宁德时代(300750.SZ)：动储出货领跑全球，龙头地位稳固

宁德时代（300750.SZ） 动储出货领跑全球，龙头地位稳固 作者 事件：公司于2026年7月24日发布2026年半年度报告，2026H1实现营收2769.17亿元，同比+54.80%；归母净利润为432.84亿元，同比+41.98%；扣非归母净利润为390.13亿元，同比+43.44%。其中Q2实现营收1477.86亿元，同环比+56.92%/14.45%；归母净利润为225.46亿元，同环比+36.46%/8.72%；扣非归母净利润为209.21亿元，同环比+36.13%/15.63%；毛利率为23.15%，同环比-2.42pct/-1.66pct；归母净利率为15.26%，同环比-2.83pct/-2.35pct。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 动力、储能电池出货量持续领跑全球，全球份额持续提升。公司H1电池系统产量498GWh，产能利用率高达94.86%，公司电池系统在建产能764GWh，并新设时代资源集团强化锂镍磷资源一体化布局。根据公司2026年半年报援引SNEResearch数据，2026年1-5月公司海外市场份额为33.7%，同比提升3.7pct。我们认为随着公司海外基地建设、运营的逐渐成熟，公司将以领先的产品及优质的服务持续助力VW、Stellantis、BMW、DMG、Volvo、Toyota等海外客户，未来有望持续取得亮眼市场表现。 分析师章奕文SAC：S1070526040007邮箱：zhangyiwen@cgws.com 相关研究 （1）动力电池领域：2026上半年动力电池系统实现营收1921.25亿元，同比+46.02%， 毛 利 率20.63%， 同 比-1.78pct。 根 据 公 司2026年 半 年 报 援 引SNEResearch数据，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比+2.2pct，匈牙利、西班牙工厂稳步推进，第三代神行/麒麟电池峰值充电倍率达15C。根据公司2026年半年报援引中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026年1-6月公司在国内市场乘用车装车量份额达46.7%，同比提升5.6pct，其中公司国内三元动力电池装车量份额达75.2%，同比提升4.3pct。 1、《量利齐升稳定龙头地位，技术布局领跑全球—宁德时代（300750.SZ）2025年报点评》2026-03-262、《Q3业绩稳步增长，全球布局强化竞争优势—宁德时代（300750.SZ）2025年三季报点评》2025-11-28 （2）储能电池领域：2026年上半年储能电池系统实现营收532.61亿元，同比+87.54%，毛利率23.96%，同比-1.56pct。根据公司2026年半年报援引鑫椤资讯数据，2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一，公司发布天恒钠电系统并量产交付TENER Stack，并拓展AI数据中心储能场景。 我们认为，随着公司出货量稳定提升，公司市占率有望维持领先。 钠电迎来产业化拐点，AIDC、低空经济等新兴业务发展迅速。钠电方面，公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统，与海博思创签署为期3年、总规模60GWh的钠离子电池储能战略合作协议，推动钠电迎来产业化拐点。AI数据中心领域， 公司可为AI数据中心提供能源和供电的全场景解决方案，并通过投资合作等方式整合先进的电力电子、算电协同技术与资源。低空经济领域，公司旗下成员企业峰飞航空完成全球首款5吨级eVTOL航空器天际龙的转换飞行，正式进入适航取证阶段；2吨级货运机型凯瑞鸥获得印度尼西亚民航局颁发的型号认可证，成为全球首款获得VTC的eVTOL机型。 大额分红回购彰显信心：公司于2026年7月24日公告200-400亿元注销式回购方案，拟以集中竞价方式回购A股股份，回购价格上限573元/股，预计回购股份占公司总股本0.75%-1.51%，我们认为此次大额回购体现了公司未来中长期的成长信心。 投资建议：公司不断深化全球供应链布局，电池技术发展领先。我们预计2026-2028年 公 司 营 业 收 入 分 别 为5937.74/7298.33/8571.80亿 元 ， 同 比 增 长40.14%/22.91%/17.45%；归母净利润937.33/1145.25/1406.55亿元，同比增速为29.82%/22.18%/22.82%，EPS分别为20.26/24.75/30.40元/股（股价为2026年7月28日收盘价），对应PE为19.29X/15.79X/12.86X，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨、市场竞争激烈、海外市场扩展不及预期、扩产不及预期等。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681