农产品周报：提高MSP价格能托得住国际棉价么？

【棉花】周度报告 2017年10月24日操作评级：•行情回顾：截止10月20日当周，郑棉主力合约收跌于14890元/吨（-190，-1.26%），持仓12.0万手（+2.9）；ICE美棉主力合约收跌于66.84美分/磅（-1.70，-2.48%），持仓12.0万手（-0.30）。国内国际棉花期货价格相继下跌，郑棉跌幅小于ICE美棉。10月23日消息，印度政府宣布将提高古邦籽棉新花最低收购价格（MSP）及美国德州将迎来低温天气引发棉花作物受损的担忧，ICE美棉背靠66美分/磅支撑位单日上涨超4%，收高于69.72美分/磅。 •印度政府提高MSP，笔者认为政策托市影响力有限，短期内对国际棉价确有影响，全球棉花整体供需基本面未改，供大于求现状依旧，棉价弱势震荡符合市场预期；新花籽棉价格提高导致皮棉成本价格增大，涨价后的印度棉提高纺织企业用棉成本，印度政府在预期保护棉农利益的同时或影响到他国对印度棉采购需求，印棉国际市场竞争力降低；若外棉原料价格保持上涨，外纱成本价格提高，对中国国内棉纱市场份额的冲击或减弱；棉花价格太高，除棉花以外的其他纤维（如化纤等）会成为纺织原料的主要竞争者，抢占棉花市场份额，使消费能力降低；若全球棉花存量较低，美国、印度、中国等产棉大国的棉花质量等级趋近，纺织企业用棉需求多元化，在皮棉成本价格提高时或能助涨棉花市场价格，而非成为市场价格阻力。 •笔者认为中国棉花年度内需预计800万吨以上，2017/18年产销缺口或为300万吨，进口有望达到110万吨以上；在2017/18年度抛储后，储备棉若保留300万吨左右，中国需要在2018/19-2019/20年度成为主要进口国来满足内需，2018/19-2019/20年度中国每年将进口200-300万吨。2017/18年度棉花进口量有望增加，保税区棉花或有增加，以棉纱进口方式替代棉花；市场期盼在2018/19年度开始可增发进口棉配额数量，满足国内纺织企业用棉结构需求且促进消费。 •2017年 9 月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为 51.96%，较上月增加 2.06 %，在 50% 枯荣线之上。棉纱库存下降，棉花库存上升。 •操作建议：择机卖开郑棉期货合约。 郑棉--卖开 棉纱--观望 相关报告： 1、《中国棉花棉纱产业投资峰会（论坛纪要）》 国投安信期货 农产品策略投研团队 韦剑旭 010-58747736 weijx@essence.com.cn 农产品周报 提高MSP价格能托得住国际棉价么？ 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美棉花12月69.672.79美棉花3月69.19-66.77美棉花5月70.05-67.76郑棉花18011496010郑棉花180514930-50郑棉纱18012287015郑棉纱180522700-70-0.31%-2.55%-0.33%-2.67%-2.29%0.07%-1.23%0%2.73%-5.96%0.07%-2.25%-7.65%4.17%1.81%-5.88%0%2.14%-7.18%周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅【郑棉跨期】 【美棉跨期】 【郑棉纱跨期】 【棉花与棉纱比值】 【郑棉、美棉期货价格】 【郑棉纱期货价格】 -1-0.500.511.51/82/83/84/85/86/87/88/89/810/8美分/磅 12月-3月 数据来源：wind，国投安信期货 -200-150-100-500501001502008/188/259/19/89/159/229/2910/610/1310/20元/吨 CY801-805数据来源：wind，国投安信期货 0.630.640.650.660.670.680.698/188/259/19/89/159/229/2910/610/1310/20CF801/CY801CF805/CY805数据来源：wind，国投安信期货 606264666870727476781350014000145001500015500160001650017000美分/磅 元/吨 CF1801美棉期货价格（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 2240022600228002300023200234002360008/1808/2509/0109/0809/1509/2209/2910/0610/1310/20元/吨 CY1801数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-10001002003005/226/227/228/229/2210/2211/2212/22元/吨 CF1801-805CF701-705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌159941616057-8161166615936-415960-121592846234509147206269000纱线价格指数JC40S0%0%-0.92%棉花价格指数：3280.10%0.14%0.11%新疆-0.05%0%2.69%河南山东江苏湖北周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅纱线价格指数C32S纱线价格指数OEC10S0.41%-0.03%-0.08%0.29%0.04%0.04%0.14%0.35%0.06%-0.25%0.13%0.74%2.36%0.10%-0.13%0%1.01%0.21%【美棉期货持仓】 0200004000060000800001000001200001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/3张 CFTC期货和期权持仓净多头 数据来源：wind，国投安信期货 【棉花现货】 15600156501570015750158001585015900159501600016050161001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/6元/吨 棉花328现货价格指数 数据来源：wind，国投安信期货 226002270022800229002300023100232002330023400235001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/6元/吨 