全球经济在经历伊朗战争初期冲击后，虽然有所恢复，但其前景建立在脆弱的假设之上。能源价格冲击导致温和的滞胀，但人工智能繁荣、贸易战缓和以及财政支持在一定程度上抵消了这种影响。
全球经济环境
- 伊朗战争影响：霍尔木兹海峡关闭推高了能源、天然气和化肥价格，造成温和滞胀冲击。停火后能源价格显著回落，但冲突再次升级的风险仍然存在。
- 人工智能繁荣：美国主导的人工智能和技术投资为经济带来增长动力，但增长集中在少数领域。
- 贸易战：贸易战强度减弱，关税水平有所降低，但贸易政策不确定性依然存在。
- 全球贸易：2025年贸易增长强于预期，但预计2026年将放缓至2%以下，2027年恢复至约3%。
- 通货膨胀：2026年全球通胀将暂时推高，但预计2027年将重拾回归伊朗战争前水平的路径。
- 货币政策：各国央行将采取谨慎态度，美国和欧元区可能暂停降息，中国则保持宽松立场。
- 财政政策：各国政府将继续在经济中发挥积极作用，但财政支持力度有限，债务负担加重。
发达经济体
- 增长放缓且不均衡：美国仍是表现最强的经济体，得益于人工智能投资、财政支持和国产能源；欧元区受能源进口和制造业竞争力疲软影响，增长放缓；英国和日本则面临各自特定的财政和信心约束。
- 美国：经济增长动力减弱，但仍保持韧性，但增长模式日益狭隘，对人工智能相关领域的依赖度增加。
- 欧元区：增长放缓，通胀上升，银行信贷标准收紧，政府债务率上升。
- 英国：家庭压力持续抑制增长，脱欧公投带来不确定性，贸易增长放缓。
- 日本：财政担忧推高债券收益率，经济增长缓慢，通胀保持在日本银行2%的目标水平之上。
新兴市场经济体
- 普遍动力减弱：新兴市场经济体整体前景好于发达经济体，但按历史标准衡量仍显疲软。
- 中国：出口韧性抵消了国内需求疲软，经济增长放缓，但财政政策将保持温和支持。
- 印度：能源冲击推高通胀，经济增长放缓，政府财政状况面临压力。
- 墨西哥：USMCA不确定性考验韧性，经济增长放缓，通胀上升。
- 巴西：高利率和地缘政治风险减缓增长势头，经济增长放缓，财政政策仍然是主要的长期风险。
- 土耳其：能源冲击重燃，增长放缓，通胀持续下降。
- 俄罗斯：持续军事开支加剧财政压力，经济增长低迷，通胀上升。
- 南非：价格压力抑制温和复苏，经济增长缓慢，财政政策仍然是短期支持的关键。
下行情景
- 如果美伊冲突再次升级，霍尔木兹海峡持续关闭，能源价格将再次飙升，通货膨胀将上升，全球GDP增长将放缓至衰退水平。
研究结论
- 全球经济增长前景脆弱，受能源价格冲击、贸易政策不确定性以及地缘政治风险等因素影响。
- 发达经济体增长放缓，新兴市场经济体增长动力减弱。
- 通货膨胀将暂时推高，但预计2027年将重拾回归伊朗战争前水平的路径。
- 各国央行将采取谨慎态度，财政政策支持力度有限。
- 美伊冲突再次升级是前景的主要下行风险。
