恒力期货日报

能源板块

• 原油：美伊停火导致油价短期回落，但霍尔木兹海峡、曼德海峡通航受阻，供应端下行驱动不足。俄乌冲突持续扰动供应，CPC码头附近油轮遇袭，哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油，或推动其国内减产。全球库存持续下降，供应紧张支撑油价。中东局势持续紧张，美伊停火缓和期望抬头，风险溢价回落，但需警惕冲突升级风险。
  • 风险提示：美伊谈判、黑海供应受阻、曼德海峡通航情况、霍尔木兹海峡通航情况。
• LPG：美伊停火情绪降温导致LPG价格下跌，但停火基础脆弱，供应瓶颈未解决，亚洲地区采购意愿强烈，价格反弹风险仍存。
  • 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。

芳烃-聚酯板块

• PTA：美伊冲突转向温和，聚酯及下游开工偏弱。盘面下跌，现货基差波动，供给端负荷下降，需求端聚酯、加弹、织造、印染负荷均有所回落。
  • 风险提示：中东地缘博弈不确定性。

煤化工板块

• 甲醇：地缘情绪回落风险释放。美伊局势缓和导致油价大跌，甲醇价格跟跌，港口累库压力渐显，内地价格回调明显，短期仍有可能反复。
  • 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。

盐化工板块

• 纯碱：厂家减产未放量。现货维持低位波动，行业开工率处于低位，但部分产能体量较大且成本较低的厂家开工维持高位，导致整体产量仍维持在高位水平，高库存难以去化。玻璃端产业链压力不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中。
  • 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
• 玻璃：供应低位。近期玻璃减产速度较快，库存边际去化，但去库幅度较小，整体厂家库存水平依旧维持高位，供应下滑的利多体现在库存上仍需要时间来兑现。湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格波动更多需要关注湖北市场的变化。
  • 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
• 烧碱：现货驱动弱。厂家开工率维持偏低位，送货量不高，处于挺价阶段，但向上驱动弱。液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍处低位，氯碱综合利润处于亏损状态。下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳。
  • 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

有色金属板块

• 黄金：美伊停止互袭金价攀升。中东局势升温后，美伊进入停火窗口期，谈判虽有进展，但分歧依旧。美国初请失业金人数录得新低，劳动力市场持续稳定。通胀风险与避险需求交织，受到美伊谈判预期利好刺激，美元回落金价攀升。
  • 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
• 白银：震荡偏强。银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑。
  • 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
• 铜：震荡偏强。国内电解铜现货升水仍处于高位，部分检修企业开始投料恢复，市场现货供应或将回升。宏观面偏积极，美伊停止互袭，油价回落，市场期待增量政策出台。
  • 风险提示：印尼复产，加工费波动。
• 铝：库存支撑仍在。沪铝日内震荡整理，主力合约收跌，加权合约持仓变化不大。宏观方面，美伊暂时停止互相袭击，原油价格高位回落，地缘风险溢价有所降温。国内方面，上半年算力需求快速增长带动电子行业利润大幅改善，新能源及电力投资持续推进，对铝消费形成中长期支撑。淡季影响下，下游开工率仍偏弱，但国内社库持续去化，LME库存进一步降至新低，全球低库存格局未改，仍为铝价提供较强支撑。
  • 风险提示：中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。