能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】当前原油市场呈现“地缘溢价高波动、基本面偏紧”的格局。7月下旬，国际油价经历剧烈震荡：布伦特合约一度突破100美元关口，随后受美伊局势缓和预期影响接连多日回调，单日跌幅曾超10%。基本面方面，6处于偏低水平。在美国能源信息署和国际能源署均预计2026年全球石油需求同比下降的背景下，平衡表显示三季度全球原油供需仍存在明显缺口。短期来看，美伊局势仍是主导油价的核心变量，当前局势反复无常，预计油价将维持高波动状态。值得警惕的是，冲突以来全球原油库存已降至低位，且三季度预计延续去库态势，市场缓冲能力明显削弱，一旦再度发生供应中断，对油价的推升作用将更为直接剧烈。建议密切关注美伊动态及霍尔木兹海峡通行状况，合理控制仓位，防范波动风险。 【沥青】原油高位大幅回调，带领下游能源期货下行，沥青跌幅相对克制。当前8月炼厂排产环比有所提升，同比降幅仍高达32%。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求表现弱势。本周炼厂及贸易商环节重回去库，行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强弹性。考虑到美伊局势暂时降温，已经积累了较大涨幅的原油波动风险加剧，沥青走势方向上跟随原油，但库存极低格局下沥青下方空间预计有限。 【燃料油&低硫燃料油】地缘消息反复主导昨夜至今行情。隔夜因中东外交斡旋预期，盘面弱势震荡，但今晨伊朗向约旦境内美军基地发射弹道导弹，中东冲突再度升级，地缘溢价回升，今日盘面收涨。周一曼德海峡通行船只虽有所增加，但流量仍远低于常规水平，霍尔木兹海峡通行尚未恢复，地缘博奔下中东供应收紧的矛盾持续。若低流量格局延续，中东对亚洲的补库节奏将进一步放缓。需求端，尽管我国地炼开工率偏低拖累进料需求，但目前仍处于发电旺季，消费端存在支撑。低硫市场受现货偏紧及成品油裂解高企分流调油组分双重挤压，供应收缩加剧，表现较高硫更为坚挺。整体来看，燃料油核心逻辑仍围绕地缘博奔下的供应紧张展开，短期预计跟随原油维持高波动格局。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。