市场情绪不佳，板块整体回落

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15830元/吨，较前一日变动-95元/吨，幅度-0.60%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17495元/吨，较前一日变动-65元/吨，现货基差CF09+1665，较前一日变动+30；3128B棉全国均价17599元/吨，较前一日变动-54元/吨，现货基差CF09+1769，较前一日变动+41。 近期市场资讯，据美国农业部统计，至7月26日全美棉花现蕾率81%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为74%，较去年同期基本持平，较近五年平均落后2个百分点。至同期，全美结铃率45%，较去年同期领先3个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为39%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。全美棉株整体优良率46%，环比上升1个百分点，较去年同期低9个百分点。其中得州棉株整体优良率34%，环比增加4个百分点，较去年同期低16个百分点。 市场分析 国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，最终产量还需持续关注天气影响。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。当前抛储政策落地，受现货流通资源偏紧影响，初期竞拍热情预计高涨，阶段性托底盘面价格。不过随着储备棉持续补充市场，后期棉价存在承压下行的风险。 策略 中性。后续棉价走势需要关注储备棉每日投放规模以及成交表现，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5143元/吨，较前一日变动-26元/吨，幅度-0.50%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5190元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+47，较前一日变动+6。云南昆明地区白糖现货价格5040元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09-103，较前一日变动+16。 近期市场资讯，印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）表示，受国内食糖库存充裕、供给充足支撑，当前榨季剩余时段国内糖价大概率整体维持平稳。ISMA表示，近期糖价波动已有所缓解，此前他们已向政府说明国内不存在食糖供应短缺问题。据CNBC TV18报道，马哈拉施特拉邦糖厂出厂价本月上旬短暂冲高后，现已回落至每公斤约43-43.5卢比。经测算，本榨季国内食糖消费量约2800万吨，出口量接近80万吨，榨季结束时期末结转库存预计可达400-420万吨。同时，ISMA总干事称，糖厂出厂价预计在榨季剩余周期内保持在43-44卢比/公斤区间。 市场分析 原糖方面，近期国际油价再度攀升，给糖价下方提供一定支撑，不过巴西目前压榨工作进展顺利，产量前景向好，短期全球食糖贸易流过剩压力仍较大。印度7月季风降雨有所恢复，不过当前天气预报显示8-9月印度气候仍趋干，需持续跟踪厄尔尼诺的进展。郑糖方面，本榨季国内食糖过剩格局较为明确，基本面整体偏空，短期重点关注持仓变动，上周空头资金逐渐减仓，糖价止跌反弹，但因缺乏实质性利好，反弹空间受限。 策略 中性。短期郑糖仍以低位震荡思路对待，重点关注持仓变动。风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4762元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.67%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4860元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP09+98，较前一日变动+2。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4635元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP09-127，较前一日变动+7。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场表现各异，部分浆种价格下行。上海期货交易所主力合约价格小幅下行，进口针叶浆现货市场贸易商出货价格跟随期货盘面下调，市场交投活跃度不高，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格下跌空间在20-50元/吨；进口阔叶浆市场多数贸易商稳价接单，下游需求跟进不足，个别市场成交价格松动，江浙沪、河北市场部分牌号价格下跌20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场供需变动有限，价格延续稳定。 市场分析 供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存由降转升，整体仍处高位。 策略 中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。 风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................