华润微机构调研纪要

华润微电子有限公司是华润集团旗下整合多家中国半导体企业的全产业链高科技企业，产品聚焦于功率半导体和智能传感器领域。公司自2004年起多次被工信部评为中国电子信息百强企业，未来将继续推动企业发展，成为世界领先的功率半导体和智能传感器产品与方案供应商。

核心观点与关键数据

1. 功率景气周期：公司产能保持饱满，订单能见度最高达9个月，待交订单规模创新高。本轮周期受AI算力、光储及工控等领域需求拉动，预计持续性优于以往库存驱动周期，新产品储备、客户需求及重大战略合作将持续支撑增长。
2. 细分市场景气度：
   • 光储领域：需求旺盛，UPS、工业电源需求上涨，变频伺服、充电桩等应用向800V升级扩容。
   • 工控领域：高端机型需求向好，但部分工业设备需求分化。
   • 汽车领域：动力与电源、热管理、车身控制、底盘控制等用量增长，技术升级和国产替代加速。
   • 新兴赛道：服务器、机器人、低空经济等高成长性明确，公司正加速相关场景的产品应用与放量。
3. 消费电子需求影响：短期消费电子市场相对较弱，但公司通过智能家居领域系统方案切入，加速高端产品组合切换，并凭借IDM模式的高效交付能力支撑市场份额提升，消费类业务保持韧性。
4. 海外业务拓展：公司已设立海外事业发展部，依托香港平台开展产品出海，中长期深耕东南亚市场，采用自有产品外销+区域代理商合作的双线模式拓展客户。
5. 涨价预期：受原材料成本上行及下游需求紧张影响，公司已发布两轮涨价函，若产能持续紧张、成本压力未缓解，未来调价保留弹性空间，具体节奏将综合考量市场供需、客户关系及竞争格局。
6. 产能扩建规划：
   • 6吋产线：现有月产能23万片，资源转向第三代半导体赛道，计划通过产线扩产、对外合作、产业投资并购等方式扩充SiC产能。
   • 8吋产线：现有月产能14万片，通过补充设备、挖掘空间潜力实现小幅扩产。
   • 12吋产线：深圳规划月产能4万片，加速爬坡上量；重庆现有月产能3万片，已满产运行。两条产线均计划利用现有空间适度扩产。

研究结论
公司凭借全产业链一体化运营能力、核心技术优势及多元化市场布局，在功率半导体和智能传感器领域具备持续增长潜力。未来将通过产能扩张、新兴市场开拓及高端客户深度绑定，巩固行业领先地位，并积极应对周期性波动及成本压力。