全球经济环境
2025年全球经济增长表现出意外韧性，主要受美国AI相关投资激增的推动。尽管存在贸易紧张局势和政策不确定性，但大量资本流入AI基础设施（数据中心、芯片和电力升级）为经济活动提供了显著支持。AI投资的激增预计将持续到2026年，尽管速度放缓，从而掩盖了贸易战的负面影响，并支持全球GDP增长。
- 全球GDP增长：预计2026年将从2025年的2.8%放缓至2.6%，然后在2027年略微回升至2.8%。美国预计将保持约2.0%的增长率，而新兴亚洲仍然是全球增长领导者，尽管增长率略有下降。欧元区预计将出现温和增长，2026年为0.9%，2027年温和反弹至1.6%。拉丁美洲和新兴欧洲的增长率预计将徘徊在2%左右。
- 全球贸易增长：预计2025年将增长3.5%，但随后将在2026年急剧放缓，并在2027年恢复至约2%。贸易战的影响虽然不如最初担心的那么严重，但仍在持续，关税和不确定性正在抑制贸易量，尤其是在北美和亚洲之间。
- 商品价格：商品价格正在向新的均衡水平移动，略高于乌克兰战争能源和粮食危机之前的水平。贸易战的负面影响是主要因素，需求受到抑制，而替代品效应则相反。
- 通货膨胀：通货膨胀担忧正在消退。能源和食品价格的下降有利于去通胀进程。关税的传递对通货膨胀的影响有限，而美元贬值也受到控制。
- 货币政策：美联储将继续降息，而欧洲央行和中国则保持中性立场。
- 财政政策：财政政策支持面临压力，尤其是美国和法国，而中国将继续提供强有力的支持。
先进经济体
- 增长：先进经济体在2026年将失去一些增长动力，但增长率仍然高于预期。美国经济正变得越来越快，AI投资与实体经济的疲软形成鲜明对比。欧元区增长强于预期，但整体扩张仍然温和。
- 通货膨胀：欧元区通货膨胀正在正常化，预计2025年平均为2.1%，2026年为1.6%，2027年为2.2%。
- 劳动力市场：欧元区劳动力市场正在逐渐放缓，失业率预计将保持在6.3%左右。
- 消费：消费增长预计将从2025年的2.6%放缓至2026年的2.2%，主要受益于高收入家庭。
- 财政政策：欧元区财政可持续性风险增加，主要原因是预算赤字扩大。
新兴市场经济体
- 增长：新兴市场经济的增长前景比发达经济体更强劲，但仍然低于历史标准。预计2025年新兴市场经济增长4.3%，2026年放缓至4.0%，2027年略微回升至4.1%。
- 中国：中国经济预计将从2025年的5.0%放缓至2026年的4.4%，2027年继续放缓至4.4%。AI投资对中国经济的贡献仍然有限。
- 印度：印度经济继续以强劲的步伐扩张，预计2025年增长7.0%，2026年放缓至6.3%，2027年再次加速至6.6%。
- 墨西哥：墨西哥经济增长前景取决于美墨加协定重新谈判的结果。
- 巴西：巴西经济正进入增长放缓时期，预计2025年增长2.3%，2026年进一步放缓至1.7%。
- 土耳其：土耳其经济预计将增长，2025年增长3.5%，2026年增长2.5%，2027年增长2.5%。
- 俄罗斯：俄罗斯经济预计将保持低迷状态，2025年和2026年增长0.9%，2027年进一步放缓至0.5%。
- 南非：南非经济预计将增长，2026年增长1.2%，2027年增长1.5%。
