上期大学堂20号胶期货跨境交割业务规则与模式专题培训

各位观众朋友大家好，欢迎来到上汽大学堂20号交期货跨境交割业务专题培训。我是今天的主持人夏晶，来自上汽所国际合作部。6月25日上期所子公司上海国际能源交易中心发布了修订版的交割细则，正式宣布在20号交期货品种上推出跨境交割业务。7月22日，20号交期货引入了首家境外交割库，我们的交割网络延伸至东南亚主产区，标志着我国期货市场交割服务走出去迈出了实质性的一步。在上述公告发布之后，我们也收到了很多来自市场的咨询。比如说跨境交割业务机制是怎么运作的？为什么选择20号焦期货来作为跨境交割业务的试点品种？具体如何来操作？哪些机构可以参与，又有哪些应用场景？目前上汽所的橡胶期货市场的整体运行情况又是怎么样的等等。针对上述咨询问题，今天我们特别邀请到了上七所商品二部和交割部的同事来为大家做线上的专题培训。其中来自商品二部的吴昕老师将为大家分享上七所橡胶期货市场的运行情况，交割部的姚玉桦老师则将详细解读22焦期货跨境交割业务的业务模式以及规则。今天所有的培训都是以中英双语方式呈现的，大家可以自行选择中文或者英文频道。接下来就让我们有请来自商品二部的吴昕老师为大家分享上七所橡胶期货市场运行情况，有请。各位观众大家好，我是来自上海期货交易所商品二部的吴昕。今天由我来给大家介绍一下中国期货市场，特别是橡胶气货市场运行情况。首先是产品体系，国内目前有七家交易所上市了期货及期权品种。按标的来分的话，有四家商品交易所以及三家金融交易所上市的品种达到了167个，其中有3分之2 115个已经对外开放引入了Q费。这七家交易所的成交来看，有五家在全球交易所中排名前五。如果具体到场内商品衍生品市场的话，自家商品期货交易所的成交量都均排名前十。事实上，自2009年至今，中国大陆地区始终是全球最大的场内商品衍生品市场。2025年大陆地区商品衍生品市场成交量87.7亿手，同比增长了17%，约占全球场内商品 衍生品总成交量的57%。之所以有这么大的衍生品市场，一是因为企业需要衍生品工具，二是衍生品工具对企业来说确实有用的。根据统计，世界五百强大多企业在日常经营中都使用了衍生品工具，他们参与的时间比较久，而且企业的普及率非常高，达到了94%。国内根据必贤网统计，2025年在公告中提及套期保值的A股实体企业上市公司有1892家，同比增长4分之1。套期保值参与率有35%，同比增长了七个百分点。89%的套保公司市值较2024年有增长，较非套保的公司高6.5个百分点。下面是境内期货交易所的成交情况，2026年上半年期货市场累计成交了51亿手，同比增长了4分之1，期末持仓量约5800万手，同比增长了8%，成交金额483万亿元，同比增长了42%，三者均是历史新高。年化来看，2010年至今年成交量的复合增长率大概在10%以上。资金规模的话，2026年6月底期货市场资金规模有2.68万亿元。接下来是橡胶期货的运行情况，首先是价格，2026年上半年天然橡胶22焦，第二期橡胶的期货价格都呈现了先涨后跌的态势。即便后期跌的比较剧烈，截止6月30号它的价格相比于年去年年底还是上涨的，天然橡胶上涨了7%，20号胶上涨14%，第二期橡胶上涨了5%。虽然价格波动比较剧烈，但是我们的期货价格与现货价格还是保持在比较高的相关性上。三个期货品种的期限相关性均达到了0.95以上，与境外同类品种的相关性也在0.85以上。分别是天然橡胶和os e交易所的三号烟胶片，以及20号交与新交所的20号交期货的价格。接下来是成交持仓情况，2026年上半年三个期货品种累计成交量1.06亿手，同比小幅增长。但增长主要来自于第二期橡胶持仓规模的话与2025年基本持平，天然橡胶和20号胶的持仓量同比是下降的。第二橡胶期货的持仓量同比增长了61%。交割情况的话，上半年三个橡胶品种它的总交割量下降了一半以上，天然橡胶和20号胶下降幅度都在50%以上，电热橡胶同比增长了194%。 从仓单量来看，天橡胶年内它的仓单是持续增长的，但是相比于去年同期规模是下降的。