铜
- 基本面：铜现货基本面韧性持续，国内洋山铜溢价持续上移，内外比价走高，进口窗口打开，反映国内基本面情绪及现状持续偏强。
- 库存：国内社库去至10万吨左右，市场关注后续社库矛盾。
- 观点：铜基本面支撑明显，下半周回踩后产业认可度较高，连续去库放大库存矛盾或仍未结束。
铝
- 供需：年内供需仍有缺口，但中东复产超预期，铝交易主题由强预期弱现实过渡至强现实弱预期。
- 库存：国内铝水比例升至高位，6~7月去库较快，需求即将进入旺季或继续提供一定去库支撑，但铝价反弹后本周去库放缓。
- 观点：长期下行趋势不变，近端存相对走强可能，关注正套机会，对库存去化速度、内外价差保持跟踪。
锌
- 基本面：矿端偏紧预期不变，TC下行挤压冶炼利润，低银矿冶炼面临亏损；多家炼厂集中检修，炼厂原料库存下滑。
- 库存：国内表观消费同比-5%，合金需求疲软，仅涂镀靠出口支撑，下游仅刚性拿货，七地库存累库0.27万吨至27.04万吨。
- 观点：矿紧预期与国内高库存、弱需求博弈，检修未带来去库，交易逻辑逐步转向高库存，建议关注08-10合约正套。
镍
- 供应：纯镍6月产量3.18万吨（环比-0.2万吨）。
- 需求：刚需为主，金川升水、俄镍升水偏弱维持。
- 库存：国内社库累库暂缓，仓单继续累积，LME库存维持。
- 政策：印尼颁布镍铁出口管制新规，限制镍铁等铁合金出口，2027年起仅国企可出口。
- 观点：短期现实基本面偏弱，镍价预计震荡格局，关注印尼政策落地节奏。
不锈钢
- 供应：钢厂6月300系产量197.37万吨（环比-8.39万吨）,7月排产环比小降。
- 需求：刚需为主。
- 成本：矿价维持，镍铁价格持稳。
- 库存：本周库存维持，仓单小幅去化。
- 观点：基本面整体维持偏弱，跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 价格：受外盘低迷与高位库存压制，本周铅价跌至15500-15900元/吨。
- 供应：7月原生检修减量1-1.5万吨，供给与6月持平；原生靠副产利润高开工挤压再生，再生因废电成本倒挂大范围减产，7月减量或超5万吨。
- 需求：开工小幅修复，但排产低迷，新国标压制两轮车电池需求，电池厂轻库存运营，旺季预期落空，下游采购观望。
- 库存：五地社库累库至6.24万吨；粗铅进口窗口打开，7月进口有望回升。
- 观点：行情低位震荡，建议谨慎操作。
锡
- 价格：锡价随外围风险资产震荡。
- 供应：7月印尼进口量预计恢复并到港，缅甸缓慢恢复，不确定扰动仍存。
- 需求：高端PCB刚需订单旺盛，但传统消费偏弱，格局分化下总体低速增长；海外消费偏弱，半导体涨价但量级上涨幅度有限。
- 库存：海内外同步去库但国内去库斜率逐渐放缓。
- 观点：供应端现实面恢复进行中但阶段性扰动频发，消费现实面分化明显，当前显性库存较低对价格有一定的支撑，7月底至8月初印尼供应量的恢复速度或是供需端最值得关注的边际变量。三季度宏观不确定性较高，标普等资产对AI叙事的影响或压制锡价上行空间。建议当前至7月底单边上建议观望为主，关注月底FOMC的定调；Q4是基本面的关键验证窗口。长期而言，具有逢低多配价值。
工业硅
- 供应：全国工业硅矿热炉开炉250台，开工率37.43%，开工率再度下降。北方部分企业借此低迷行情开启周期轮流检修模式，个别厂减产1-2台轮修。四川个别厂因供电不足、生产炉况不佳等开始减产，且丰水期生产时间不足两月，后续暂无计划复产。
- 库存：现有产能利用率较低，库存体量压力仍存，但动态供需接近紧平衡。
- 观点：价格预计沿成本区间震荡运行，关注后续产能出清进度以及煤价走势。
碳酸锂
- 供应：宁德锂矿供应恢复不及预期，实际进度与潜在空间仍较模糊，对应冶炼厂开工稳定性需待观察。津矿到港同样不及预期，锂矿紧缺程度尚未缓解，锂辉石产线开工下滑明显，市场预期8月份到港放量后的9月整体开工有所提升，实际进度仍需观察。
- 需求：7月份铁锂排产受商用车与储能市场拉动小幅超出预期，8月受新投产产能释放节奏影响，环比增速预期放缓至4%左右。
- 平衡：7月受供应端检修、南美发运减少以及需求超预期等因素影响，去库幅度明显扩大。8月宁德云母与锂辉石产线开工恢复预期较强，但需求端增速同样稳定，供需预计保持去库趋势，幅度环比有所放缓。
- 价格：当前碳酸锂现货流通偏紧、基差持续走强，产业与现货矛盾逐渐凸显，且下半年旺季去库的确定性较高。但与此同时，储能高增速的可持续性、矿端超预期的都恢复加重了市场对27年远端过剩风险的担忧。
- 观点：在基本面角度依旧看好碳酸锂后续需求韧性、去库幅度与价格弹性，但当前碳酸锂长端预期定价的特点明显，单边策略需配合现市场情绪、信心变化以及现货矛盾的进一步突出。
