不一样的利润高增——6月工业企业利润点评

6月工业企业利润数据点评

主要观点

• 利润高增长但分化明显：1-6月规模以上工业企业利润同比增长18.7%，6月当月同比增长15.1%。36个子行业中，有18个行业利润增速为负，行业分化较大。
• 资产负债率上行：6月末工业企业资产负债率为58.3%，高于2025年年底，且历史数据显示，利润高增长年份资产负债率往往趋于平稳或下行。
• 产能利用率或偏低：工业企业资产增速与GDP增速差值扩大至1.5%，可能意味着产能利用率依然偏低。
• 就业改善不明显：5月末规模以上工业企业用工人数同比减少0.9%，低于2024年和2025年同期数据，利润改善未带来就业人数正增长。

关键数据

• 利润增速：1-6月同比增长18.7%，6月当月同比增长15.1%。
• 库存：6月末库存同比增长9.5%。
• 分所有制：国有控股工业企业利润增速为17.9%，私营企业增速为13.0%，外商及港澳台为2.6%。
• 量价利润率：PPI同比4.1%，工业增加值6月增速为5.3%，收入端6月增速为11.19%，利润率6月为6.33%。
• 分行业：采矿业同比33.5%，制造业20.46%，电热气水-11.14%。制造业内部，上游利润同比25.19%，中游24.4%，下游-5.76%。
• 资产负债率：6月末58.3%，高于2025年年底的57.6%。
• 资产增速与GDP增速差值：6月末1.5%，去年12月末为-0.6%。
• 工业从业人员数量：5月末7221万人，同比减少0.9%。

研究结论

本轮工业企业利润高增长与以往不同，行业分化较大，资产负债率上行，产能利用率或偏低，就业改善不明显，显示利润高增长背后存在隐忧。