金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 中国进口数据上扬 LME基金净多头回升 基本金属我数走强 2017-10-25 中国经济前景提振市场乐观情绪LME 库存回落 基本金属内外分化 2017-10-24 中国数据符合预期 西班牙陷入动荡 基本金属走势持续分化 2017-10-20 美元持续走强 全球基本金属持续供应短缺 基本金属走势分化 2017-10-19 美元指数升至一周高位 库存持续上升 锌领跌基本金属 2017-10-18 中国经济前景与需求前景点燃市场乐观情绪 铜价大幅震荡上行 2017-10-17 市场对中国需求前景保持乐观 美元持续走软 基本金属小幅分化 2017-10-13 美元疲软 全球铅锌持续供应短缺 铝升水下滑 基本金属价格持续分化 2017-10-12 LME基金净多头持仓回升 供应短缺忧虑情绪上升 基本金属价格小幅分化 2017-10-11 美元疲软 LME 库存涨跌不一 基本金属价格走势分化 2017-10-10 美二季度GDP增长强劲 LME库存回落 伦铜尾盘大幅拉升 2017-9-29 商品研究|基本金属日报 2017-10-26 |中大期货研究院 全球铜供应将增加 美国数据呈现回升 铜价低探回升 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 多CU1712 90 90 0 行情回顾： 从内盘来看呈小幅分化之势，除铝收平、锡收涨之外，其他品种均呈不同程度的收跌之势，分品种来看，铜在早盘低开后呈横盘之势，午后大幅跳水下行，而后小幅回升后呈横盘之势；铝在小幅高开后呈横盘区间震荡整理之势；锌与镍在早盘高开经过短期横盘后小幅走强，十点半后震荡下行，午后继续跳水下行，而后缓步回升；铅在低开后呈缓步震荡下行之势；锡在低开后呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从影响因素来看，一方面是受隔夜特朗普有可能任命泰勒为下任美联储主席的影响；另一方面则是受市场对全球铜供应将增加的忧虑情绪影响。 从外盘来看呈小幅分化之势，除铜与镍收跌之外，其余品种均呈收涨之势，分品种来看，铜在亚洲电子盘的尾盘快速下行后呈缓步震荡回升之势，欧美时段呈横盘之势；铝在亚洲电子盘呈横盘之势后于欧美时段呈震荡上行之势，尾盘大幅拉升；锌在亚洲电子盘震荡下行后呈缓步回升之势，欧美时段的尾盘大幅拉升；铅、锡呈宽幅震荡整理之势；镍在亚洲电子盘震荡走低后呈日内低位横盘之势；从影响因素来看，一方面是受市场对全球铜供应将增加的忧虑情绪影响；另一方面则是受美国制造业与房地产业数据、加拿大央行与巴西央行议息会议的影响。 基本面跟踪： 1. 智利铜矿企业安托法加斯塔公司周三称，该公司三季度铜产量同比增加3.3%，至180,200吨。 2. 中国铝业公司董事长葛红林通过电子邮件答复彭博有关铝价展望的问题时表示，全社会要坚持铝是用来生产的，而不是用来炒的，要遏制人为炒作铝价、扰乱市场。 3. 英美资源集周三发布报告称，该公司三季度铜产量较去年同期的139,800吨增加5.4%，至147,300吨。该公司全年铜产量目标区间被收紧至570,000-580,000吨。报告显示，该公司三季度镍产量为11,200吨，去年同期为11,300吨；全年镍产量目标仍为43,000-45,000吨。 4. 非“2+26”城市的山西吕梁市公布供暖季限产方案，其中，氧化铝企业限产30%， 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上。山西是氧化铝大省，而吕梁氧化铝占据山西总氧化铝产能超过50%。 5. 国际铜业研究小组(ICSG)称，全球精炼铜市场2017年预计供应短缺15.1万吨，2018年供应短缺10.4万吨。预估2018矿山铜产量为20,311千吨，2018精炼铜产量为24,179千吨，2018精炼铜消费量为4,283千吨。 6. 国际镍研究组织(INSG)周二称，2017年全球镍需求料升至215万吨，高于2016年的204万吨。该组织称，全球镍产量料增至205万吨，高于2016年的199万吨。 7. 智利国家矿业协会(Sonami)周二称，2018年智利铜产量料达590万吨，较今年增长7%。智利为全球头号产铜国，全球最大铜矿的罢工活动削弱了该国今年的铜产量。矿业协会同时警告称，若采矿行业发生新的罢工，围绕新的雇佣合同的谈判或将促使其调整对2018年铜产量的预测。Sonami目前对2018年铜产量的预测较智利国家铜业委员会（Cochilco）的预估值更为乐观。Sonami称，必和必拓旗下Escondida铜矿今年历时44天的罢工，或将把全年铜产量限制在550万吨。该协会并称，明年国际铜均价将在每磅2.90-3美元。 8. 旧市有色金属加工有限公司出于对环保设备进行改造的需求，自10月中旬起暂停锡锭生产，据该公司消息人士表示，其本次停产预计将持续至11月底，12月初可恢复正常生产。 品种策略： 铜：短线将面临回调之势，多单谨慎持有； 铝：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 锌：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 铅：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 锡：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 镍：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 欧央行议息会议与德拉吉的讲话； 3. 欧美国家的消费者信心指数与制造业及服务业的PMI指数； 4. 美国的三季度GDP数据； 5. 欧美国家的制造业数据. 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 30000350004000045000500005500060000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南3200037000420004700052000570001200012500130001350014000145001500015500160001650017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南1150012500135001450015500165001750017000190002100023000250002700029000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南16000180002000022000240002600028000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1200014000160001800020000220002400011500135001550017500195002150023500120000125000130000135000140000145000150000155000160000长江上海金属上海物贸南储华南110000115000120000125000130000135000140000145000150000155000160000700007500080000850009000095000100000长江上海金属700007500080000850009000095000100000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4500500055006000650070007500150016001700180019002000210022002300升140016001800200022002400260028003000320034001500170019002100230025002700170001800019000200002100022000230008000850090009500100001050011000115001200012500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 22.22.42.62.833.23.4-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250032000370004200047000520005700062000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-1000100200300400500320003700042000470005200057000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -1500-1000-500050010001100012000130001400015000160001700018000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-800-700-600-500-400-300-200-1000100200