传媒互联网行业周报：开源模型抬高AI模型“底线水位”，看好应用渗透

分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师赵海楠执业证书编号：S0680526020002邮箱：zhaohainan@gszq.com 打造极致专业与效率 国盛传媒互联网·周观察 ➢上周行情复盘 ➢跑输大盘，成交额继续减少。上周（7月20日—7月24日）传媒（申万）指数下跌5.4%，跑输上证指数6.7个百分点，在28个申万一级行业指数中排名第26；成交额约2,086亿元，环比下降18.8%；成交额占万得全A比例约1.7%，环比下降；过去52周下跌19.5%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。 ➢子板块&个股：子板块角度，全线收跌。游戏Ⅱ、影视院线分别下跌6.6%、8.5%，跑输传媒一级行业指数；广告营销、数字媒体、电视广播Ⅱ和出版跑赢传媒一级行业指数。北投科技周涨幅9%领涨，佳云科技上涨5%，富春股份、迅游科技均上涨4%；风语筑周跌幅19%领跌，天娱数科、巨人网络、幸福蓝海、欢瑞世纪均下跌17%，跌幅靠前。 ➢归因分析：上周传媒板块下跌5.4%，主要受两个因素的影响：1）市场缩量明显、风偏收缩；2）半年报预告交易告一段落，游戏出现补跌。KIMIK3预计将于7月27日开源权重，本周我们建议关注开源模型能力提升带来的产业变化和投资机会，看好下半年下游应用渗透、云收入、Token消耗加速，建议关注云公司、垂直场景应用公司等。 ➢周观点 ➢AI&互联网：开源模型能力大幅跃迁，抬高全行业“底线水位”，看好下半年下游应用渗透&Token消耗加速。本周关注KimiK3权重预计将于7/27开放，阿里Qwen3.8即将发布并开源（2.4T），以及DeepSeek新模型等。我们的核心判断是，当开源前沿快速逼近闭源SOTA，全行业可获取的“最低能力水位”被显著抬高，下游应用开发者能以更低成本用上近前沿能力。落到配置，看好①最受益的是有真实场景、数据壁垒和工程化能力的应用/Agent链，建议关注海致、易点天下、值得买等Agent落地方向；②模型端优选具备自有生态与商业化闭环（云等）的平台型厂商阿里、腾讯、智谱、Minimax；③开源放量拉动训练/推理需求，国产算力链同步受益。 ➢影视：暑期档强势复苏，《八仙！》成为暑期档爆款。截至7/26暑期档总票房破57亿；《八仙！》提档7/18上映后一路逆跌，双平台预测总票房已从最初8-10亿一路上调至冲击20亿+。“点映口碑发酵→提档→票房逆跌兑现”的链路完整走通，出品方儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、猫眼及幸福蓝海直接受益，大盘上行亦利好院线。持续看好暑期档景气度延续。 ➢游戏：首先我们认为本周的下跌是“补跌”。当前时间点我们认为无需过度悲观，精选有产品周期和业绩确定性的资产布局，建议重点关注H股网易，A股世纪华通、巨人网络、恺英网络等。 ➢风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。 1、上周行情复盘（7月20日-7月24日） 【传媒（申万）指数】上周指数下跌5.4%，跑输上证指数6.7个百分点，在28个申万一级行业指数中排名第26；成交额2,086亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.7%，环比下降；过去52周下跌19.5%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1、上周行情复盘（7月20日-7月24日） 【子板块】子板块角度，全线收跌。游戏Ⅱ、影视院线跑输一级行业指数；广告营销、数字媒体、电视广播Ⅱ和出版跑赢一级行业指数。 【个股】北投科技周涨幅9%领涨；风语筑周跌幅19%领跌，天娱数科、巨人网络、幸福蓝海、欢瑞世纪均下跌17%，跌幅靠前。 