22交期货它的仓单相比2025年底有所下降，而且年内是持续下降的。第二个橡胶的态势是呈现一个先涨后跌的态势。主要是由于我们第二期橡胶的仓单在六月集中注销，但是七月我们的电二级橡胶的参单量已经回到了2万吨以上。我们在设计交割库的时候是以消费地加集散地的原则来设计交割库的布局的。分别三个礁的交割库分布在东部沿海以及云南、海南两地。天象礁共有交割仓库13个，20个存放点，集团交割库四个，12个存放点，库容累计约84万吨。上汽能源22焦指定交割仓库及其存放点是14个，库容是42万吨。第二期橡胶交割仓库的存放点是14个，同时有八家厂库库容总计34万吨。天然橡胶有八个注册品牌，分别来自五家公司，是海交云胶、广垦和盛以及曼列20号焦的注册品牌来自五个国家，分别是中国、泰国、马来西亚、印度尼西亚以及科特迪瓦，共31个注册品牌，涵盖49家工厂。第二，橡胶的交割品采取的是认证制，与上面两个的注册制是不同的。来自五家企业的五个品牌获得了认证，分别是中石油、中石化两家国企及浙江传化help新材料合资科信三家民企。今年4月2号的时候我们上市了20号交期权三个期货合约，自此全部配备了期权合约。20号交期权上市时间较短，它的成交持仓规模相对较低。但是天橡胶和第二橡胶它的成交持仓已经形成一定规模。天橡胶期权是2019年上市的，2026年上半年累计成交五百多万手，同比增长了22%，日均持仓有一定程度的下滑。第二期橡胶期权的累计成交量达到了1100万手，同比增长18%，持仓量与2025年基本持平。第三部分介绍一下交易所橡胶相关的近期工作，首先还是要提一下上海天然橡胶期货合约在大阪交易所上市，2025年1月的时候我所把天然橡胶期货交割结算价授权给大阪交易所，他们在5月26日正式挂牌上市了上海天然橡胶期货合约，这是中国价格服务全球的一个重要实践。上市以来合约运行比较稳健，价格与上7所的天然橡胶价格高度联动，截止2026年6月30号累计成交了1.7万手，日均持仓量358手。 根据fia统计，在全球同类授权合约中，成交是排名前十的。大阪交易所上市的合约与我们交易所天然橡胶的合约要素基本相同。这里着重提四个。它大阪交易所上市的合约可以认为是一个现金交割的指数合约，它的指数点就是我们天然橡胶的价格，把元每吨换成了碘，它的合约成数是100日元。它挂牌的月份相对较少，只挂牌了天然橡胶合约比较活跃的15 9月。同时它的交易时间相比于国内是相对延长的，它的涨跌幅限制是10%，国内是根据实际情况会上下调整的。目前执行的标准是7%。第二个是上期所直接服务实体企业的一个，强援助企项目。简要来说它就是如果实体企业在进行20号交贸易的时候，买卖合同中明确采用安逸22焦品种的期货价格作为定价的参考，我们会给予一定的支持。不是说所有的贸易合同都能够来申请这个项目。买卖双方我们有几个标准，首先是买卖双方必须有一方为生产企业或者消费企业。如果双方都是贸易企业是不行的。但是如果在实际运行中存在这样的情况，就是生产企业它专门成立了子公司，作为贸易商来卖他们的货。这种贸易商我们也可以认定为生产企业。有一些消费企业轮胎厂，他们专门成立了贸易商来负责为他们采购橡胶。这类的贸易商我们也可以认定为是消费企业买卖双方的同一笔交易都可以来申请我们的项目，我们对这个贸易量会进行一定的核定，所以我们的档位是根据你的核定执行量来进行排名的。核定执行量的意思就是四流合一，包括合同流、货物流、资金流以及发票流。只有他们背后的主体是一致的，我们才认为它对应的贸易量是我们的核定过的执行量。在排名的时候，我们按照数量优先，长协优先的方式进行排名。首先是看数量，其次如果数量相同的话，以长鲜模式进行定价的企业，它的排名会相对靠前。根据排名前15名我们会给予一定的支持，但这15名的核定贸易量必须超过1万吨，支持金额是20万元。如果前五名它的核定执行量超过2万吨，我们可以给予20万元的额外支持。 简要来说就是根据核定吨数，如果超过了1万名且排名前十，我们给予最低20万元，最多40万元的支持。