国内主要大宗商品夜盘焦点

——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 美国总统特朗普接受Axios采访时表示，他决定暂停美国针对伊朗的打击行动，为谈判再留一次机会，但同时强调，若外交谈判无果，他将下令重启大规模军事行动。当被问及愿意为外交斡旋预留多久时间时，特朗普回应：“时间不会太多，要么迅速达成共识，要么直接终止谈判。”特朗普透露，上周五他决定暂停打击行动，是因为多国调解方恳请他给谈判留出缓冲期。“所有对接伊朗事务的相关国家都劝我：不要动武。”特朗普称，他认为伊朗方面有意达成协议。谈及为何答应调解方的请求，特朗普表示：“这么做不会有损失，也不存在风险。”他还提到，自己宣布暂停军事打击后，国际油价应声下跌，股市同步走高。油价回落缓解了通胀与供给中断的担忧，黄金得以守住4000美元关口。然而，当前黄金市场最核心的不确定性，无疑是即将于7月28日至29日召开的美联储议息会议。这次会议已被市场称为“多年以来最难预测的一次”美联储内部的分歧也在急剧扩大。达拉斯联储主席洛根和克利夫兰联储主席哈马克均已呼吁加息，两人均拥有本次会议的投票权。若反对票超过两张，将被市场解读为更强烈的“鹰派”信号，构成了金价上行的明显阻力。短期内，金价可能继续在3960至4170美元区间内震荡整理，4000美元关口的得失将决定下一步方向。 沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，供给端，全球铜矿供应紧张格局未见缓解。铜精矿现货TC已降至-127美元/吨的历史极端低位，部分龙头矿企下修年内铜矿产出指引，冶炼企业面临减产压力。刚果（金）KCC铜钴矿遭查封仍在持续，该矿近两年电解铜产量均在19万吨左右，供应扰动进一步加剧了原料紧张局面。需求端，下游对高价货源接受度一般，以刚需采购为主，但电网建设投资保持增长，AI数据中心用铜需求爆发形成新的结构性增量。库存方面，截至7月22日，国内电解铜社会库存已降至12.34万吨，创年内新低，抗冲击能力显著减弱。LME铜库存同步下降，7月23日数据显示LME铜库存减少6750吨，现货紧张格局凸显，强力支撑铜价底部。预计铜价高位震荡格局。 铝价今日震荡运行。基本面来看，海外方面，年内中东地区286万吨产能因冲突停产，莫桑比克52万吨产能关停，造成全球供应缺口约120万吨。尽管海湾地区已进入复产阶段，但美伊局势的不确定性为复产进程增添了变数。需求端，国内消费淡季特征明显，主要终端市场订单下降，铝加工企业开工率有所回落，但新能源汽车及储能市场弥补了部分国内不足，出口订单仍维持在较高水平（6月铝出口同比大增45.4%）。库存方面，国内铝锭去库节奏显著加快，单周去库强度达5-6万吨，国内库存即将跌破100万吨大关。LME铝库存已跌破30万吨，为四年来低位，7月23日数据显示LME铝库存再减1500吨，海外显性库存降至极低水平，对铝价形成强有力支撑。短期内预计价格震荡筑底调整。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于744.5元/吨，日内震荡偏弱，收于741.0元/吨，下跌0.20%，资金净流出2.43亿元。全球发运环比回落、到港同步下降，供应端边际收缩。需求端，247家钢厂日均铁水产量237.7万吨，环比减少1.51万吨，连续四周回落；钢厂盈利率降至34.63%，环比下降2.60个百分点。港口库存仍处高位，唐山地区高炉检修压制需求，终端用钢需求未见明显回暖。在供需双弱格局下，短期矿价或延续区间震荡运行。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约分别收跌1.30%和收跌2.36%，资金分别净流出1.23亿元和净流入1.92亿元。河北、天津部分钢厂已对焦炭开启第二轮提降（湿熄焦降50元/吨，干熄焦降55元/吨），计划7月29日执行。山西部分煤矿因采矿许可证到期停产，供应再度收紧；523家样本矿山产能利用率67.8%，复产进度偏缓。需求端铁水产量延续下滑，焦炭刚需支撑减弱，焦煤价格承压但下跌空间有限。短期双焦或延续震荡偏弱运行。 成材： 螺纹钢与热卷主力合约分别收跌0.65%和收跌0.42%，资金分别净流入4.09亿元和净流入0.47亿元。上周五大材产量837.43万吨、环比增11.61万吨，总库存1629.41万吨、环比增13.35万吨，库存由降转增。螺纹钢社会库存累库，表观消费环比回落。唐山7月25日至29日限产，部分高炉已停产检修，供应边际收缩预期增强。1-6月房屋新开工面积同比下降23.47%，地产端对消费持续形成拖累。在减产预期与需求疲弱交织下，短期成材价格或延续低位震荡。 玻璃： 玻璃主力合约收跌1.99%，资金净流入0.16亿元。截至7月24日当周，浮法玻璃在产日熔量已降至14.35万吨，周环比减少0.1万吨，产能利用率71.74%，供应端延续收缩态势。全行业已连续亏损约30周，天然气制利润-85.8元/吨，石油焦制-205.76元/吨，亏损幅度进一步扩大。库存方面，全国样本企业总库存7529万重箱，周环比下降81.7万重箱，出现一定幅度去化，但库存同比仍偏高21.64%。需求端，深加工企业订单天数均值8.3天，处近五年同期低位，房地产数据持续下滑，对玻璃需求形成明显拖累。当前市场处于低估值与弱现实的博弈格局，供应收缩对价格形成一定支撑，但需求疲弱及库存高企仍制约上方空间，短期玻璃期价或延续低位震荡运行。 ——能源化工—— 原油： 原油市场短期由中东地缘局势主导，霍尔木兹海峡与红海航运隐患持续带来供给中断预期，叠加全球原油库存偏低、夏季消费旺季，现货端存在支撑，地缘风险溢价左右价格波动。供应端，OPEC +推进小幅增产，美国及南美非OPEC原油产量稳步释放，远期供给增量逐步兑现。需求端仅有季节性旺季韧性，全球经济复苏分化，高油价压制下游消费，发达经济体需求偏弱，增量依赖新兴市场，难以形成持续强劲拉动。短期行情受航道消息、炼厂开工驱动，波 动幅度偏大；基准情景下，若地缘冲突未进一步激化，随着增产落地，四季度供需有望转向宽松。后续持续跟踪中东通航状况、OPEC +产量执行、全球炼厂需求及宏观货币政策变化。 甲醇： 甲醇市场呈现供应回升、需求淡季偏弱格局。国内检修装置逐步复产，叠加海外货源集中到港，沿海港口进入累库阶段，流通货源压力上升。成本端煤价波动提供底部支撑，但难以扭转基本面偏弱态势。需求端约束突出，传统下游处于消费淡季，国内多套MTO装置检修降负，烯烃企业按需采购，主动备货意愿不足，现货买盘跟进乏力。短期价格容易跟随原油、地缘消息波动，情绪驱动行情持续性较差。中长期来看，若无大规模集中检修，供给增量持续释放，需求缺乏旺季催化前上行空间受限。后续重点跟踪港口库存累积速度、MTO开工变化、进口到港预期以及煤炭价格波动。 乙二醇： 乙二醇市场维持近紧远松格局。短期国内装置集中检修压制产出，中东地缘扰动拖累进口到货，华东港口库存处于近年低位，现货货源偏紧，叠加原油成本支撑，近月合约具备较强基本面托底。需求端仅有聚酯刚需维持韧性，纺织淡季之下织造订单偏弱，下游谨慎随采，难以带动需求持续上行。中长期风险逐步累积，8月后检修装置集中重启，海外到货有望修复，叠加新增产能投放，供给增量将逐步兑现。短期行情受港口库存、装置检修进度与中东航道消息驱动震荡偏强；远月面临供需宽松预期压制，上行空间受限。后续重点跟踪国内装置复产节奏、乙二醇到港量、聚酯开工以及终端织造订单兑现情况。 ——农产品—— 豆粕： 震荡回落，放量减仓，多头回补。供应端：外盘CBOT美豆11月合约回落；美豆粕12月合约飘绿。美中西部降雨持续，大豆优良率进一步修复至71%，天气炒作彻底消退，外盘走弱拖累国内。国内7月大豆到港维持高位（1080–1100万吨），油厂开机率67.5%，压榨量回升；豆粕库存78.2万吨，累库加速，现货基差持续走弱。需求端：生猪养殖亏损扩大至230元/头，饲料刚需持续疲软；水产旺季提货放缓，下游补库意愿低迷，油厂日成交环比再降7%。外盘美豆天气升水完全消退+国内累库加快+需求持续疲软，日内放量减仓大跌；短期震荡偏弱为主，重点跟踪美豆产区天气、国内库存去化及养殖端盈利修复。 棕榈油： 震荡回落，缩量减仓，多头情绪降温。供应端：外盘BMD马棕10月合约回落；WTI原油09合约80美元附近盘整。原油续跌进一步压制生柴需求预期，马棕7月出口增速放缓至8.1%，产地库存压力显现，外盘走弱拖累国内。国内到港量维持高位，港口棕榈油库存84.6万吨，环比增5.4%，供应压力边际加大。需求端：夏季餐饮消费回暖有限，食品加工补库意愿不足，终端需求对盘面支撑较弱。外盘马棕走弱+原油续跌+国内高库存+需求疲软，日内缩量减仓走弱；短期震荡偏弱为主，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 震荡微跌，放量减仓，多空博弈谨慎。供应端：巴西甘蔗压榨进度加快至69%，乙醇制糖比提升至52%，全球供应宽松预期持续，外盘偏弱拖累国内。国内2025/26榨季已进入纯销售期，工业库存545万吨，同比增239万吨，整体供应宽松，现货报价承压。需求端：夏季饮料消费旺季支撑有限，下游拿货意愿偏低，以刚需随采为主，补库力度不足，对盘面支撑较弱。外盘原糖偏弱+国内高库存+需求复苏乏力，日内放量减仓微跌；短期区间震荡偏弱为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策及国内库存去化速度。 棉花： 震荡走弱，放量微增仓，短线承压。供应端（25/26旧季）：商业库存298.7万吨，环比微增，去化速度偏慢；中储棉轮出持续投放（7月28日挂牌8215吨），成交率100%，市场流通货源增加，供应端压力显现。需求端：纺织市场仍处传统淡季，下游纺企开机率66.8%，棉纱坯布库存偏高，内外贸订单不足，仅维持刚需补库。新季预期（26/27）：外盘ICE美棉12月合约微跌。美国德州旱情缓解，新季减产预期降温，外盘走弱拖累国内；国内新疆棉花种植面积调减6%，叠加生长期高温热害风险，中长期产量收缩逻辑仍存，为远期合约提供底部支撑。短期区间震荡为主，重点关注储备棉轮出节奏、美国德州天气及国内纺企订单。 从业人员信息 免责声明 本内容中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，本文件所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此内容而视其为客户，因根据本内容及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本内容版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本内容歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net