短期流动性冲击后，金银迎来中长期布局机会

核心观点

• 短期冲击 vs 长期机会：贵金属短期受流动性危机和地缘政治影响出现大幅波动，但中长期来看，去美元化、美元信用受损、全球债务高企等因素将推动金银价格上涨。
• 宏观逻辑：地缘冲突、美债规模扩张、美元信用下降、全球央行购金等因素共同构成了金银上涨的宏观逻辑。
• 基本面逻辑：金银供给端刚性约束较强，需求端长期增长稳健，尤其是工业需求，将支撑金银价格。
• 市场情绪：市场对美联储加息预期存在恐慌情绪，但后续大概率会得到修正，金银的避险属性将再次得到认可。

关键数据

• 美元指数：2025年下跌超过10%，创近4年新低，预计未来5年将维持弱势。
• 美债：2026年发行量预计超过2.1万亿美元，总规模将首次突破40万亿美元。
• 全球央行购金：2025年达863吨，连续3年超过1000吨，预计2026年仍将支撑金价上涨。
• 黄金ETF：2025年净增801吨，但3月出现大幅流出。
• 白银供需：2025年供应缺口预计达3656吨，2026年缺口预计扩大至2150吨。
• 上海白银库存：2025年下降85%，接近枯竭。

研究结论

• 金银短期底部区域：伦敦金4100-4500美元/盎司，伦敦银60-70美元/盎司，沪银16000-17000元/千克，沪金900-950元/克。
• 金银中长期上涨趋势：受供需关系、宏观逻辑和市场情绪等因素支撑。
• 操作建议：金银二季度可尝试轻仓逢低做多，产业端可尝试在低位逐步买保。

技术分析

• 黄金：沪金已完成a-b-c调整结构，周线仍处于上涨趋势中。
• 白银：伦敦银处于加速上行通道中，周线已完成ABC调整结构。