业绩超预期增长，高速光模块交付提速

公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计归母净利润3.10-3.59亿元，同比增加156.65%-197.18%。业绩增长主要得益于高速光模块业务爆发式增长，2025年公司营业收入48.23亿元（+32.07%），归母净利润2.63亿元（+58.08%），毛利率22.31%；2026年Q1实现营业收入12.87亿元（+43.98%），归母净利润1.18亿元（+276.44%），毛利率29.33%。分业务看，电信宽带终端收入19.92亿元（-1.98%），高速光模块收入16.75亿元（+240.85%），无线网络及边缘计算收入11.54亿元（+2.51%）。

股票数据

• 总股本3.68亿股，流通股2.76亿股
• 总市值614.24亿元，流通市值459.68亿元
• 12个月内最高价263.3元，最低价47.8元

行业趋势

• AI算力需求推动数据中心网络带宽升级，800G需求保持高位，1.6T进入交付切换阶段。公司多款硅光400G/800G产品已通过海外客户认证并实现批量发货，1.6T产品完成开发验证并送样。
• 高速光模块订单和发货金额同比大幅增长，产品结构切换改善盈利质量。

产能布局

• 公司完成上海产线向嘉善工厂搬迁，2025年11月产能达设计水平90%以上；马来西亚基地通过北美客户稽核并启动批量发货，同时推进第二COB车间等建设。
• 研发端协同推进1.6T、ELSFP和3.2T CPO/NPO产品，核心物料提前锁定产能。

投资建议

• 预计2026-2028年归母净利润分别为18.33/38.10/59.41亿元，对应EPS分别为4.98/10.35/16.13元，当前股价对应PE分别为33.51/16.12/10.34倍。给予“买入”评级。

风险提示

• 订单落地节奏不及预期、光模块物料紧缺、行业竞争加剧。