银华基金财富风向标11期：科技赛道配置价值凸显

一、核心要点

1. 外部市场情绪对A股形成阶段性冲击，A股呈现低开高走后震荡下行格局。
2. 稳市信号密集释放，中国国新、诚通合计增持A股超600亿，中字头央企推出增持、回购、分红方案，监管层召开市场座谈会，形成六维稳市格局，国家队出手后A股后续表现较好，当前估值合理，可关注后续政策发力。
3. 科技赛道迎来利好，境内开源大模型Kimi K3技术表现突出，境外谷歌2026年资本开支上调至1950-2050亿美元，科技赛道呈现境内技术突破、境外资本加码的共振，算力瓶颈下国产替代需求迫切，杰文斯悖论显示技术进步会提升算力需求。

二、投资建议

1. 以3-6个月为周期，上证指数有突破前期高点可能，建议持有者拿好筹码，此前离场者可积极配置，配置方向以指数为基础，向科技侧倾斜，可关注科创、双创相关ETF。
2. 科技赛道长期（1-3年）配置价值高，上游算力板块弹性更强，需关注国产替代带来的投资机会。

三、风险与关注

1. 短期市场仍有震荡摸底可能，波动区间或在3800-4100点，投资者信心可能受影响。
2. Kimi K3虽技术表现亮眼，但算力需求已达集群承载极限，国产算力产品性能与境外相比仍有差距，需关注国产替代进展。
3. 谷歌二季度自由现金流由正转负，市场担忧其资本开支能否持续，需关注后续资本开支变化。