公司跟踪报告：新团队，再出发

新团队，再出发 本报告导读： 公司进行董事会提前换届，多位追觅系核心管理层加入并间接持股，包含追觅财务总监、割草机器人全球负责人等。 投资要点： 事件：公司近期披露董事会提前换届选举相关公告，核心背景为上市公司实际控制人变更为追觅科技创始人俞 浩。随着控制权顺利完成交割，为保障新旧管理层平稳过渡、推进上市公司中长期战略落地，公司启动董事会提前换届工作。本次由控股股东提名的5名非独立董事候选人均来自追觅科技核心管理团队，人员布局覆盖财务管控、资金统筹、产业投资、海外户外割草机器人业务等关键链条；同时上述董事候选人全部通过控股股东平台苏州逐越鸿智间接 持有上市公司股份，实现管理团队与上市公司利益深度绑定。具体来看，非独立董事蒋明现任追觅科技财务总监，嘉美包 装董事长、法定代表人、同时兼任战略委员会主任，拥有成熟上市公司财务、资本运作与公司治理经验，将有效补齐上市公司顶层资本规划、产业并购、合规治理能力，间接持有上市公司1.28%股权；非独立董事李飞为追觅户外割草机器人全球业务负责人，具备全球化业务运营经验，间接持有上市公司0.1%股权。 股权层面，专项持股平台苏州逐越鸿智由实控人俞 浩及其核心团队共同持有。2025年末，苏州逐越鸿智通过协议转让+部分要约收购组合方式入主嘉美包装；相关股份过户完成后，当前苏州逐越鸿智合计持有上市公司45.01%股份，牢牢占据控股股东地位。本次追觅系核心高管集体 进入董事会，标志着俞浩及其团队正式全面接管上市公司 经营决策层，控制权落地进入收官阶段。 食品饮料金属罐龙头，业务布局完善2026.04.07 风险提示：行业竞争风险、市场需求波动、原材料价格波动。 可比公司：我们考虑到公司短期主营业务基本盘维持不变，现阶段不宜参照消费成长类企业进行估值对标。实控人完成变更后，长期有望赋能公司，催生更多成长机遇。我们重新选取奥瑞金、昇兴股份、裕同科技、东方精工作为可比公司，其中奥瑞金、昇兴股份为A股核心金属包装同业标的，业务结构、下游客户、重资产经营模式及周期属性与公司高度匹配，构成本次PB估值的核心定价基准；裕同科技、东方精工作为包装板块平台型及产业链核心标的，用于拓宽估值样本、锚定行业整体成长溢价区间，弥补金属包装样本数量不足的短板，估值具备合理性与全面性。 估值方法：采用PB估值法，公司属于重资产包装制造行业，固定资产占比高、盈利易受金属原材料价格周期扰动导致年度利润波动较大，传统PE估值容易失真，而PB估值可依托资产盈利能力、长期成长增速与股权成本核心因子，规避短期业绩干扰，更贴合公司产能扩张驱动的成长属性。 对比可比公司，嘉美包装具备稀缺的“金属包装+饮料OEM灌装”一体化商业模式，深度绑定核心客户、摆脱行业同质化价格竞争，打开更高成长天花板；同时公司二片罐、无菌包装等新业务处于产能扩张初期，产能释放带来明确业绩增量，增速中枢高于布局成熟的同业企业，叠加实控人变更后产业资源导入、公司治理与客户结构持续优化的增量预期，中长期成长性优于可比标的，理应享有估值溢价。给予公司2026年4X PB，对应股价11.99元，维持“增持”评级。 目录 1.事件：公司发布提前换届选举公告，多位追觅系核心管理层将加入并间接持股....................................................................................................51.1.非独立董事背景及持股情况........................................................51.2.嘉美包装控制权变更过程梳理.....................................................62.风险提示..........................................................................................7 1.事件：公司发布提前换届选举公告，多位追觅系核心管理层将加入并间接持股 事件：公司提名5名追觅体系人员为非独董候选人。嘉美包装原第三届董事会任期至2026年12月14日，因公司控制权完成变更，为平稳完成治理过渡，公司启动董事会提前换届。2026年7月8日公司召开三届二十六次董事会，审议通过换届及董事提名议案。公司董事会共9席，含6名非独立董事（1名职工董事）、3名独立董事（1名会计专业独董）。本次提名蒋明、李飞、王泽浩、郭旺辉、倪云杰5位追觅体系人员为非独董候选人；叶辉、刘大洪、刘井建3人为独董候选人。2026年7月24日完成临时股东大会、董事会换届全套流程，实控人俞浩（追觅科技创始人）主导的管理层架构正式落地。 1.1.非独立董事背景及持股情况 苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）为追觅科技创始人俞浩收购嘉美包装的专项持股平台，平台份额由俞浩与追觅核心团队共同持有，2025年末通过协议转让与要约收购组合的方式，目前共持有嘉美包装45.01%的股权，成为单一最大控股股东，俞浩成为嘉美包装实际控制人。