这个项目从2021年开始就开始执行了，2025年因为各种原因停了一年。今年这项活动的报名时间截止时间是8月31号，大家还可以来积极报名。2024年活动情况是报名了大概有40家，只有十家它的核定吨数超过1万吨的，获得了我们的支持。其中有三家核定吨数是超过2万吨，获得了40万元的支持。第二个是产品以及交易规则的优化。首先是刚刚已经提到的，4月22号我们上市了20号交期权合约，真正实现了现胶品种的期权全覆盖。由于期权合约它的非线性收益特点，可以支持企业开展精细化、个性化的套保操作。第二是我们扩大了天然橡胶的持仓限额。通知是在去年10月底发布，是今年1月1号起，从2U2603开始，除交割月份外，把交割月前月和一般月份的持仓限额放大至原来的两倍。交割月份持仓限额不变的原因是刚刚也看到了我们的仓单量还是呈现一个下滑的趋势，所以我们还是严控了交割月的限仓手数。期权合约它制定现仓的逻辑是与对应阶段的标的期货的现仓一致。所以期权合约也同步扩大为相应月份的两倍交割机制，是我们保证期货价格向现货价格收敛的一个核心机制。所以我们最近最主要的优化集中在交割上面。首先是在六月的时候扩大了二少号焦的可交割资源，引入了美兰牌以及STCNF牌两个非洲十号胶作为二少号焦期货的替盖交割品。第二是在引入胶割品的同时，我们考虑了现货市场供应以及需求的情况，对焦割品设置升贴水，具体而言是对印尼的二少焦以及非洲的二少礁设置了400元每吨的贴水。第三个就是之后将会由交割部同事着重介绍的跨境交割机制。我这里简要提一下，它其实就是在东南亚设立厂库工厂自己生产的货物可以在泰国、马来、印度尼西亚的五个港口实施FOB交割。这个交割方式与新交所的比较类似，同时根据交割港口的不同，设置不同的贴水，贴水主要包括运费以及保险费。最后我再介绍一下交易所橡胶相关的下一步工作。 期货市场要发挥经济功能，必须要防范自身的风险，确保价格发现的有效性。所以我们首先是要加强市场的风险跟踪研判，及时的化解运行风险。我们会以市场需求为导向，优化规则和参数，同时推出新的工具，包括试价指令、套利指令以及组合保证金。第三我们会持续的优化交割品牌，优化交割仓库的布局。同时我们还会推进优化天然橡胶胶割品外包装的一个标准。最后是进一步完善橡胶产业链的品种布局。除了三个橡胶之外，我们还会根据轮胎场的一些需求上市更多的新品种。第二是聚焦服务实体经济。首先是进一步完善推进开展上机抢人助企服务定价激励项目，就是刚刚提到的20号焦定价项目。第二是开展更多的培训。第三是进一步贴近企业开展调研，听取企业真实的一个需求。最后是服务国家的战略，开展绑价、期货、期权稳产行动等项目。最后是继续深化高水平对外开放。一是有序推动更多品种的开放，不论是引入Q费还是像镍期货一样直接对外开放。第二是加强与国际组织的交流合作，最后是吸收更多的境外优质产品。除了非洲交之外，根据橡胶市场的发展，拓展更多的可交割资源。我的介绍就到这里，谢谢大家。好的。感谢吴昕老师的分享。接下来就让我们有请来自教科部的姚玉桦老师，为大家重点解读20号交期货跨境交割业务规则与模式。有请姚老师。各位市场参与者、投资者大家好。我是来自上海期货交易所交割部的姚玉华。下面由我来给大家介绍一下，我所推出设计的20号交期或跨境交割的业务的具体规范以及相关的方案。本次介绍会从三部分开展。首先是对于整个跨境交割业务方案进行介绍。 第二部分是对于我们配套这个业务方案推出的业务规则以及相关的操作指引进行介绍。第三部分是对于如果要参与的境内外交易者在进行跨境收支的时候，对应银行办理的国际收支申报和外汇管理进行一个介绍。首先众所周知东南亚是全球天然橡胶最重要最集中的一个产区。而境外交割可以为包括在东南亚的工厂以及全球各地、欧洲、北非更多的这些主要的轮胎厂和国际贸易公司提供更多的一些配套适用场景。为他们进行更好的风险管理以及资源配置。然后跨境交割也是中国特色期货监管制度以国际市场成熟惯例的一种有机结合，是我国期货市场发展到一定阶段的一个必然选择。从推出跨境交割开