中信社服 世界杯扰动已结束 关注澳门3Q26季节性回升

太阳今日澳门板块反弹明显，我们判断主要因短期负面扰动已结束，市场提前交易3Q26行业季节性回升。 太阳尽管2Q26受到世界杯分流（本届赛事扩军后场次同比+63%）及部分运营商赢率异常（金沙2Q26 VIP赢率仅1.35%）等短期因素扰动，GGR仅同比持平，但我们判断短期影响已结束，7月第三周日均GGR（13-19 July）达到6.78亿，对比7月前两周已有双位数环比改善。我们预计7月行业GGR将下滑5%（vs. 6月行业下滑12%）。 太阳当前各大运营商已持续发力各类非博彩活动，吸引核心客群访澳。上周末银河举办K歌之王演唱会（陈奕迅、容祖儿等嘉宾）、全球女排联赛总决赛；金沙举办物美嘉年华等。我们建议积极观察3Q26行业在各类非博彩活动推动下的复苏轨迹。 礼物投资建议：尽管受GGR结构变化影响，部分运营商利润率显现一定压力，但我们判断当前行业竞争整体趋于稳定，板块6-7%的股息率将为股价形成较好的下行支撑。我们建议关注：1）中短期能够抢夺市场份额、2）股东回报有望持续的提升的运营商。我们在澳门市场推荐新物业势能强劲、持续吸引核心高客的银河娱乐（首选），以及伦敦人持续爬坡，市场份额重回增长轨道的金沙中国。同时，我们继续看好柬埔寨金边博彩市场，金界中场业务仍具备较强韧性。建议关注对华免签政策推行后，下半年金边本地商旅需求的改善情况。 7月澳门行业GGR预计将于本周六下午一点左右公布：澳門特別行政區政府博彩監察協調局 玫瑰欢迎联系中信社服团队：姜娅/蒋若涵/张祥钧