详读基金二季报 主动基金经理Q2如何配置医药及后市展望 招商医药

医药主动权益基金二季报分析总结

1. 药基：聚焦创新药与CXO，围绕仓位与内部结构展开调整

• 覆盖范围：163只医药主动权益基金，133位基金经理
• 核心配置方向：创新药（150份提及）、CXO及研发外包（109份提及）、BD或对外授权（61份提及）、医疗器械（45份提及）、中药（21份提及）
• 具体操作：
  • 持有或增配具备全球竞争力、临床数据催化、BD潜力及商业化兑现能力的创新药公司
  • 配置订单和业绩改善的CXO、CDMO及生命科学上游企业
  • 部分基金减持临床数据不及预期、业绩承压或前期预期较充分的标的，并向创新器械、出海器械、原料药等方向调整
• 后市关注点：
  • 创新药BD进展、关键临床数据、里程碑收入及海外商业化兑现
  • CXO在GLP-1、多肽、ADC、小核酸等新分子领域的订单变化
  • 中药、医疗服务、消费医疗及院内相关板块关注国内需求恢复、政策变化、经营改善及估值水平

2. 非行业主动权益基金：医药配置逻辑主要包括均衡配置、低位布局及关注非AI方向

• 覆盖范围：188份具有明确医药配置逻辑的非行业主动权益基金，138位基金经理
• 核心配置方向：创新药（137份提及）、CXO及研发外包（53份提及）、创新药出海（47份提及）、BD或对外授权（30份提及）、医疗器械（25份提及）
• 具体配置动作：
  • 部分基金降低医药仓位、增加TMT和AI相关配置
  • 部分基金在医药板块调整过程中增配创新药、CXO和创新器械
  • 另有基金维持医药仓位，通过个股置换优化内部结构
• 配置逻辑：
  • 创新药：对外授权、临床数据、政策支持、商业化及盈利兑现
  • CXO：海外研发需求、国内早研活动恢复及新分子订单增长
  • 医疗器械：产品出海、进口替代及创新产品放量
• 后市展望：
  • 主要将医药与AI、高端制造、消费等方向进行横向比较
  • 重点考察基本面改善幅度、估值匹配度及资金风格变化
  • 主要跟踪变量：BD与临床数据兑现、医保及商保政策、CXO订单、医药企业盈利改善，以及科技板块对市场资金的持续分流情况