农产品专题报告：2017中国棉花棉纱产业投资峰会会议纪要

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 中信期货研究|农产品专题报告 2017-10-23 2017中国棉花棉纱产业投资峰会会议纪要 内容摘要 2017年10月20日，2017中国棉花棉纱产业投资峰会在常州召开。 会上认为，2017/18年度中国范围外棉花供应过剩是导致棉价难以上行的主要原因，中国棉花调控政策依然是最大不确定因素。 中信期货研究|农产品专题报告 2017年10月23日 2 / 7 目 录 内容摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、主题演讲 .............................................................................................................................................................. 3 1.1中国经济形势与大宗商品走势（王沛 弘则弥道） .................................................................................. 3 1.2新年度中国棉花收购及其供需形势展望（梅咏 中国棉花信息网） ...................................................... 3 1.3新年度全球棉花市场展望（李楠 路易达孚） .......................................................................................... 3 1.4棉纺织市场形势展望（王果刚 中国纱线网） .......................................................................................... 4 1.5棉花棉纱期现投资机会展望（董淑志 棉花精英俱乐部&对冲研投） .................................................... 4 二、圆桌论坛 .............................................................................................................................................................. 4 2.1中国棉花收购形势、市场未来走势、抛储政策 ........................................................................................ 5 2.2 新年度全球棉花市场展望 ........................................................................................................................... 5 2.3中国、越南及全球棉纺形势以及棉纱期货交割对市场影响 .................................................................... 5 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 7 中信期货研究|农产品专题报告 2017年10月23日 3 / 7 一、主题演讲 1.1中国经济形势与大宗商品走势（王沛 弘则弥道） 1、2016年四季度至今，宏观经济整体稳中下行。 2、国内新周期的概念：有想法，但找不到有力支撑。 3、国际整体形势不利于美元走势 （1）美元加息不能带动全球利息上升。 （2）欧洲经济形势不错，美德息差可能拖累美元 4、大宗商品，补库存周期结束，整体延续回落走势。 1.2新年度中国棉花收购及其供需形势展望（梅咏 中国棉花信息网） 1、行情方面 （1）中国范围外棉花期末库存创中国加入世贸以来新高，压力很大。 （2）国内期货和现货之间，期货长期贴水短期平水可能是常态。 （3）南疆收购成本高，未来风险较大。 2、新疆 （1）棉花消费量持续增加，2014年度30万吨，2015年度50万吨，2016年度100万吨。 （2）目前高等级新疆棉销售不错，主要用来跟储备棉搭配使用。 3、美国 美棉销售进度快，但未销售量依然很大。 4、印度 MSP政策对棉价有支撑。 1.3新年度全球棉花市场展望（李楠 路易达孚） 1、中国储备棉轮出结束后会形成巨大缺口，这个问题需要解决。但这个问题是不是解决的太早了？2017/18年度中国范围外库存增加很大。 2、如果商业来扛多出来的棉花库存，需要期货来反映储存成本的增加。 3、化纤替代。之前涤棉价差在1500-2000，现在呢，棉花是否依然有优势？ 中信期货研究|农产品专题报告 2017年10月23日 4 / 7 4、出口市场的竞争。美棉现在领先，以后呢？ 5、竞争作物。目前看，棉花和玉米、小麦、大豆比，棉花价格没有优势。预计2018/19年度面积下降5-7%。 6、谁来存棉花？美国AWP？印度MSP？纺厂？生产者？贸易商？谁来存棉花，谁就是价格的底部。 7、2017/18年度偏空。每一年都是一个新开局。 1.4棉纺织市场形势展望（王果刚 中国纱线网） 1、纺织形势不错 （1）行业洗牌后，剩下的企业经营不错。 （2）国储去库存，国内外价差收窄，企业日子不错。 （3）终端消费增长，企业日子不错。 2、中国纺织实力依然很强。 （1）新设备的效率很高。 （2）企业布局广泛。 3、大型纺织企业利润增长率8.6%，超GDP。 4、棉花比重将下降。 （1）粘胶产能增加，产能增加至500万吨，超过棉花产量。 （2）化纤替代，新型纤维的性能优越。 1.5棉花棉纱期现投资机会展望（董淑志 棉花精英俱乐部&对冲研投） 1、交割基准库从内地调整至新疆，研究所用的平衡表从内地平衡表调整至新疆平衡表。 2、内外价差需要找边界，进行季节分析。 3、美棉跨月价差需要体现持有成本。 4、印美价差除进行季节分析外，将体现印度从产棉大国到用棉大国转变过程中的变化。 二、圆桌论坛 中信期货研究|农产品专题报告 2017年10月23日 5 / 7 2.1中国棉花收购形势、市场未来走势、抛储政策 1、收购 （1）北疆收购进度80%，南疆40%。 （2）北疆籽棉收购价6-6.1元/公斤，南疆7.1-7.2元/公斤。南北疆成本差1000元/吨。 （3）2017/18年度棉籽价格下跌造成皮棉成本增加。近期棉籽价格有所上涨。 （4）棉花贸易商手上依然有较大库存，出货为主。 （5）目前盘面没有明显机会套保。在期货贴水较大的情况下，仓单销售会比较好。 2、价格预测 嘉宾预测CF1801合约价格区间，最高最低价分别为【14000，16000】。 2.2 新年度全球棉花市场展望 1、国际 （1）美国低估印度棉花产量，预计在650万吨以上。 （2）美国飓风的影响更多体现在质量方面。 （3）澳大利亚期末库存高估。 2、国储 （1）希望发配额，或者中国政府储备进口棉。 （2）美棉价格不破65美分，是否已经有中国进口的预期在体现？ （3）全球预期趋同，认为中国会进口棉花。 2.3中国、越南及全球棉纺形势以及棉纱期货交割对市场影响 1、市场现状 （1）市场两极分化加剧。中小企业难过，大企业好过。 （2）环保导致导致印染成本增加，同时大厂订单饱和，来不及做。 （3）新疆是棉花主产区，物流成本低。此外，新疆建厂有很大政策优惠，相比内地企业，目前有很强的优势。 （4）目前接单32支纯棉纱价格23500-24000元/吨，高于期货价格，而且 中信期货研究|农产品专题报告 2017年10月23日 6 / 7 预付款。因此，棉纱期货的价格对纱厂没有吸引力。 2、棉纱期货 （1）棉纱是棉花的影子品种，如果棉花不活跃，棉纱很难活跃。 （2）新品种需要时间培育。 （3）棉纱期货指标方面，强力指标18.5，高于现货市场普遍的18.2-18.3. （4）棉花棉纱套利过程中，对于接到的棉花存在担心。如果接到高等级的棉花，用来做32支纯棉纱成本偏高。 中信期货研究|农产品专题报告 2017年10月23日 7 / 7 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构