贵金属月度报告

后市研判

贵金属价格延续震荡走势。下方支撑来自央行购金的长期需求、贵金属超卖压力的结束以及科技股上涨带来的流动性改善；上方压力则主要来自利率环境，地缘局势反复和油价上涨加剧市场对高利率的担忧，同时美元指数的强势也给贵金属带来压力。

宏观面

1. 地缘政治：美伊冲突再度升级，伊朗宣布停止履行谅解备忘录，美军对伊朗基础设施发动袭击，冲突持续给国际形势带来不确定性。
2. 美联储：7月维持利率不变，但鹰派言论重燃加息预期。市场对美联储今年加息的整体定价较决议前削减约12BP。
3. 美元指数：本月先涨后跌，在101点附近震荡。技术性压力叠加美联储按兵不动和美国通胀数据放缓，短期预计区间震荡。
4. 全球央行购金：中国、波兰、印度等国央行持续购金，全球央行购金需求保持高位。中国央行连续20个月净增持黄金。
5. ETF资金：6月黄金ETF流出，但上半年仍录得80亿美元净流入。COMEX黄金非商业净多持仓近两月有所反弹。
6. 美国通胀数据：6月CPI同比涨幅回落至3.5%，核心CPI同比2.6%，通胀降温主要得益于油价下跌。
7. 美国经济数据：6月非农就业数据低于预期，但平均时薪同比增长3.5%，初请失业金人数创1969年以来最低。
8. 美国制造业PMI：6月制造业PMI下降至53.3，但仍接近四年来高位。服务业PMI54，增长动能边际放缓。
9. 美元指数走势：短期处于区间震荡，受技术性压力和美联储政策影响。

基本面

1. 央行购金：全球央行购金需求高位，中国央行连续20个月净增持黄金，为金价提供中长期支撑。
2. 黄金ETF：6月黄金ETF流出，但上半年仍录得80亿美元净流入。SPDR黄金持仓量近一月有所反弹。
3. 白银ETF：全球最大白银ETF iSharesSilverTrust持仓量7月有所反弹。
4. 波动率：黄金和白银波动率震荡回落，黄金波动率25.57，白银波动率48.0。