黄金
- 美国总统特朗普暂停对伊朗的打击行动，为外交谈判留出机会，但强调若谈判无果将重启军事行动，市场不确定性增加。
- 黄金市场核心不确定性在于7月28日至29日的美联储议息会议，市场预测难度加大，内部分歧扩大，鹰派信号可能构成金价上行阻力。
- 短期内，金价可能在3960至4170美元区间内震荡整理，4000美元关口得失将决定下一步方向。
沪铜
- 供给端：全球铜矿供应紧张，TC降至历史低位，部分矿企减产，刚果（金）KCC铜钴矿查封加剧供应扰动。
- 需求端：下游对高价货源接受度低，以刚需为主，但电网建设投资和AI数据中心用铜需求形成结构性增量。
- 库存方面：国内电解铜社会库存降至12.34万吨，创年内新低，LME铜库存同步下降，现货紧张格局支撑铜价底部。
- 预计铜价高位震荡。
铝价
- 海外供应：中东地区产能停产，莫桑比克产能关停，全球供应缺口约120万吨，海湾地区复产进程不确定。
- 需求端：国内消费淡季，主要终端市场订单下降，但新能源汽车及储能市场弥补部分不足，出口订单高。
- 库存方面：国内铝锭去库加快，即将跌破100万吨，LME铝库存降至四年来低位，对铝价形成强有力支撑。
- 短期内，铝价预计震荡筑底调整。
铁矿石
- 供应端：全球发运环比回落，到港下降，供应端边际收缩。
- 需求端：钢厂铁水产量连续四周回落，盈利率下降，唐山地区高炉检修压制需求，终端用钢需求未见明显回暖。
- 库存方面：港口库存仍处高位。
- 短期内，铁矿石价格或延续区间震荡运行。
双焦
- 焦炭：河北、天津部分钢厂开启第二轮提降，计划7月29日执行。
- 焦煤：山西部分煤矿因采矿许可证到期停产，供应再度收紧，产能利用率67.8%，复产进度偏缓。
- 需求端：铁水产量延续下滑，焦炭刚需支撑减弱，焦煤价格承压但下跌空间有限。
- 短期内，双焦或延续震荡偏弱运行。
成材
- 螺纹钢与热卷：上周五大材产量环比增加，总库存环比增加，螺纹钢社会库存累库，表观消费环比回落。
- 供应端：唐山7月25日至29日限产，部分高炉停产检修，供应边际收缩预期增强。
- 需求端：1-6月房屋新开工面积同比下降，地产端对消费持续形成拖累。
- 短期内，成材价格或延续低位震荡。
玻璃
- 供应端：浮法玻璃在产日熔量减少，产能利用率71.74%，供应端延续收缩。
- 库存方面：全国样本企业总库存周环比下降，但同比仍偏高。
- 需求端：深加工企业订单天数均值处近五年同期低位，房地产数据持续下滑，对玻璃需求形成明显拖累。
- 当前市场处于低估值与弱现实的博弈格局，短期玻璃期价或延续低位震荡运行。
原油
- 短期由中东地缘局势主导，霍尔木兹海峡与红海航运隐患带来供给中断预期，叠加全球原油库存偏低、夏季消费旺季，现货端存在支撑。
- 供应端：OPEC+推进小幅增产，美国及南美非OPEC原油产量稳步释放。
- 需求端：季节性旺季韧性，全球经济复苏分化，高油价压制下游消费，发达经济体需求偏弱。
- 基准情景下，若地缘冲突未进一步激化，四季度供需有望转向宽松。
- 后续持续跟踪中东通航状况、OPEC+产量执行、全球炼厂需求及宏观货币政策变化。
甲醇
- 供应回升，需求淡季偏弱。
- 国内检修装置逐步复产，海外货源集中到港，沿海港口进入累库阶段。
- 成本端煤价波动提供底部支撑，但难以扭转基本面偏弱态势。
- 需求端约束突出，传统下游处于消费淡季，国内多套MTO装置检修降负，烯烃企业按需采购。
- 短期价格容易跟随原油、地缘消息波动，情绪驱动行情持续性较差。