棉纱C32S现货价格指数 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纱现货】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【国内长绒棉价格】 1900019500200002050021000215002200022500230002/73/74/75/76/77/78/79/710/7元/吨 长绒棉137 长绒棉237 数据来源：wind，国投安信期货 【储备棉情况】 60657075808590951001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/3美分/磅 SML数据来源：wind，国投安信期货 【进口棉到港价格】 【棉花期现基差】 【棉纱期现基差】 -1000-5000500100015001/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/22元/吨 CF1801期现基差 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-20002004006008008/188/259/19/89/159/229/2910/610/1310/20元/吨 CY1801期现基差 数据来源：wind，国投安信期货 13500140001450015000155001600020304050607080901001103/64/65/66/67/68/69/6元/吨 % 成交比率 加权平均价格（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【期货仓单情况】 1200013000140001500016000170000100020003000400050006000700080009/112/13/16/19/1元/吨 张 标准仓单（含预报） 期货价格（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、棉花【棉花消费量】 【期末库存】 【棉花进口量】 【棉花期初库存】 0501001502002500500100015002000250006/1/107/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/113/1/114/1/115/1/116/1/117/1/1万吨 全球 中国 美国（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 【棉花产量】 050010001500200025003000010020030040050060070080090006/1/107/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/113/1/114/1/115/1/116/1/117/1/1万吨 全球（右轴） 中国 印度 美国 数据来源：wind，国投安信期货 2000210022002300240025002600270002004006008001000120006/1/107/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/113/1/114/1/115/1/116/1/117/1/1万吨 全球（右轴） 中国 印度 美国 数据来源：wind，国投安信期货 010020030040050060006/1/107/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/113/1/114/1/115/1/116/1/117/1/1万吨 中国 东亚和澳大利亚 欧盟和土耳其 中亚 数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250006/1/107/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/113/1/114/1/115/1/116/1/117/1/1全球 中国 美国 数据来源：wind，国投安信期货 【库存消费比】 02040608010012014016018020006/1/107/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/113/1/114/1/115/1/116/1/117/1/1中国 印度 美国 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【国内棉花市场价格-河北、福建】 155001560015700158001590016000161001620016300河北 福建 数据来源：wind，国投安信期货 【国内棉花市场价格-山东、安徽】 1540015500156001570015800159001600016100山东 安徽 数据来源：wind，国投安信期货 【国内布产量】 5055606570750102030405060亿米 棉布 棉混纺布 化学纤维布 印染布 布当月值（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【国内棉纱产量】 010203040506070200250300350400450万吨 纱当月值 棉纱 棉混纺纱（右轴） 化学纤维纱（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 【国内棉花市场价格-江苏、河南】 15600157001580015900160001610016200江苏 河南 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纺织行业采购经理人指数】 【棉纺织行业采购经理人指数】 【棉纺织行业采购经理人指数】 01020304050607014/2/114/5/114/8/114/11/115/2/115/5/115/8/115/11/116/2/116/5/116/8/116/11/117/2/117/5/117/8/1% 开机率（月） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 0102030405060708014/2/114/5/114/8/114/11/115/2/115/5/115/