量温室气体，加剧全球气候变暖问题。同时，医药生产产生的废弃物、污染物存在一定危害性，若存在违规排放行为，可能产生破坏生态环境、威胁民众身体健康的不良后果。特殊生产模式与供应链特点下，医药行业整体环境负荷较高，因此环境维度是医药行业ESG评级的重点。企业环保管理制度建设、碳排放管控、污废水治理、一般固废及危险废弃物处置等指标为关注要点。 ◆社会（S）层面：医药行业紧密关联公共卫生与民众身体健康，药械质量及安全是行业发展的核心底线，企业肩负保障公众健康安全的重要社会责任，产品质量问题引发的不良事件易造成不良社会影响。同时，企业研发创新能力不仅是自身核心竞争力与可持续发展的关键，也有望推动国内医疗卫生服务体系迭代及完善。因此，医药生物行业社会维度的ESG评价，以考察企业产品质量管控、药物警戒管理、安全生产落地情况、技术创新能力、供应商考核体系、政策响应能力及行业社会使命践行情况为关键点。 ◆治理（G）层面：围绕企业治理架构、合规经营及风险管控体系等议题开展。为推动行业规范化、透明化可持续发展，引导企业主动披露ESG相关信息，评价重点聚焦企业ESG信息披露质量、专项管治制度搭建及组织架构建设等核心内容，夯实企业长效合规经营与可持续发展根基。 资料来源：北京ESG研究院，上海证券研究所 资料来源：北京ESG研究院，上海证券研究所 三、医药生物ESG相关议题推动行业长远发展 四、ESG相关政策法规及标准持续出台，提升行业战略及国际竞争力 4.1医药企业ESG信息披露指南赋能可持续信息管理标准化 ◆2023年8月25日，全国首个医药行业ESG信息披露团体标准《医药企业ESG信息披露指南》发布。该标准由上海医药集团股份有限公司和上海质量管理科学研究院有限公司联合上海创新质量认证咨询有限公司、上海医药行业协会起草。《指南》填补了医药行业在ESG信息披露团标方面的空白，为各内外部利益相关方提供更明确的ESG信息披露框架。适用于从事药物研发、制药工业、医药流通等业务的医药企业开展ESG信息披露相关工作，其他类型的医药企业参照执行。 ◆《医药企业ESG信息披露指南》对标国内外主流ESG标准与监管指引，结合我国国情和医药行业企业特点，提供披露内容、披露形式与频次、披露流程、披露结果应用的指导和建议，从环境（E）、社会（S）、治理（G）三个维度构建ESG信息披露指标体系。指标体系包括3个一级指标，13个二级指标、37个三级指标和96个四级指标。《指南》全面科学合理地覆盖了医药行业ESG信息披露内容，为促进行业健康可持续发展，助力我国加快迈向医药创新强国，助力更多药企提升ESG信息管理标准化，为医药产业的可持续发展提供坚实的技术支撑。 4.2医药行业国际供应链可持续发展指南推动行业与全球治理体系深度融合 ◆2025年7月，《医药行业国际供应链可持续发展指南》团体标准公布，由中国医药保健品进出口商会主要起草。该标准的核心模块、指标要求、实施要求、实施与监督、指南应用等内容，覆盖环境（E）、社会（S）、治理（G）及国际质量管理规范（GXP，WHO-GMP/WHO-GDP/ICHQ10）的指标框架。适用于全球医药行业的生产制造企业、药品研发机构及医药供应链流通服务商等可持续发展管理与信息披露，其他相关组织可参照执行。 ◆根据国际商报，专家认为，构建覆盖全生命周期的国际供应链可持续发展标准化体系，有助于规范中国药企的供应链管理，强化产品安全保障和社会责任，增强国际供应链韧性，推动其绿色转型。《指南》的制定可推动国际化GXP（药品质量管理规范体系）合规标准的建立，是中国医药产业高层次融入全球产业链、落实“双碳”目标的重要举措，有利于推动中国医药国际化业务从“被动合规”向“主动引领”跃升，最终实现产业竞争力与人类健康福祉的提升。《指南》的制定契合中国医药企业的国际化战略需求，有益于实现行业自律与监管要求的有机协同，通过构建与国际接轨的供应链标准体系，将有效提升中国药企的全球竞争力。 五、ESG促进医药产业协同及高质量发展，关注2026年强制披露“首考” ◆医药行业兼具战略性与高排放、强监管约束属性。其供应链的复杂性、研发的长周期及合规的高壁垒，使得ESG表现已成为影响融资成本、品牌护城河及市场准入的关键变量。A股2026年开启上市公司ESG强制披露“首考”，根据上市公司可持续发展报告指引要求，强制披露主体应当在2026年4月30日前发布2025年度的可持续发展报告，其他上市公司自愿适用。行业正从“自愿选择”迈入“强制合规”新阶段。ESG披露质量已跃升为监管关注、投资决策及供应链筛选的关键要素。 ◆根据E药经理人，医药行业整体呈现出“披露水平显著提升、管理深度仍显不足”的显著特征：企业对ESG的重视程度普遍提高，信息披露的覆盖面和规范性持续改善；在体系化建设、目标管理和实践成效等深层次环节仍存在明显短板，第三方认证等公信力建设也有待加强。2025年，在资本市场关注、供应链要求与监管新规的多重驱动下，医药行业ESG正加速从“选择题”向“必答题”转变；研究显示行业ESG披露率显著提升，A股与港股差距收窄至3%以内，但体系化量化管理缺失、目标与执行脱节等深层次问题依然突出。根据中诚信绿金，医药生物行业上市公司ESG相关报告披露比例由2022年的38.4%稳步上升至2024年的43.6%，报告披露数量由2022年的159份增加至2024年的208份。 ➢截至2026年6月，申万医药生物行业共计229家上市公司披露2025年度环境、社会及治理（ESG）类报告（含社会责任报告及可持续发展报告），按照申万医药生物成份股总数504个计算，ESG相关报告披露主体占比为45.44%。 资料来源：中诚信绿金，上海证券研究所 5.1上市公司逐步重视ESG信息披露，把握可持续发展先机 ◆根据证券时报网，随着近年《上市公司可持续发展报告指引》等相关政策发布，上市公司整体的ESG意识逐步提升，引导市场形成长期投资、价值投资的良好氛围。 ◆越来越多的医药生物行业上市公司遵循《指引》进行ESG信息披露，市场对ESG的关注逐渐提升，投资者也将更加重视ESG因素在投资决策中的作用，并逐步将分析重点从传统的财务指标分析转向更全面的财务与非财务信息兼顾的评价体系。这将促使投资风格向可持续发展和责任投资转变，从而做出更加全面和长远的投资选择，对价值投资的形成也将产生积极作用。 5.2恒瑞医药：重视环境质量改善工作，创新增强可持续发展能力 ◆2025年，恒瑞医药与供应商某医药公司开展供应链有毒物质减排专项，重点针对原料药生产过程中不同工序排放的废水进行分类治理。通过系统分析各生产环节废水的污染物成分及浓度，采用UBF生物降解、高级氧化及多效蒸发技术处理高毒性废水，有效降低末端污水处理系统的处理负担，每年减少需委外处置的废液约1,000余吨，推动产品全生命周期环境影响的实质性改善。近年来，恒瑞医药根据《恒瑞医药2021-2025年EHS规划》，明确环境、健康与安全管理的工作重点并设立阶段工作目标。为提升污水处理