【归因分析】上周传媒板块下跌5.4%，主要受两个因素的影响：1）市场缩量明显、风偏收缩；2）半年报预告交易告一段落，游戏出现补跌。KIMIK3预计将于27日开源权重，本周我们建议关注开源模型能力提升带来的产业变化和投资机会，看好下半年下游应用渗透、云收入、Token消耗加速，建议关注云公司、垂直场景应用公司等。 2、本周观点 ➢AI&互联网：开源模型能力大幅跃迁，抬高全行业“底线水位”，看好下半年下游应用渗透&Token消耗加速。本周关注Kimi K3权重预计将于7/27开放，阿里Qwen3.8即将发布并开源（2.4T），以及DeepSeek新模型等。我们的核心判断是，当开源前沿快速逼近闭源SOTA，全行业可获取的“最低能力水位”被显著抬高，下游应用开发者能以更低成本用上近前沿能力。落到配置，看好①最受益的是有真实场景、数据壁垒和工程化能力的应用/Agent链，建议关注海致、易点天下、值得买等Agent落地方向；②模型端优选具备自有生态与商业化闭环（云等）的平台型厂商阿里、腾讯、智谱、Minimax；③开源放量拉动训练/推理需求，国产算力链同步受益。 ➢影视：暑期档强势复苏，《八仙！》成为暑期档爆款。截至7/26暑期档总票房破57亿；《八仙！》提档7/18上映后一路逆跌，双平台预测总票房已从最初8-10亿一路上调至冲击20亿+。“点映口碑发酵→提档→票房逆跌兑现”的链路完整走通，出品方儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、猫眼及幸福蓝海直接受益，大盘上行亦利好院线。持续看好暑期档景气度延续。 ➢游戏：首先我们认为本周的下跌是“补跌”。当前时间点我们认为无需过度悲观，精选有产品周期和业绩确定性的资产布局，建议重点关注H股网易，A股世纪华通、巨人网络、恺英网络等。 3、本周重点新闻 【AI】7月19日，阿里推出Qwen3.8-Max预览版，正式版将开放权重 7月19日，阿里推出旗舰大模型Qwen3.8-Max-Preview，总参数量达2.4万亿，Qwen3.8正式版即将发布并开放权重。目前，预览版模型已上线阿里TokenPlan、Qoder及QoderWork平台，供用户抢先体验。（阿里云官方网站、千问大模型公众号） 【AI】7月19日，面壁智能开源具身智能模型系列MiniCPM-Robot 7月19日，面壁智能发布并开源MiniCPM-Robot，这是MiniCPM首个面向物理世界交互的具身智能模型系列。首批模型包括1.5B参数的机器人操作模型MiniCPM-RobotManip，以及0.9B参数、支持本地部署的目标跟踪模型MiniCPM-RobotTrack。（腾讯网） 【AI】7月20日，字节跳动推出音频创作模型SeedAudio1.0 7月20日，字节跳动Seed发布SeedAudio1.0，面向完整声音场景统一生成人声、音效与环境声。模型支持100毫秒级时间控制、参考音色保持及20余种语言生成，可用于影视、游戏、短视频和播客等内容创作。（字节跳动Seed官网） 【AI】7月20日，Meshy完成近4亿美元B轮融资 7月20日，AI 3D生成平台Meshy宣布完成近4亿美元B轮融资，投后估值超过100亿元人民币，公司称其为AI3D领域迄今规模最大的单轮融资。Meshy年度经常性收入同比增长约12倍，注册用户超过1200万，累计生成3D模型超过1亿个，本轮资金将主要用于模型研发及全球市场拓展。（36氪智东西公众号） 【AI】7月20日，腾讯升级发布具身智能全栈方案 7月20日，腾讯在WAIC 2026升级发布覆盖云基础设施、模型、平台和应用的具身智能全栈方案，并推出Hy-Embodied系列模型、TairosAgent框架及Apexio智能体，相关能力已在工业、导购导览和养老服务等场景完成验证。同期，腾讯云企业级智能体开发平台ADP4.0海外版上线。（央广网） 【AI】7月21日，腾讯混元推出科学发现智能体Hyra-1.0 7月21日，腾讯混元发布可递归自我改进的科研智能体Hyra-1.0，面向AI研发、数学及科学工程任务。模型在从多个数据库中收集的55个数学开放问题中刷新29个问题的历史最优结果，并应用于量子计算、模型设计和药物发现等场景。