甲醇：供需由紧转松

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 【价格回顾】 上周甲醇市场震荡上行，区域走势分化。中东地缘冲突持续发酵推升原油价格中枢，能化板块整体情绪回暖。尽管沿海进口货源集中到港、库存明显累积，但地缘因素主导市场交易逻辑，沿海甲醇整体维持偏强震荡格局。内地市场受港口行情传导，叠加下游逢低补库、厂库维持低位，现货价格同步走高，主产区货源偏紧进一步支撑报价上探。其中江苏太仓价格波动区间2610-2830元/吨；广东价格波动2650-2800元/吨。内地现货报价全线走高，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间2217-2342元/吨；下游东营接货价格波动区间2500-2650元/吨。整体来看，成本抬升与地缘情绪共同主导上周行情，期货盘面同步走强。 【供应】 弘业期货金融研究院周内甲醇产量小幅回升，总产量192.31万吨，较上周增加1.43万吨；装置产能利用率85.28%，环比提升0.74%。产量回升主因中石化长城、山西蔺鑫及宁蒙疆多套装置陆续恢复运行，仅浙石化、甘肃华亭等少数装置新增检修，国产供应整体稳中有升。进口端放量明显，叠加卸货节奏快于预期，港口库存出现显著累库，港口样本库存升至54.87万吨，环比增加14.72万吨，华东、华南库区同步累积；内地样本生产企业库存则延续去化，降至35.03万吨，环比下降8.03%，西北主产区库存下滑最为明显，产区现货货源偏紧。本周国内检修装置将进入集中复产期，计划减产装置进一步减少，国产产量与开工率将继续走高；同时进口到港量预估达39.62万吨，市场总供应量将持续扩张，港口累库趋势不改。 【下游需求】 本周甲醇整体需求小幅增长，但需求增量远不及供应扩张幅度。核心下游MTO开工持续走弱，行业开工率降至79.73%，环比下滑3.36%。上周山东联泓、南京诚志二期、新疆恒有多套MTO装置陆续停车，烯烃端原料消耗持续收缩，对甲醇需求拖累显著。传统下游开工涨跌分化，整体支撑力度有限。甲醛开工率回升至36.80%，安徽多套装置复产带动负荷上行，但终端板材行业需求疲软，行业已陷入亏损；冰醋酸受集中检修影响，开工率回落至68.35%，环比下降超12%；二甲醚、MTBE、甲烷氯化物开工均有不同程度提升。本周MTO装置检修影响将延续，烯烃需求仍有下滑空间；传统下游虽有复产预期，但淡季背景下增量有限，难以对冲核心需求的走弱。 【利好】 1.成本底部支撑稳固：主产地动力煤受安检趋严、降雨影响生产受限，周度价格上涨，直接托举煤制甲醇成本底线，对价格形成底部支撑。2.产区低库存托底现货：西北主产区装置检修叠加订单集中兑现，内地厂库持续去化，产区现货货源偏紧，生产企业挺价意愿较强。 【利空】 1.供应增量预期明确：国产端装置复产规模大于检修损失，周度产量、产能利用率环比提升；进口到港量预估涨幅15.34%，整体供应增量显著大于需求增量。 货金融研究院3.港口库存大幅累积：受进口船货集中到港、卸货速度快于预期影响，本期港口甲醇库存环比大增14.72万吨至54.87万吨，涨幅超36%，库存压力超出市场预期，直接压制港口现货上行空间。 弘业期【后市展望】 综合来看，上周甲醇依托煤炭成本托底、地缘情绪升温以及内地产区低库存三大支撑，走出震荡上行行情，现货短期底部支撑较为牢靠。本周来看，市场基本面压力将逐步显现：供应端国产复产与进口到港双重增量确定性较强，港口库存将延续累库态势；需求端MTO检修拖累核心消费，传统下游虽有局部复产，但淡季下整体回暖幅度有限，难以抵消供应端压力。供需格局转向宽松，将对价格上行形成明显压制。 短期而言，偏强的煤炭成本、内地偏低的厂库水平以及地缘局势的不确定性，仍会对现货价格形成一定冲击。中长期来看，随着供应持续放量、港口累库落地叠加下游需求淡季拖累，市场行情重心存在逐步下移的可能。后续需重点跟踪进口船货到港进度与港口库存累库幅度、MTO装置开停与复产动态、中东地缘局势演变及原油价格波动，警惕地缘消息反复引发的短期行情波动风险。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。