动态点评金融街或连续5个季度实现归母净利润同比减亏
金融街或连续5个季度实现归母净利润同比减亏 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年07月30日 东方财富证券研究所 证券分析师：张明远证书编号：S1160525030005证券分析师：张凯证书编号：S1160525080002 【事项】 2026年7月14日，金融街发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年，公司归母净利润口径下预计亏损0.8~1.6亿元，较2025年上半年减亏8.5~9.3亿元；扣非净利润口径下预计亏损1.3~2.1亿元，较2025年上半年减亏6.7~7.5亿元。 据业绩预告，2026年上半年，公司预计归母净利润为负，但较去年同期减亏的原因主要为：（1）公司持续加强经营调度，积极推动房产开发业务销售去化和回款，房产开发业务项目盈利情况改善；（2）2026年上半年，公司项目计提存货减值准备，对归母净利润影响约-1.6亿元；（3）2025年上半年，公司所持有金融资产的公允价值发生变化，对当期归母净利润影响约-1.3亿元，而2026年上半年无相关事项。 基本数据 【评论】 2026年上半年业绩有望延续减亏趋势。以预告中位数计算，2026年上半年公司在归母净利润口径下亏损-1.2亿元，较2025年上半年减亏8.9亿元。分季度来看，2026Q1公司实现归母净利润3.5亿元，较2025Q1实现扭亏为盈，系2022Q4以来首次实现单季度盈利；2026Q2公司虽再度转为亏损4.7亿元，但较2025Q2减亏1.6亿元，业绩延续改善趋势。纵向来看，自2025Q2起，公司或已连续五个季度实现归母净利润同比减亏，业绩改善趋势明显。 相关研究 连续减亏主要系毛利率在改善，且减值力度在下降，而这两项因素或将持续演绎。（1）毛利率方面，随房地产开发业务逐步收缩，高毛利的物业租赁和物业经营板块占比在提升，并带动整体毛利率持续改善。2025年公司整体毛利率约10.4%，同比提升7.4%；同期房地产开发业务收入占比74%，较2024年下降14pct。2026Q1公司整体毛利率达31.1%，同比提升22.3pct，环比提升20.7pct。究其原因，我们认为在不同业务的结构性因素之外，房地产开发业务的毛利率或已触底，在结转资源的影响下或有望出现阶段性改善。（2）减值方面，公司在2022~2025年计提减值损失规模分别为3.8、4.5、59.5、23.8亿元，对应各年末的存货减值比例分别为1.4%、1.6%、9.4%和11.1%。2024年积极减值后，公司存货减值比例在行业中已处于较高水平，减值较为充分，2025年减值规模同比收缩，考虑到2026年以来一线城市二手房价环比回正，预计2026年减值压力或进一步下降。据国家统计局数据，2026年2月以来，上海、广州、深圳二手住宅价格指数环比表现分别连续5、4、4个月为正，北京二手住宅价格指数环比表现也曾在2026年2月~5月连续4个月为正。 【投资建议】 我们认为金融街对房地产开发类资产的减值计提已较为充分，随业务规模收缩，对业绩的拖累也在下降，而物业租赁和物业经营板块较为稳定，或将逐步主导公司估值逻辑，推动公司实现资产重定价。我们预计金融街2026、2027、2028年营收分别为90.4、47.8、31.9亿元，归母净利润分别为-29.5、-8.0、0.4亿元；对应EPS分别为-0.99、-0.27、0.01元，以2026年7月29日收盘价计，PB分别为0.44、0.46、0.46倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 审计数据较业绩预告存在偏差的风险。本次业绩预告相关财务数据尚未经注册会计师审计，仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2026年半年度报告为准，存在审计数据较业绩预告出现偏差的风险。 地产政策变化超预期。2026年以来，房地产市场多项宽松政策出台，但政策效果及政策连续性仍有待观察，若不及预期将影响市场复苏节奏。 市场修复不及预期。2026年二季度，核心城市房地产市场有所回暖，但三季度是传统淡季，高频数据能否延续同比修复表现仍有待观察，若复苏不及预期或对公司业绩会造成影响 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。