——6月工业企业利润点评：不一样的利润高增

6月工业企业利润点评总结

核心观点

1. 利润继续保持高增长：1-6月规模以上工业企业利润同比增长18.7%，6月当月同比增长15.1%，略低于前值。
2. 量价双升，收入大幅改善：PPI同比4.1%，工业增加值6月增速5.3%，收入端6月增速11.19%，利润率6.33%，毛利率15.4%，费用率8.72%。
3. 行业分化较大：36个子行业中18个行业利润增速为负，与以往利润高增长年份（如2021年）形成对比。
4. 资产负债率继续上行：6月末工业企业资产负债率为58.3%，高于2025年年底，与历史利润高增长年份（如2016-2017年）趋势不同。
5. 产能利用率或偏低：工业企业资产增速与GDP增速差值扩大至1.5%，可能意味着产能利用率依然偏低。
6. 就业改善不明显：5月末规模以上工业企业用工人数同比减少0.9%，低于近年同期数据。

关键数据

• 利润增速：1-6月18.7%，6月15.1%。
• 库存：6月同比9.5%。
• 分所有制：国有控股17.9%，私营13.0%，外商及港澳台2.6%。
• 分行业：采矿业33.5%，制造业20.46%，电热气水-11.14%。
• 制造业内部：上游25.19%，中游24.4%，下游-5.76%。
• 资产负债率：6月末58.3%。
• 资产增速与GDP增速差值：6月末1.5%。
• 从业人员数量：5月末7221万人，同比-0.9%。

研究结论

本轮利润高增长与以往不同，行业分化显著，资产负债率上行，产能利用率或偏低，就业未明显改善，显示利润改善并非由普遍性需求提升驱动，而是部分行业结构性表现突出。