（腾讯混元） 3、本周重点新闻 【AI】7月21日，谷歌推出三款轻量级Gemini模型 7月21日，谷歌推出Gemini3.6Flash、Gemini3.5Flash-Lite和Gemini3.5FlashCyber三款模型，分别面向通用编程和知识工作以及多模态任务、高吞吐量低成本任务及网络安全场景。其中，前两款模型已开放；FlashCyber将通过CodeMender面向政府和可信合作伙伴开展限制访问试点。（谷歌官网、腾讯网） 【AI】7月23日，智象未来完成15亿元人民币C轮融资 7月23日，智象未来宣布完成15亿元人民币C轮融资，由社保基金四川振兴科创基金、工银资本、弘颐资管及敦鸿资本联合领投，多家地方国资、产业资本和市场化机构跟投。公司近三个月累计完成三轮融资，融资总额超过21亿元。（腾讯网） 【AI】7月23日，OpenAI在美国上线HealthinChatGPT 7月23日，OpenAI面向美国18岁及以上用户推出HealthinChatGPT，支持连接Apple Health及部分医疗记录，帮助用户理解健康数据、跟踪变化并准备就医问题。OpenAI表示，相关健康信息及调用该信息的对话不用于训练基础模型或定向广告，产品不能替代专业医疗服务。（OpenAI官网） 【AI】7月24日，APEC发布促进亚太地区人工智能发展声明 7月24日，APEC人工智能高级别论坛在成都举行并发布声明，提出促进人工智能安全发展、负责任应用和普惠共享，支持可信AI基础设施、开源模型及项目建设，并推动人工智能赋能贸易和企业竞争力。（中国网信网） 【AI】7月23日，微软推出MAI-Image-2.5-Pro和MAI-Voice-2-Flash 7月23日，微软推出两款自研生成式AI模型并开启公开预览。其中，MAI-Image-2.5-Pro面向高质量图像生成与精细编辑；MAI-Voice-2-Flash面向高并发语音场景，速度较MAI-Voice-2提升一倍，价格降低32%。（微软官网） 3、本周重点新闻 【游戏】7月23日，国家新闻出版署公布7月游戏版号审批结果 7月23日，国家新闻出版署公布2026年7月游戏审批结果，共193款国产游戏和4款进口游戏获批。其中，星辉娱乐旗下《守卫穹顶》、灵游坊《影之刃零》及心动网络《仙境传说：守护永恒的爱2》等产品获得版号。（国家新闻出版署） 4、本周重点公告 【宝通科技】2026年半年度业绩预告 7月20日，公司公告，预计2026年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润为1.90亿元-2.47亿元，同比增长35.97%-76.76%；扣非净利润为1.67亿元-2.17亿元，同比增长40.13%-82.18%。 【百度集团-SW】（1）申请转换为双重主要上市；（2）建议授予发行授权及股份购回授权；（3）建议采纳2026年股权激励计划；（4）建议修订组织章程细则 7月22日，公司公告，公司已向香港联交所申请转换为双重主要上市，并于2026年7月22日获收悉确认，生效日期预计在本年度内。同时，公司将在股东特别大会提呈普通决议案，拟授予董事不超已发行股份20%的发行授权及不超10%的股份回购授权；董事会已决议采纳2026年股权激励计划、建议采纳新组织章程细则。 【星辉娱乐】关于回购公司股份比例达到1%的进展公告 7月23日，公司公告，本次回购资金总额不低于人民币5,000万元（含）且不超过人民币10,000万元（含），回购价格不超过人民币7.10元/股（含）。按照回购的资金总额上限及回购价格上限测算，预计回购股份数量约为1,408.45万股，约占公司当前总股本的1.13%；按照回购的资金总额下限及回购价格上限测算，预计回购股份数量约为704.23万股，约占公司当前总股本的0.57%。 【新华都】关于回购股份方案的公告 7月23日，公司公告，计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分人民币普通股（A股），回购股