固收点评：奥普转债：国内机器视觉软硬件平台型企业

奥普转债：国内机器视觉软硬件平台型企业 2026年07月29日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼奥普转债（118075.SH）于2026年7月29日开始网上申购：总发行规模为12.70亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于工业3D视觉传感器及智能硬件扩产建设项目、AI智能视觉解决方案系统研发项目、工业级机器人核心零部件及视觉系统研发产业化项目、补充流动资金。 ◼当前债底估值为99.76元，YTM为2.16%。奥普转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AAsti/AA,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（含最后一期利息），以6年AA中债企业债到期收益率2.20%（2026-07-27）计算,纯债价值为99.76元，纯债对应的YTM为2.16%，债底保护较好。 相关研究 《特宝转债：长效蛋白创新药平台型企业》2026-07-28 ◼当前转换平价为76.32元，平价溢价率为31.03%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2027年02月04日至2032年07月28日。初始转股价150.03元/股，正股奥普特7月27日的收盘价为114.50元，对应的转换平价为76.32元，平价溢价率为31.03%。 《赛斯转债：绿色矿冶服务领航者》2026-07-27 ◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为6.48%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价150.03元计算，转债发行12.70亿元对总股本稀释率为6.48%，对流通盘的稀释率为6.48%，对股本摊薄压力较小。 观点 ◼我们预计奥普转债上市首日价格在101.42~112.41元之间，我们预计中签率为0.0036%。综合可比标的以及实证结果，考虑到奥普转债规模较大，评级较高，所属题材赛道兼具较强成长性，我们预计上市首日转股溢价率在40%左右，对应的上市价格在101.42~112.41元之间。我们预计中签率为0.0036%，建议积极申购。 ◼广东奥普特科技股份有限公司是我国机器视觉领域头部高新技术上市企业。公司专注自动化核心零部件赛道，以机器视觉技术为核心根基，业务覆盖视觉系统、工业相机、工业镜头、3D传感器等软硬件产品，未来，公司将持续完善研发创新体系，强化技术迭代与产品矩阵拓展，为全球制造业数字化、智能化转型提供可靠的机器视觉产品与解决方案。 ◼2021年以来公司营收先降后升，2021-2025年复合增速为9.74%。自2021年以来，公司营业收入总体呈现先降后升的趋势，2021-2025年复合增速为9.74%。2025年，公司实现营业收入12.69亿元，同比上升39.24%。 ◼奥普特营业收入主要来源于机器视觉相关业务，业务结构呈现机器视觉主业内部优化、运控新品开辟全新营收增长点的发展态势。2023-2025年，公司核心的机器视觉核心部件收入占比有所下滑，2023年、2024年、2025年占比分别为85.72%、87.06%、75.66%；机器视觉配件收入占比整体保持平稳，2023年、2024年、2025年占比分别为14.09%、12.76%、13.66%。 ◼2021年-2025年，奥普特销售净利率先降后升，销售毛利率不断下降，销售费用率先升后降，财务费用率不断上升，管理费用率先降后升。奥普特2021-2025年销售毛利率分别为66.51%、66.20%、64.23%、63.57%、60.86%，销售净利率分别为34.61%、28.47%、20.52%、14.95%、15.11%。 ◼风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。 内容目录 1.转债基本信息......................................................................................................................................42.投资申购建议......................................................................................................................................73.正股基本面分析..................................................................................................................................83.1.财务数据分析.............................................................................................................................83.2.公司亮点...................................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................13 图表目录 图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元）...........................................................................8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）.......................................................................8图3：2023-2025年营业收入构成........................................................................................................9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%）......................................................................10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）......................................................................................10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%）......................................................................................10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）......................................................................................10 表1：奥普转债发行认购时间表...........................................................................................................4表2：奥普转债基本条款.......................................................................................................................5表3：募集资金用途（单位：万元）...................................................................................................5表4：债性和股性指标...........................................................................................................................5表5：相对价值法预测奥普转债上市价格（单位：元）...................................................................7表6：奥普特主要产品分类.................................................................................................................11表6：奥普特主要产品分类.................................................................................................................11 1.转债基本信息 当前债底估值为99.76元，YTM为2.16%。奥普转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AAsti/AA,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的110.00%（含最后一期利息），以6年AA中债企业债到期收益率2.20%（2026-07-27）计算,纯债价值为99.76元，纯债对应的YTM为2.16%，债底保护较好。 当前转换平价为76.32元，平价溢价率为31.03%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2027年02月04日至2032年07月28日。初始转股价150.03元/股，正股奥普特7月27日的收盘价为114.50元，对应的转换平价为76.32元，平价溢价率为31.03%。 转债条款中规中矩，总股本稀释率为6.48%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价150.03元计算，转债发行12.70亿元对总股本稀释率为6.48%，对流通盘的稀释率为6.48%，对股本摊薄压力较小。 2.投资申购建议 我们预计奥普转债上市首日价格在101.42~112.41元之间。按奥普特2026年7月27日收盘价测算，当前转换平价为76.32元。 1）参照平价、评级和规模可比标的洋丰转债（转换平价78.92元，评级AA，发行规模10.00亿元）、金威转债（转换平价70.14元，评级AA，发行规模12.92亿元）、爱迪转债（转换平价74.87元，评级AA，发行规模15.70亿元），7月27日转股溢价率分别为59.52%、83.90%、77.12%。 2）参考近期上市的三江