本次提名的5位非独董全部通过逐越鸿智间接持股嘉美包装。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 追觅体系覆盖财务、资金、投资及海外核心业务的核心管理层悉数进驻公司决策层，实控人变更后的控制权整合正式迈入收官阶段。五位非独立董事介绍如下： 蒋明：现任追觅董事、财务总监，2026年7月24日股东会选举后担任嘉美董事长、法定代表人、同时兼任战略委员会主任，统筹上市公司资本运作与整体战略，曾任江苏亨通光电股份有限公司财务总监、董秘。目前间接持有上市公司1.28%股权，为团队持股最高。蒋总全程主导本次追觅收购嘉美包装交易架构设计、资金筹措、并购整合操盘。追觅创始团队擅长产品、研发、海外市场，而蒋总补齐顶层资本、并购、上市公司治理能力，是追觅核心资本操盘人，平衡公司高速扩张与经营风险。 李飞：现任宇宙行者科技全球总裁、可庭科技执行董事/总裁，统筹追觅户外庭院机器人（割草机器人）全业务线，间接持有上市公司0.10%股权。李飞自2021年牵头前瞻布局割草机器人赛道，完成产品技术路 线定型、迭代落地与海外市场验证，实现户外机器人业务从0到规模化出货的完整突破，稀缺复合型管理能力支撑户外机器人业务持续高增，构成核心人才壁垒。 王泽浩：银行体系出身，现任追觅资金总监，间接持有上市公司0.05%股权。 郭旺辉：曾任华泰联合投行保荐代表人、追觅投资总监，2026年4月起担任嘉美包装高级投资总监，2026年7月24日股东会选举后担任嘉美常务副总经理。间接持有上市公司0.05%股权。 倪云杰：曾任追觅投资总监，2026年6月起担任嘉美包装财务副总监，2026年7月24日股东会选举后担任嘉美副总经理。间接持有上市公司0.05%。 1.2.嘉美包装控制权变更过程梳理 时间线梳理： 根据公司《关于控股股东协议转让股份暨控制权拟发生变更的提示性公告》内容，2025年9月，苏州逐越鸿智（收购平台）注册设立，实控人为追觅科技创始人俞浩。 2026年12月16日：1）协议转让：原控股股东中包香港与逐越鸿智签署股份转让协议，拟转让29.90%股份（2.79亿股），转让单价4.45元/股，交易对价12.43亿元；2）要约收购：同步披露后续发起部分要约收购，逐越鸿智拟以4.45元/股向全体外部股东收购2.33亿股（占上市公司剔除回购专用账户中股份数量后总股本的25.00%），中包香港、富新投资、中凯投资承诺以其分别所持上市公司1.03亿股、0.9亿股、0.2亿股无限售条件流通股份（分别占上市公司剔除回购专用账户中股份数量后总股本的11.02%、9.53%、2.49%）有效申报预受要约。截至本公告披露日，逐越鸿智不存在未来12个月内改变上市公司主营业务或对上市公司主营业务进行重大调整的计划。 本次交易设置业绩承诺与兜底回购条款：以股份转让落地为前提，中国食品包装有限公司和陈民（中包实控人，持股中包58.86%）承诺2026至2030五个会计年度内上市公司原有业务每年归母净利润不低于1.2亿元，利润核算仅统计存量业务、不计入实控人入主后新增业务收益，原有业务配套股权激励相关支出正常纳入测算，若签约后国际政经环境出现重大变化并严重冲击原有主业，各方可协商调整补偿金额，各年度利润数值以年末会计师事务所专项审计结果为准；若单年度存量业务净利润未达标，中包、陈民须在审计报告出具30日内以现金向上市公司补足利润差额；而倘若因要约收购前已存在的历史问题或业绩承诺未完成致使公司被强制退市，苏州逐越鸿智可要求中包、陈民在三个月内全额回购其本次收购所得全部股份，回购价款按照投资本金叠加年化8%资金占用成本计算。 2026年3月30日：协议转让股份完成过户，逐越鸿智持有公司25.42%股权，成为第一大股东，控制权初步落地。公告风险提示中强调，在俞浩先生取得上市公司控制权后的36个月内，俞浩先生及其关联方不会对上市公司进行资产注入，且目前不存在任何资产注入计划。 2026年6月4日：要约收购完成清算过户，逐越鸿智合计持股45.01%，正式成为上市公司控股股东，俞浩变更为上市公司实际控制人。中包、富新投资分别持股4.13%、1.21%。 2026年7月8日：董事会审议提前换届议案（原董事会12月到期），提名多名追觅核心高管进入新一届董事会候选名单，覆盖财务、投资、割草机器人业务负责人。 2.风险提示 行业竞争风险。行业内具有一定规模和实力的企业均以进一步扩大产 销规模、提高市场占有率为主要的发展目标，市场竞争较为激烈，公司存在因市场竞争加剧而带来的业绩下滑风险。 市场需求波动。如果未来国内宏观经济增速放缓，导致下游行业对金属包装的需求下降，将对公司的经营业绩造成不利影响。 原材料价格波动。马口铁、铝材、易拉盖等原材料价格受到供求关系及相关行业周期性的影响，呈现周期性的波动，对公司的盈利能力造成不利影响。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服