东吴宏观经济早班车第113期：沃什改革美联储通胀研究范式

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 东吴证券宏观分析师王卓在2026年7月29日的早班车上表示，当前美国CPI、PCE通胀指标因权重调整滞后、编制方法不合理、新商品变化捕捉不完整，会导致对真实通胀的估算出现偏差。 2. 沃什（卧室）自2026年4月起推动美联储通胀指标改革，包括拟用加权通胀取代核心PCE体系，6月FOMC会议成立5个改革工作小组，含数据质量改革小组，改革核心方向为及时性、准确性、趋势性。 3. 改革后单月通胀数据对市场的扰动将减小，美联储会更多聚焦通胀构成与中长期趋势变化，改良通胀指标显示当前美国通胀趋势仍可控。 二、风险与关注 1. 美伊冲突作为今年最大地缘政治风险，存在反复与长期化可能，会抬升油价中枢，推升能源通胀，并可能二次传导至核心通胀，增加美国通胀再次抬头的风险。 2. 未经合法授权，严禁录音、转发本次电话会议内容，相关发言仅代表个人观点，不构成投资建议。 三、投资线索 1. 改革可参考的替代指标包括三类：一是统计学改良指标如中值通胀、粘性通胀；二是经济学改良指标如亚特兰大联储工资追踪、周期非周期通胀拆分；三是另类高频通胀数据如克利夫兰联储通胀预测工具。 2. 若投资者对通胀改革可参考指标的细节感兴趣，可联系东吴证券进一步交流。