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嘉实基金王贵重对AI板块下半年投资逻辑有何看法？
嘉实基金王贵重认为AI产业将切实提升生产力，商业化已形成闭环。需关注ARR水平、模型能力、商业模式等指标。AI产业链中，PCB、存储、光模块等细分方向处于快速成长期。存储因供需紧俏持续涨价，预计2027年仍供不应求。光通信作为AI算力体系核心环节，需求持续增长。半导体国产化加速，国产化率提升，供需存在双共振机会。AI产业主线分两类：供需不匹配带来的量价齐升，新技术从零到一的非线性增长。挖掘AI认知差标的窗口缩短，需前瞻把握机会。
AI产业链中哪些细分方向值得关注？
AI产业链中，PCB、存储、光模块等细分方向基本面支撑强劲，处于快速成长期。部分初期产业趋势标的对应更高产业进展关注度，而非当期有业绩的标的风险更低。存储因供需紧俏持续涨价，预计2027年仍供不应求。光通信作为AI算力体系核心环节，需求持续增长。半导体国产化加速，国产化率提升，供需存在双共振机会。需关注各细分方向产业推进情况及商业化进展。
报告对AI算力体系核心要素有何分析？
AI算力体系核心要素包括算力、存力、运力、电力。产业节奏差异不足以支撑强轮流效应，各方向下半年或表现相近。算力方面，大模型发展推动对高速互联、高算力节点的需求。存力方面，存储因供需紧俏持续涨价，预计2027年仍供不应求。运力方面，需关注AI商业化进展及各细分方向产业推进情况。电力方面，需关注能源需求及半导体数字化、新能源等方向进展。
当前AI板块市场存在哪些核心分歧？
当前AI板块市场核心分歧包括北美科技巨头现金吃紧、头部模型厂ARR放缓。大模型可能侵蚀传统软件应用边界，互联网企业面临研发投入加大但收入端暂未体现的业绩压力。利率的加息、降息走向存在较大分歧，将动态调整组合。AI板块高位震荡，需关注产业基本面及分子端利率变化。
研报提示了哪些投资风险？
研报提示AI板块高位震荡，市场核心分歧包括北美科技巨头现金吃紧、头部模型厂ARR放缓。大模型可能侵蚀传统软件应用边界，互联网企业面临研发投入加大但收入端暂未体现的业绩压力。利率的加息、降息走向存在较大分歧，将动态调整组合。需关注AI商业化进展、各细分方向产业推进情况、国内互联网大厂匹配国内搜索场景的模型能力落地情况、半导体国产化进度及供需双共振机会的落地情况。