- 中长期来看，若无大规模集中检修，供给增量持续释放，需求缺乏旺季催化前上行空间受限。
- 后续重点跟踪港口库存累积速度、MTO开工变化、进口到港预期以及煤炭价格波动。
乙二醇
- 近紧远松格局。
- 短期国内装置集中检修压制产出，中东地缘扰动拖累进口到货，华东港口库存处于近年低位，现货货源偏紧，叠加原油成本支撑，近月合约具备较强基本面托底。
- 需求端仅有聚酯刚需维持韧性，纺织淡季之下织造订单偏弱，下游谨慎随采。
- 中长期风险逐步累积，8月后检修装置集中重启，海外到货有望修复，叠加新增产能投放，供给增量将逐步兑现。
- 短期行情受港口库存、装置检修进度与中东航道消息驱动震荡偏强；远月面临供需宽松预期压制，上行空间受限。
- 后续重点跟踪国内装置复产节奏、乙二醇到港量、聚酯开工以及终端织造订单兑现情况。
豆粕
- 震荡回落，放量减仓，多头回补。
- 供应端：外盘CBOT美豆11月合约回落，美豆粕12月合约飘绿，美中西部降雨持续，大豆优良率进一步修复至71%，外盘走弱拖累国内。
- 国内7月大豆到港维持高位，油厂开机率67.5%，压榨量回升；豆粕库存累库加速，现货基差持续走弱。
- 需求端：生猪养殖亏损扩大至230元/头，饲料刚需持续疲软；水产旺季提货放缓，下游补库意愿低迷。
- 外盘美豆天气升水完全消退+国内累库加快+需求持续疲软，日内放量减仓大跌。
- 短期震荡偏弱为主，重点跟踪美豆产区天气、国内库存去化及养殖端盈利修复。
棕榈油
- 震荡回落，缩量减仓，多头情绪降温。
- 供应端：外盘BMD马棕10月合约回落，WTI原油09合约80美元附近盘整，原油续跌进一步压制生柴需求预期，马棕7月出口增速放缓至8.1%，产地库存压力显现。
- 国内到港量维持高位，港口棕榈油库存环比增加，供应压力边际加大。
- 需求端：夏季餐饮消费回暖有限，食品加工补库意愿不足，终端需求对盘面支撑较弱。
- 外盘马棕走弱+原油续跌+国内高库存+需求疲软，日内缩量减仓走弱。
- 短期震荡偏弱为主，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。
白糖
- 震荡微跌，放量减仓，多空博弈谨慎。
- 供应端：巴西甘蔗压榨进度加快至69%，乙醇制糖比提升至52%，全球供应宽松预期持续，外盘偏弱拖累国内。
- 国内2025/26榨季已进入纯销售期，工业库存同比大增，整体供应宽松，现货报价承压。
- 需求端：夏季饮料消费旺季支撑有限，下游拿货意愿偏低，以刚需随采为主，补库力度不足。
- 外盘原糖偏弱+国内高库存+需求复苏乏力，日内放量减仓微跌。
- 短期区间震荡偏弱为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策及国内库存去化速度。
棉花
- 震荡走弱，放量微增仓，短线承压。
- 供应端（25/26旧季）：商业库存环比微增，去化速度偏慢；中储棉轮出持续投放，市场流通货源增加，供应端压力显现。
- 需求端：纺织市场仍处传统淡季，下游纺企开机率66.8%，棉纱坯布库存偏高，内外贸订单不足，仅维持刚需补库。
- 新季预期（26/27）：外盘ICE美棉12月合约微跌，美国德州旱情缓解，新季减产预期降温。
- 国内新疆棉花种植面积调减，叠加生长期高温热害风险，中长期产量收缩逻辑仍存，为远期合约提供底部支撑。
- 短期区间震荡为主，重点关注储备棉轮出节奏、美国德州天气及国内纺企订单。
