核心观点
7月27日，豆类油脂期价宽幅震荡。豆一期价陷入调整，下探60日均线支撑，伴随减仓1万手；豆二期价高位回落，跌破5日和10日均线支撑，下探10日均线支撑，伴随减仓2.2万手；豆粕期价高位回落，跌破5日均线支撑，但均线多头形态未破，近月减仓10万手。油脂期价调整，豆油期价跌幅超1%，跌破多条均线支撑，伴随减仓2.4万手；棕榈油期价跌幅超1.5%，跌破5日和60日均线支撑，伴随减仓4万手；菜籽油期价高位回落，跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓4.7万手。
CBOT大豆期货主力11月合约从两年半高位回落，受国际原油价格下挫和地缘情绪降温影响，市场避险资金和投机多头撤离。国内两粕减仓下滑，显示多头资金获利了结。黑海谷物出口危机仍在发酵，但乌克兰正研讨保障敖德萨港口通行的机制，市场预期出口中断风险降低。国内豆粕基本面未改，油厂维持高开机率，豆粕库存持续累积，部分地区胀库停机，供应压力不减。短期市场受地缘政治情绪扰动，但外盘美豆仍面临天气和出口增量预期，调整空间受限。
中东局势缓和导致国际油价重挫，植物油制生柴需求炒作降温，国内油脂期货承压。菜油主力合约失守万元关口；棕榈油跌幅相对温和，受出口边际改善及远期减产预期支撑；豆油在供需宽松格局下跟跌。马棕7月前25日出口环比增15.9%，但产量环比增6.85%，增产季累库压力未消化。远期来看，厄尔尼诺对产量的滞后影响、印尼B50政策及印度进口需求增长预期，为棕榈油市场提供底部支撑。印度央行将食用油价格上涨归因于生物燃料政策，通胀压力上升或推动印度更积极采购。国内棕榈油港口库存高位，现货基差贴水，终端采购以刚需为主。油脂板块波动加剧，关注基本面强势的菜油对板块的引领作用。
产业动态
- 摩根大通预测，2027年全球通胀率可能上升0.3个百分点，新兴市场受冲击尤甚。厄尔尼诺现象演变为“极强”或“超级”概率达81%，持续至明年概率高达97%，将推高全球食品通胀约0.7个百分点，叠加能源价格上涨可能使食品通胀年化率达5%。
- Safras & Mercado预测，2026/27年度巴西大豆需求持续增长，产量预计1.80089亿吨，出口1.1亿吨，国内加工量6350万吨，期末库存创纪录的1360万吨。豆粕产量约5010万吨，期末库存近1090万吨。豆油产量1238万吨，期末库存近40.7万吨，市场仍平衡。
- Safras & Mercado预测，2025/26年度巴西大豆产量1.7834亿吨，出口1.08亿吨，国内加工量6250万吨，豆粕期末库存884万吨，豆油产量1218万吨，期末库存约32.4万吨，生物柴油需求强劲。
- 美国农业部气象报告显示，美国平原地区高温加剧，土壤水分短缺，玉米带部分地区土壤水分短缺引发关注。未来五天美国大部分地区气温高于常年水平，降水普遍较少。
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